Les bénéfices trimestriels des sociétés déclarant le rituel, lorsque le profit « bat » et « manque » déménagent les cours des actions, s’apparente à un confessionnal de Wall Street dans lequel les chefs de la direction et les directeurs financiers révèlent aux investisseurs combien d’argent ils ont gagné – ou perdu.
Mais le déchiffrement des rapports de bénéfices est délicat car les entreprises signalent leur nombre de différentes manières.
Vous verrez des gains GAAP et des revenus non conformes aux PCGR. Bénéfices opérationnels. Gain pro-forma. Gains dilués. EBITDA. Cette soupe de jargon peut faire tourner la tête d’un investisseur novice.
Que signifient ces différentes mesures de bénéfices? Et lesquels méritent votre attention lorsque vous évaluez la puissance des bénéfices d’une entreprise? Avant de plonger, il est important d’identifier pourquoi les bénéfices sont importants.
Pourquoi les revenus sont-ils importants?
Posséder des actions vous donne une part de propriété dans une entreprise et une réclamation sur ses bénéfices.
« Les actions et les marchés suivent les bénéfices et les bénéfices estiment les révisions », explique Katherine Shawun gestionnaire de portefeuille chez Fidelity Investments. « À la base, le prix d’un actions reflète ce que le marché estime qu’une entreprise vaut. »
Le calcul est simple: le bénéfice par action multiplié par le prix aux bénéfices (P / E) est égal au cours de l’action.
Il est difficile de valoriser une action et de savoir quelles sont ses prospects si vous ne savez pas ce qu’il gagne maintenant et que vous gagnerez à l’avenir.
Sans aucun doute, Wall Street et Main Street seront étroitement examinés récession craintes et incertitude quant à l’impact du président Donald Les tarifs de Trump et d’autres politiques économiques. Voici un guide sur les ABC des rapports sur les bénéfices des entreprises.
L’acronyme signifie des principes comptables généralement acceptés. Cette métrique bénéficiaire suit des règles comptables standardisées que toutes les sociétés cotées en bourse doivent suivre.
Les gains GAAP incluent toutes les verrues. La méthode comprend tout l’argent provenant des ventes (revenus) et de tout l’argent qui sort (dépenses), quelle que soit la raison.
« GAAP comprend tous les frais et tous les coûts, qu’ils soient récurrents ou non », dit Jeff Buchbinderstratège en chef des actions chez LPL Financial.
Mais les PDG disent que les rapports GAAP peuvent peindre une image trompeuse. Il ne retient pas les dépenses dits ponctuelles – telles que les coûts indemniques liés à la réduction des entreprises, ou les dépenses juridiques et les coûts engagés dans l’acquisition d’une entreprise – qui ne reflètent pas la performance des entreprises ou la rentabilité de base en cours. En conséquence, les rapports GAAP peuvent fausser la véritable rentabilité future d’une entreprise.
Les rapports de bénéfices non-GAAP ajustent les chiffres GAAP pour exclure et déduire les dépenses non récurrentes et non opérationnelles, telles que les coûts de fonction d’achat non cash, les dépenses de fusion et d’acquisition, les restructurations commerciales et les désinvestissements.
Les directeurs financiers des entreprises et les analystes de Wall Street « suppriment certaines choses qui se sont produites dans le passé qui ne sont pas vraiment pertinentes lors de l’évaluation des perspectives commerciales d’une entreprise à l’avenir », explique Buchbinder.
Presque toutes les sociétés (97%) de l’indice S&P 500 utilisent actuellement des mesures non conformes aux PCAP pour communiquer les résultats aux investisseurs, selon le cabinet de conseil PWC. « Ces chiffres fournissent souvent des informations précieuses et sont largement utilisées », explique Shaw.
Les gains non-GAAP sont généralement plus élevés que les résultats GAAP. L’assureur santé Humana (HUM), par exemple, a déclaré un revenu GAAP en 2024 de 1,72 milliard de dollars et bénéfice par action de 9,98 $.
Mais le revenu non ajusté de la Société non conforme à la PCAP a dépassé 2,70 milliards de dollars et le bénéfice par action a bondi à 16,21 $ après avoir retenu un certain nombre de dépenses – y compris, par exemple, les frais associés à la sortie de la société à partir d’une ligne d’assurance.
Il n’est pas rare qu’une entreprise perd de l’argent sur une base de PCGR pour devenir un fabricant d’argent lorsque les dépenses uniques sont supprimées à l’aide de rapports non-GAAP.
Par exemple, Stratasys (SSYS), un fabricant américain et israélien d’imprimantes en 3D, a signalé une perte nette de 120,3 millions de dollars en 2024 en l’année en année toute l’année en utilisant des PCGR. Mais après avoir supprimé les dépenses non récurrentes, Stratasys a affiché un revenu net non-GAAP provenant de 4,2 millions de dollars.
Gardez à l’esprit que les ajustements des bénéfices GAAP varient d’une entreprise à l’autre et ne sont pas standardisés.
« Les investisseurs doivent examiner attentivement quels éléments sont ajoutés ou supprimés lors de la comparaison des numéros non-GAAP », explique Shaw.
Les bénéfices opérationnels se concentrent sur la rentabilité d’une entreprise de ses activités commerciales principales. C’est ce qui reste après avoir déduit le coût des marchandises, ainsi que des dépenses telles que les salaires, le loyer et les services publics.
Le revenu d’exploitation est souvent synonyme d’EBIT, qui signifie bénéfice avant les effets des intérêts et des impôts.
« Le numéro de bénéfice signalé par les entreprises et par les médias va généralement être des bénéfices opérationnels », explique Buchbinder, et c’est souvent ce qu’on a fait référence lors de la signalement si une entreprise dépassait les attentes trimestrielles de bénéfices ou a échoué.
Par exemple, dans son quatrième trimestre se terminant le 26 janvier, le concepteur de puces d’intelligence artificielle NVIDIA (NVDA) a déclaré un revenu net d’exploitation non conforme à 22,1 milliards de dollars, ce qui a battu les attentes des analystes de 19,8 milliards de dollars. (Cela a fonctionné à 89 cents par action, dépassant l’estimation de Wall Street de 84 cents.)
Cet acronyme représente les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. « L’EBITDA donne un aperçu de la génération de trésorerie d’une entreprise », explique Shaw.
Cette mesure des bénéfices est éclairée pour les entreprises des entreprises à forte intensité de capital qui achètent beaucoup de machines, dont la valeur se déprécie au fil du temps, explique Buchbinder.
Les gains GAAP reconnaissent que l’amortissement au fil du temps. « La dépréciation peut sortir de vos revenus pour les trois prochaines années, mais le coût en espèces était à l’avance », explique Buchbinder.
Cette dépense n’est pas récurrente, donc elle n’a pas d’impact sur les flux de trésorerie à l’avenir, dit-il, ajoutant: « L’EBITDA est un indicateur indirect des flux de trésorerie ».
Ce calcul des gains comprend ou exclut les éléments pour illustrer à quoi pourrait ressembler les gains dans un certain scénario, explique Shaw.
Les rapports pro forma sont différents des revenus « ajustés », qui modifient les résultats réels. « Les résultats pro forma combinent les résultats réels avec un autre ensemble de nombres hypothétiques », explique Shaw.
Cela peut aider les investisseurs à comprendre les performances potentielles si une entreprise traverse un événement important, comme une fusion, une acquisition ou une désinvestissement.
Par exemple, les entreprises transfèrent souvent des entreprises non performantes qui entraînent les résultats globaux. Avec les revenus pro-forma, dit Buchbinder, la société peut raconter une histoire post-spin-off différente et plus optimiste à Wall Street: « Hé, vous savez quoi? Nous grandissons à 10%. Mais si ce n’était pas pour ce poids mort, nous aurions augmenté à 15%. »
Destiné à fournir une représentation plus vraie du bénéfice futur d’une entreprise, les bénéfices dilués prennent en compte non seulement les actions actuellement en circulation, mais également les actions supplémentaires des actions de Options d’achat d’actionsou dette convertible ou d’autres titres qui pourraient être convertis en actions ordinaires.
Lors de la détermination de si une action a battu ou manqué des attentes à profit, Shaw dit qu’elle utilise les bénéfices ajustés pour les articles non récurrents et dilués sur une base par part.
« Cela crée une comparaison plus de pommes à pommes des performances réelles d’une entreprise avec les attentes des analystes », dit-elle.
Les revenus ne sont pas la seule mesure de la santé d’une entreprise. Pour les entreprises technologiques, par exemple, en particulier celles des phases de croissance, la croissance mensuelle des utilisateurs et les coûts d’acquisition des clients sont importants.
Une meilleure jauge pour les chaînes de vente au détail et de restaurants pourrait être des ventes comparables.
Et il est important de regarder au-delà des reportages des résultats, explique Shaw. Considérez deux chaînes de restaurants avec le même cours de bourse et les mêmes bénéfices, mais l’un a obtenu ses résultats malgré la baisse des ventes via des coûts inférieurs, tandis que l’autre montre une croissance saine des magasins à magasin.
« La plupart des investisseurs favoriseraient la deuxième entreprise », dit-elle.
