Déçu par la performance du Dow Jones Industrial Average, j’ai décidé en 2023 de réinventer l’indice pour refléter la nature changeante de l’économie américaine. J’ai conservé 11 des 30 composants du Dow et ajouté quelques choix parmi mes favoris personnels, les anciennes 10 meilleures listes et le Wired Index, concocté par le magazine technologique en 1998.
Le Top 30 dépasse les attentes. Au cours des 12 derniers mois, il a rapporté 27 %, contre 24 % pour le Dow lui-même. Rendement cumulé total sur trois ans : 69 % pour le Top 30, 54 % pour le Dow.
Cependant, la performance n’est pas la seule histoire racontée par le Top 30. Un examen des 12 derniers mois fournit quelques enseignements généraux sur l’investissement :
1. Même si votre portefeuille connaît une bonne année, vous aurez beaucoup de perdants
Parmi mes 30 principales actions, 10 ont baissé, dont quatre de plus de 20 % chacune. Le Dow Jones a connu sept perdants en 2025 et huit en 2024. Perdre fait partie du jeu. Le S&P 500, par exemple, a baissé au cours de 13 des 60 dernières années civiles. Un estomac retourné est le prix que nous payons tous pour les rendements substantiels que procurent les actions.
2. La diversification est essentielle
Lorsque certains secteurs chutent, d’autres augmentent, atténuant ainsi les pertes. Comme je l’ai écrit lorsque j’ai présenté le Top 30, le Dow Jones s’apparente davantage à un portefeuille géré de manière originale qu’à un indice. Par exemple, il lui manque suffisamment de titres technologiques et il n’a aucun titre dans le domaine de l’immobilier ou des transports.
Le Top 30 reflète mieux l’économie américaine. Au cours de l’année écoulée, de nombreux détaillants, fabricants de produits emballés et de logiciels ont souffert, mais leurs baisses ont été compensées dans le Top 30 par les gains des sociétés énergétiques et des plateformes Internet.
Le Top 30 dépasse les attentes. Au cours des 12 derniers mois, il a rapporté 27 %, contre 24 % pour la moyenne industrielle du Dow Jones.
3. Le retour à la moyenne est une force puissante
Au cours de sa première année, le Top 30 a battu le Dow Jones de 13 points de pourcentage. Aujourd’hui, mon avance globale est beaucoup plus mince – et je m’attends à ce qu’elle le devienne encore – mais j’espère rester en tête.
4. Faites confiance à votre instinct
Lors de l’examen des performances du Top 30 de l’année dernière, j’avais envisagé d’apporter trois changements. J’étais inquiet des « échecs de gestion » chez UnitedHealth Group (UNH) et j’avais des inquiétudes concernant Nike (NKE) et Lululemon Athletica (LULU) en raison des tarifs douaniers, d’une concurrence plus forte et de marques fatiguées. Mais j’ai décidé de maintenir le cap. Cela s’est avéré être une erreur. Les trois actions ont chuté, deux à deux chiffres, et Lululemon a été mon plus gros perdant.
1. Caterpillar échangé contre Deere
Mon plus grand gagnant, Chenille (CAT), dont le prix a presque triplé au cours des 12 derniers mois. L’entreprise a augmenté ses ventes d’équipements de construction grâce au boom de la construction déclenché par les factures fédérales d’infrastructure et la demande de centres de données. Mais le titre me rend nerveux. Son ratio cours/bénéfice (P/E) est trop élevé et le service de recherche en investissement Value Line voit la croissance de ses revenus ralentir, passant d’un taux annuel moyen de 8,5 % au cours des cinq dernières années à 6 % pour les cinq prochaines années.
Je vais échanger Caterpillar contre Deere (DE), un autre grand équipementier. Il est plus petit, moins cher et a souffert d’un ralentissement cyclique du secteur agricole qui va inévitablement s’inverser.
2. Échange de Lululemon contre Costco
J’étais amoureux de Lululemon il y a des années, mais son style de vêtements de yoga a désormais trop d’imitateurs. De plus, ma liste a besoin d’un détaillant géant à grande surface. Le choix évident est Costco en gros (COST), une entreprise brillamment gérée avec un chiffre d’affaires de 275 milliards de dollars.
Costco maintient ses prix et ses coûts d’exploitation bas et ses clients satisfaits. Le titre ne fera rien de spectaculaire et il n’est pas bon marché. Vous payez pour la cohérence et la capacité de surmonter toute tempête – des caractéristiques précieuses dans un portefeuille.
3. Nike remplacé par NextEra Energy
En fait, j’aime Nikeet je continue de le recommander, mais je me suis rendu compte que j’avais un énorme manque dans le portefeuille à un moment où la demande d’électricité est en forte augmentation. Je remplace donc un utilitaire, NextEra Énergie (NEE), avec une stratégie globale visant à produire de l’électricité en utilisant toute une gamme de ressources, y compris les énergies renouvelables.
Le talentueux PDG de NextEra, John Ketchum, prévoit une croissance annuelle des bénéfices de plus de 8 % au cours des 10 prochaines années. Bien sûr, personne ne peut prédire avec précision à ce stade, mais la demande en électricité est presque insatiable. Les actions sont valorisées à un prix plus élevé que celui des services publics habituels, comme elles devraient l’être.
4. Remplacement de UnitedHealth par McKesson
Enfin, j’ai besoin d’une grande entreprise de soins de santé pour remplacer UnitedHealth. J’évite les assureurs et les hôpitaux politiquement vulnérables et je choisis plutôt une entreprise bien gérée, avec des ventes et des bénéfices en plein essor et de faibles besoins d’investissement en capital. C’est McKesson (MCK), l’une des trois sociétés qui contrôlent 90 % du marché de la distribution de produits pharmaceutiques et de produits médico-chirurgicaux. Les actions ont quadruplé en cinq ans, mais si l’on considère que les bénéfices augmentent de 12 % par an, le P/E reste raisonnable.
Trois des quatre actions que j’élimine étaient des composantes du Dow Jones : Caterpillar, Nike et UnitedHealth. Cela en laisse huit sur la liste des 30 meilleurs, et le plus opportun pour les investisseurs est Microsoft (MSFT), qui, contrairement à d’autres milliardaires de la technologie, se négocie aujourd’hui à peu près au même prix qu’il y a deux ans – malgré des revenus qui ont augmenté de 17 % au cours du dernier trimestre. Les revenus ont augmenté selon ce que j’appelle une belle ligne, en hausse chaque année depuis plus d’une décennie. Les investisseurs craignent que Microsoft dépense trop d’argent en intelligence artificielle et qu’elle licencie 15 000 employés en 2025. Je vois un géant de la technologie sous-évalué mettre de l’ordre dans ses affaires pour une nouvelle ère.
Parmi les autres gardiens, je suis particulièrement satisfait de Amphénol (APH), un fabricant de composants critiques pour le secteur des télécommunications. Ce n’est pas un nom connu, mais c’est la 54ème plus grande société américaine du S&P 500 en termes de capitalisation boursière (prix multiplié par les actions en circulation) et elle a pratiquement doublé au cours de la dernière année.
J’étais aussi heureux de voir Starbucks (SBUX), sous une nouvelle direction, progresse à nouveau. Alphabet (GOOGL) reste mon premier choix de plateforme technologique en raison de son adaptation à l’IA et de la croissance de YouTube, la plateforme de partage de vidéos en ligne.
Netflix (NFLX) faisait partie des perdants cette année, mais ne l’a jamais vendu. Force de vente (CRM) et Traitement automatique des données (ADP) a fortement chuté en raison des craintes que l’IA ne rende leurs services moins précieux, voire obsolètes. Je pense que le sentiment négatif est exagéré.
Le Dow Jones est étrangement pondéré par les prix de ses composants ; une évolution de 1 % de Goldman Sachs (GS), à 927 dollars l’action, a un impact près de 20 fois supérieur à une évolution similaire de Verizon Communications (VZ), à 47 dollars. Le Top 30 est également pondéré. Je ne m’attends pas à ce que les lecteurs possèdent les 30 actions, achetant et vendant pour maintenir une proportion de 3,33 % pour chacune d’entre elles dans le portefeuille. Un gestionnaire d’actifs intelligent transformera peut-être un jour le Top 30 en fonds, mais d’ici là, vous souhaiterez probablement utiliser la liste pour glaner des idées pour vos propres achats plutôt que d’acheter le tout.
Une dernière remarque : les lecteurs me demandent de temps en temps pourquoi je ne possède pas la plupart des actions que je recommande. Soyez assuré que je ne suis ni hypocrite ni sans enthousiasme à l’égard des entreprises sur lesquelles j’écris. Au lieu de cela, je suis devenu mal à l’aise face aux conflits potentiels liés à l’écriture sur ce que je possède, je m’en tiens donc presque exclusivement aux fonds indiciels. Vous n’êtes pas obligé.
Filet de sécurité : la stratégie pour réduire les risques liés à vos investissements en période de turbulences JKGlassman@gmail.com.
