Les investisseurs obligataires peuvent être pardonnés de se sentir un peu intimidés ces jours-ci. La volatilité déconcertante de cette année est suffisante pour donner à quiconque une pause. De plus, les investisseurs doivent trier une vaste gamme de choix qui vont bien au-delà des bons du Trésor – tels que la dette des marchés émergents, les titres hypothécaires et les prêts bancaires aux entreprises, pour n’en nommer que quelques-uns.
Il est difficile de faire les bons choix parmi tous ces types d’actifs, et encore moins de trouver les fonds obligataires en fonction de vos besoins.
Une solution peut être gérée activement des fonds (ETF) sur les échanges d’obligations multisecteur (ETF), qui offrent une sorte de guichet unique pour investir dans la dette. Contrairement aux fonds passifs qui suivent un indice obligataire, ces FNB sont gérés par des gestionnaires qui choisissent parmi un large éventail d’actifs, dont certains étaient auparavant disponibles uniquement pour les grands investisseurs institutionnels.
Les fonds ont « démocratisé de nombreuses catégories qui ont été difficiles à accéder aux investisseurs individuels », explique Aniket Ullal, chef de la recherche et de l’analyse ETF au CFRA.
Pour être clair, les fonds communs de placement liés à plusieurs obligations existent depuis des décennies. Mais les versions ETF de la stratégie sont relativement nouvelles, avec près de la moitié des ETF inclus dans la catégorie d’obligations multisecteur de Morningstar uniquement depuis le début de 2024.
Mais cela ne signifie pas qu’ils n’ont pas de dossiers à examiner. Certaines sociétés ont converti leurs fonds communs de placement obligataires multisecteur en ETF, apportant leur histoire de retour. Et bon nombre des nouveaux ETF ont les mêmes gestionnaires et stratégies que les entreprises ont utilisées depuis des années dans les fonds communs de placement.
Jusqu’à présent, les investisseurs semblent aimer ce qu’ils voient. En 2024, ces ETF ont tiré près de 13 milliards de dollars d’actifs, contre seulement 3 milliards de dollars l’année précédente. Cela a fait des ETF de liaisons multisecteur l’une des catégories ETF de l’année à croissance la plus rapide.
Les fonds multisecteurs visent à fournir plus de rendement qu’un fonds obligataire traditionnel, sans trop de volatilité supplémentaire.
Sur un éventail de risques, selon les experts de l’industrie, un fonds d’obligations multisecteur se situe entre un fonds de «base», dans lequel les investissements d’obligations traditionnels sont complétés par des actifs légèrement plus risqués, et un fonds à haut rendement, dans lequel très peu de titulaires sont de la dette à niveau en placement.
La plupart des fonds d’obligations multisectrices examinés par Kiplinger pour cet article ont environ un tiers à la moitié de leur argent dans des actifs qui ont des notes simples ou mieux des services de taux de dettes.
Les fonds d’obligations multisecteur « sont progressivement plus risqués, mais ils parviennent à une récompense progressivement plus », a déclaré Daniel Sotiroff, analyste chez Morningstar Research Services. Il les compare aux «fonds obligataires en liberté: ils peuvent investir en quelque sorte dans un peu de tout, et ils n’ont pas vraiment beaucoup de contraintes».
Cette liberté d’investir dans toutes sortes de dettes, cependant, signifie que les investisseurs « doivent vraiment regarder sous le capot et comprendre ce qu’il y a », explique Kirsten Chang, analyste de la société de recherche ETF Vettafi.
Nous l’avons fait ci-dessous avec les fonds que nous pensons que nous méritez d’être explorés. Les prix, les rendements et les autres données sont au 31 mai, sauf indication contraire.
Cinq fonds multisecteurs pour les investisseurs à considérer
L’un des meilleurs fonds de la catégorie est le ETF de revenu JPMorgan (Jpie). Andrew Norelli, l’un des gestionnaires du fonds, a développé la stratégie d’investissement en obligations multisecteur de JPMorgan en 2014; L’ETF a fait ses débuts fin 2021.
Norelli a investi massivement dans des titres soutenus par des hypothèques résidentielles et commerciales, dont beaucoup sont livrées avec une garantie gouvernementale.
Son allocation à ces produits sécurisés est plus du double de la moyenne de la catégorie, selon Morningstar. Avec le soutien du gouvernement, un peu plus de la moitié du portefeuille est dans les actifs classés unique ou supérieurs.
Norelli dit que les actifs titrisés qu’il a achetés sont « beaucoup moins chers » que les obligations de sociétés qui sont similaires en risque. « C’est le moyen pas si secret que nous avons pu maintenir la volatilité du portefeuille bas » tout en produisant des rendements similaires à un fonds obligataire à haut rendement, dit-il.
Le fonds a une durée moyenne (une mesure de la sensibilité aux taux d’intérêt) d’environ 2,8, ce qui est inférieur à de nombreux fonds dans la catégorie et bien en deçà de la durée de 6 pour l’indice de Bloomberg US Aggregate Bond, dit Norelli.
Une durée de 2,8 implique que la valeur du fonds baissera d’environ 2,8% si les taux d’intérêt augmentent d’un point de pourcentage – ou augmenteront d’un montant similaire si les taux baissent d’un point.
Les incertitudes dans le climat géopolitique et monétaire nous ont « encouragés à maintenir relativement faible le risque de taux d’intérêt du portefeuille », dit-il.
Le fonds rapporte 6,3%. Son ratio de dépenses de 0,39% le place parmi les moins chers de la catégorie, et son rendement d’un an de 7,6% dans le tiers supérieur de la catégorie.
Bond Giant Pimco a une histoire encore plus longue. SONALI PIER, l’un des managers du PIMCO Multisector Bond ETF actif (PYLD), dit que son entreprise a commencé la stratégie il y a plus de deux décennies.
Bien que le FNB soit un débutant, ses débuts en juin 2023, c’est déjà le deuxième ETF plus grand de la catégorie, avec plus de 5 milliards de dollars d’actifs.
Le Fonds PIMCO détient environ la moitié de la dette des entreprises que le fonds typique de la catégorie, selon Morningstar, et il a moins dans les prêts bancaires et les marchés émergents que ses pairs. Il a également plus de dette hypothécaire sécurisée que le fonds typique de la catégorie, en se concentrant sur les actifs garantis par le gouvernement.
Pier affirme que les Holdings de portefeuille représentent un choix pour être « positionné avec résilience » dans des actifs de haute qualité, en vue de ramasser la dette d’entreprise à plus haut rendement si elle devient plus attrayante.
« Vous pouvez construire un portefeuille diversifié et de haute qualité avec un rendement assez attrayant sans avoir à aller très profondément dans des zones économiquement sensibles », dit-elle.
Le fonds rapporte 5,5% et son ratio de dépenses de 0,69% le rend plus coûteux que beaucoup de ses pairs. Son rendement d’un an de 8,8% le place dans les 9% des fonds supérieurs de la catégorie.
Un géant de la catégorie
Bien que le parent Blackrock l’ait lancé il y a un peu plus de deux ans, le Ishares Flexible Revenu actif ETF (BINC) a plus de 9 milliards de dollars d’actifs.
Le fonds est géré par Rick Rieder, directeur général mondial des investissements de BlackRock pour le revenu fixe et le gestionnaire de portefeuille en cours de Morningstar en 2023. « C’est une sorte de manager de rock star », explique Chang de Vettafi.
Plus de 50% du portefeuille est investi dans des titres classés unique ou supérieurs. Plus du quart des actifs sont des contrats dérivés de devises, que les fonds peuvent utiliser pour couvrir les risques de devise en avion international ou parier sur le mouvement d’une monnaie par rapport à une autre.
L’énorme taille du fonds et la mise au point de longue date des Ishares sur les produits abordables lui donne un avantage sur les dépenses annuelles, avec un ratio de 0,40%. Le fonds rapporte 5,8% et son rendement d’un an de 7,1% le place au milieu de la catégorie.
Le TCW ETF à revenu flexible (FLXR) a fait ses débuts en juin 2024, mais c’est en fait plus ancien que cela: il a été converti à partir d’un fonds commun de placement qui a été lancé six ans plus tôt.
« C’est l’un des rares fonds dans l’espace qui a en fait un bilan de retour à 2018 », explique le co-gestionnaire Jeffrey Katz. « L’équipe et la stratégie sont cohérentes depuis sa création. »
Le passage d’un fonds commun de placement à un ETF était le carburant de fusée. Le fonds comptait environ 300 millions de dollars d’actifs avant la conversion; Il a maintenant plus que triplé en taille, dépassant 1 milliard de dollars.
Les analystes de Morningstar disent qu’un pari précoce sur les titres soutenus par des hypothèques commerciales a conduit le fonds à la performance de catégorie de 2018 à 2024 – ce qu’ils disent « est peu susceptible d’être répété ».
Pourtant, la performance du Fonds est maintenue: elle rapporte 5,9% et son rendement d’un an de 9,4% le place dans les 4% les plus élevés de ses pairs. Son ratio de dépenses, à 0,40%, est parmi les meilleurs de la catégorie.
Katz affirme que le marché est « complaisant » sur le risque, il a donc transféré le fonds dans des actifs de meilleure qualité que dans un marché normal.
Le fonds représente environ un tiers de la dette publique – supérieure à la moyenne de la catégorie de 22%, bien que Katz affirme que la plupart de cela est des titres plus à y être assurés par le gouvernement. « Nous ne sommes pas assis dans les bons du Trésor; nous avons moins de 3%. »
Le fonds détient moins d’obligations d’entreprise qu’un fonds typique de la catégorie. « Alors que nous progressons dans ce que nous pensons être une économie ralentie, je préfère de loin posséder quelque chose qui ne sera pas affecté en affaiblissant les économies », explique Katz.
Le Hartford Strategic Revenu ETF (HFSI) prend une approche différente qui fait appel aux investisseurs avec un peu plus d’appétit pour le risque.
Selon Morningstar, le fonds a des enjeux plus importants dans les obligations à haut rendement, les prêts de dette et les prêts bancaires des marchés émergents par rapport aux autres fonds. Seulement 42% du fonds est en actif évalué uniquement ou supérieur, une proportion plus petite que la plupart des dirigeants de la catégorie.
« Vous entrez presque dans cette catégorie de liaison à haut rendement, mais vous n’êtes pas tout à fait là », explique Sotiff de Morningstar.
Wellington Management gère le fonds pour Hartford. Campe Goodman, co-gestionnaire du Fonds, est un vétéran de 25 ans de Wellington qui a lancé la stratégie d’investissement en obligations multisecteur de la société en 2012.
« L’équipe et les ressources de Wellington Management rivalisent avec les meilleurs de l’industrie », explique Tom Murphy, analyste de Morningstar.
Goodman dit qu’il nous aime généralement de la dette des entreprises à haut rendement, mais il n’y trouve pas beaucoup de bonnes valeurs maintenant. Au lieu de cela, il regarde les obligations d’entreprise sur les marchés émergents.
« Au cours des dernières années, il y a eu beaucoup de préoccupations concernant la croissance et les problèmes macroéconomiques sur les marchés émergents, mais il y a eu beaucoup d’entreprises qui ont très bien fait. »
Les exemples sont des services publics de puissance, des télécommunications et des sociétés d’eau et d’assainissement, qui n’ont pas leur fortune liée aux exportations.
Le fonds trouve également des opportunités en Europe, comme la dette immobilière et les banques d’Europe de l’Est. « Vous pouvez toujours dire qu’il y a des bébés jetés avec l’eau du bain. »
Le fonds rapporte 6,1% et son rendement d’un an de 8,7% le place dans les 11% des fonds supérieurs de la catégorie. Son ratio de dépenses de 0,49% est moins cher que la moyenne de catégorie.
