La plupart des investisseurs consacrent toute leur énergie à choisir le bon investissement. Presque aucun d’entre eux ne s’arrête pour calculer ce qu’il conserve réellement une fois que le gouvernement a prélevé sa part.
C’est l’erreur. Un rendement de 15 % n’est pas un rendement de 15 % si vous en restituez la moitié en impôts. Le chiffre qui compte est le net-net, c’est-à-dire ce qui atterrit réellement sur votre compte après chaque niveau d’impôt, et presque personne ne le gère sur son propre portefeuille.
J’ai passé deux décennies dans marchés privéset le changement le plus important que j’observe chez les investisseurs n’est pas l’apprentissage d’une nouvelle stratégie. Cela change le nombre qu’ils regardent. Une fois que vous commencez à réfléchir conditions après impôtbeaucoup de choses qu’on vous a appris à poursuivre n’ont plus de sens, et beaucoup de choses qu’on vous a appris à ignorer commencent à avoir un sens parfait.
Cet article n’est pas un ensemble de mouvements à exécuter. C’est une façon de penser. Le traitement fiscal intégré aux différents investissements ne constitue pas une échappatoire ou un jeu agressif ; il s’agit d’un ensemble de mécanismes juridiques largement utilisés que la plupart des investisseurs n’ont tout simplement jamais appris à rechercher.
La valeur n’est pas de les mémoriser. Il s’agit de changer la perspective à travers laquelle vous évaluez chaque opportunité.
Le nombre que personne ne calcule
Lorsque vous possédez une action ou un fonds public et qu’il rapporte 15 % et que vous avez des revenus élevés, une grande partie de ce gain peut être imposée, réduisant potentiellement votre rendement réalisé de près de moitié en fonction de votre tranche d’imposition sur le revenuvotre état et combien de temps vous l’avez détenu. Vous avez fait le travail de gagner 15 %.
Vous en avez gardé beaucoup moins et vous n’avez probablement jamais fait le calcul pour le voir.
Imaginez maintenant le même rendement global au sein d’une structure conçue pour être fiscalement avantageuse. Si une partie de ce retour arrive à long terme plus-values au lieu d’un revenu ordinaire, ou est compensé par des déductions qui vous sont versées, ou revient sous forme de remboursement de capital plutôt que de gain imposable, le montant que vous conservez réellement peut être considérablement plus élevé, même lorsque le rendement brut est identique.
Voici la partie qui manque à la plupart des gens. Améliorer ainsi votre rendement après impôt ne nécessite pas de prendre plus de risques de placement. Normalement, atteindre un rendement plus élevé signifie accepter plus de risques – c’est la transaction de base que tout investisseur effectue.
L’efficacité fiscale est différente. Cela améliore ce que vous conservez en modifiant la façon dont le rendement est imposé, et non en modifiant ce que vous possédez. Pour quelqu’un se situant dans une tranche élevée, cette différence peut valoir l’équivalent d’une part significative de rendement net supplémentaire, sans ajouter une seule unité de risque à la position sous-jacente.
C’est tout le changement de mentalité. Arrêtez de demander seulement : « Qu’est-ce que cela va rapporter ? » » et commencez à vous demander : « Que vais-je garder et combien de temps vais-je devoir travailler pour le conserver ? »
La réflexion à court terme est taxée comme un travail
Repensez à quand réparer et retourner étaient la chose que tout le monde faisait. Les gens se vantaient constamment d’avoir réussi à dégager cinq ou six chiffres en un seul coup. Ce que presque aucun d’entre eux n’a mentionné, c’est la facture fiscale ou le travail.
Une propriété que vous achetez et vendez dans un délai d’un an est un gain à court terme, imposé aux taux de revenu ordinaires, qui pour un revenu élevé peut atteindre 50 % une fois que vous incluez les impôts fédéraux et étatiques.
Alors, prenez la personne qui se vante d’avoir gagné 100 000 $ et réduisez-la de moitié environ pour les impôts. Divisez ensuite ce qui reste par le nombre véritablement énorme d’heures qu’ils ont consacrées à la démonstration, aux permis, aux entrepreneurs, au financement et aux visites.
J’avais l’habitude de plaisanter en disant que je ne travaillerais pas aussi dur pour deux dollars de l’heure après impôts, et je ne plaisantais pas vraiment.
C’est une réflexion à court terme, et le code des impôts la punit volontairement. Les positions courtes signifient des événements imposables fréquents aux pires taux. L’ensemble de la structure récompense le taux de désabonnement et la vitesse, et la vitesse est exactement ce qui vous impose comme si vous pointiez pour un quart de travail.
La réflexion à long terme renverse les calculs. Les actifs détenus pendant plus d’un an peuvent bénéficier traitement des gains en capital à long termece qui est nettement inférieur aux taux de revenu ordinaires. La patience n’est pas qu’un tempérament.
Dans le code des impôts, c’est la différence entre conserver la majeure partie de votre déclaration et en conserver la moitié. L’investisseur qui détient des titres pendant des années et les quitte lorsque cela est logique n’est pas seulement discipliné : il est imposé à un taux fondamentalement meilleur que celui qui change ses titres tous les quelques mois.
Passif ou actif, et pourquoi c’est plus important qu’on ne le pense
L’exemple inversé comporte une deuxième leçon qui va encore plus loin que la période de détention. C’est la différence entre la participation passive et active, c’est-à-dire si votre argent fonctionne ou non.
Un investissement actif est celui où vous fournissez le travail. C’est vous qui gérez la rénovation, dirigez l’entreprise, effectuez les travaux. Votre rendement est réel, mais il est agrafé à vos horaires, et en plus il est souvent imposé au taux le moins favorable.
Vous êtes essentiellement un employé bien rémunéré de votre propre contrat, et le gouvernement vous traite comme tel.
UN investissement passif est celui où vous apportez du capital et où quelqu’un d’autre gère l’actif. Vous n’échangez pas vos heures contre du rendement. Et dans les bonnes structures, la propriété passive est le domaine où se trouvent réellement de nombreux avantages fiscaux, car les actifs qui génèrent des déductions répercutées et des gains à long terme ont tendance à être ceux que vous détenez plutôt que ceux que vous exploitez personnellement.
C’est le changement avec lequel je souhaite le plus que les investisseurs s’assoient. À un moment donné, beaucoup de gens ont assimilé l’idée qu’un retour ne compte que s’ils saignent pour l’obtenir. Travailler plus dur équivaut à mieux investir. Ce n’est pas le cas.
Les investisseurs les plus riches que je connais consacrent très peu de leur temps aux actifs produisant leurs meilleurs rendements après impôt. Leur capital fait le travail, à l’intérieur de structures conçues pour que le traitement fiscal joue en leur faveur pendant qu’ils font autre chose de leur vie.
La question de savoir si tout cela correspond à votre situation dépend de votre propre situation et des règles spécifiques relatives à l’activité passive, ce qui est une conversation pour un conseiller qualifié, mais l’état d’esprit est accessible à tous : arrêtez de mesurer un investissement uniquement par son rendement et commencez à le mesurer par ce qu’il rapporte, après impôt, par heure de votre vie qu’il consomme.
Des actifs différents, un caractère fiscal différent
Une fois que vous réfléchissez ainsi, vous commencez à remarquer qu’il n’y a pas deux types d’actifs qui soient imposés de la même manière et que la composition elle-même mérite d’être prise en compte.
Certains actifs privés, parmi lesquels l’énergie et l’industrie manufacturière, peuvent générer des déductions pour amortissement, ce qui signifie que le code des impôts permet à l’entreprise de déduire une part importante du coût d’un actif au cours de ses premières années. Dans la bonne structure, cette déduction peut être répercutée sur les investisseurs plutôt que de rester au niveau de l’entité.
L’immobilier a sa propre version à travers la ségrégation des coûts et amortissement des primesce qui peut créer des pertes de papier. D’autres actifs génèrent l’essentiel de leur rendement sous forme de gains en capital à long terme, et certaines distributions reviennent sous forme de remboursement de capital, ce qui signifie que votre propre capital d’apport vous est restitué plutôt qu’un gain imposable.
Vous n’avez pas besoin de maîtriser quoi que ce soit de tout cela. Le fait est simplement qu’un portefeuille réfléchi a un caractère fiscal mixte, et ce caractère est quelque chose que la plupart des investisseurs ne considèrent jamais parce que personne ne leur a jamais dit que c’était une variable à laquelle ils pouvaient réfléchir.
Le fait que vous puissiez utiliser une déduction ou un traitement spécifique dépend de règles telles que les limitations d’activité passive et de votre propre situation fiscale, c’est exactement pourquoi cela mérite une conversation avec un professionnel.
Comment avoir cette conversation et que faire si vous n’y parvenez pas
Rien de tout cela ne fonctionne en tant que projet solo. Le véritable objectif n’est pas d’aller à la poursuite de l’une de ces structures vous-même, mais de pouvoir avoir une conversation intelligente à leur sujet avec une personne qualifiée pour vous guider.
Voici donc la conversation à avoir avec votre conseiller :
- Demandez-leur quel est réellement le rendement après impôt de votre portefeuille, et non le chiffre brut indiqué sur le relevé.
- Demandez-leur si le caractère fiscal de vos avoirs est une chose à laquelle ils réfléchissent activement ou quelque chose qu’ils n’ont jamais abordé avec vous.
- Demandez comment le traitement à court terme et à long terme apparaît dans vos rendements et si une partie de votre capital pourrait travailler passivement dans des structures plus avantageuses sur le plan fiscal au lieu de subir des événements imposables.
Alors faites attention à la façon dont ils réagissent. Un conseiller qui maîtrise cela vous rencontrera avec de vraies réponses et de meilleures questions. Un conseiller qui n’y a jamais pensé, ou qui en fait un détail, vient de vous dire quelque chose d’important sur le plafond des conseils que vous recevez.
Et si vous n’avez pas de conseiller capable de parler de tout cela, ce n’est pas une impasse, c’est un signal pour en trouver un. Le bon professionnel existe : il a simplement tendance à travailler avec des investisseurs qui savent poser des questions.
Recherchez des conseillers qui travaillent avec les marchés privés et actifs alternatifs en particulier, qui parlent des résultats après impôt sans y être invités et qui sont à l’aise avec la coordination avec votre CPA ou votre avocat fiscaliste plutôt que de traiter la fiscalité comme le service de quelqu’un d’autre.
Vous êtes autorisé à en interviewer plusieurs. Vous êtes autorisé à quitter celui qui ne peut pas avoir cette conversation. Le coût de rester avec un conseiller qui ne pense qu’aux rendements bruts est payé, discrètement, chaque mois d’avril.
Arrêtez d’évaluer votre portefeuille uniquement sur la base du rendement brut. Gérez le net-net, le chiffre que vous conservez réellement après chaque tranche d’impôt et chaque heure de votre propre travail, car c’est le chiffre qui paie votre vie.
Les marchés privés comportent de véritables mécanismes fiscaux qui peuvent faire évoluer ce chiffre, souvent sans ajouter de risque et sans vous faire perdre de temps. La pertinence de l’une d’entre elles dépend entièrement de votre propre situation, et cette décision doit toujours être prise avec un conseiller fiscal et juridique qualifié.
Cet article a été écrit et présente les points de vue de notre conseiller collaborateur, et non de la rédaction de Kiplinger. Vous pouvez vérifier les dossiers des conseillers auprès du SECONDE ou avec FINRA.
