Warren Buffett aime dire que le prix est ce que vous payez, la valeur est ce que vous obtenez. Mais cela ne signifie pas que l’indexation aveuglément de valoriser les actions est une voie vers le succès à long terme.
Après tout, les actions de valeur sont largement en retard sur les stocks de croissance depuis plus d’une décennie et il n’y a pas de révélateur quand ils se rattraperont.
En outre, la valeur est dans l’œil du spectateur. Ce n’est pas pour rien qui, en moyenne, environ 30% des actions de l’indice de valeur de référence Russell 1000 se trouvent également dans l’indice de croissance de Russell 1000.
« Les 70% restants sont affectés à une croissance ou à toute valeur », selon FTSE Russell.
Les investisseurs passifs dans un large indice de marché qui suit le S&P 500 n’a pas besoin de se soucier des différences de style entre la valeur et la croissance. De telles distinctions sont plus préoccupantes pour les tacticiens et les commerçants.
Néanmoins, il y a quelque chose d’inhabituel dans la crise à long terme de Value.
Premièrement, un récapitulatif rapide sur les actions de valeur par rapport aux actions de croissance: les actions de valeur sont des actions qui sont perçues comme se négocient à une remise basée sur des mesures telles que les ratios de prix / livre, de ratios prix / bénéfice, ratios de paiement de dividendes et autres.
Les actions de croissance ont tendance à se négocier à des primes de ces mesures, car les investisseurs sont prêts à se comporter pour accélérer les futurs flux de trésorerie disponibles.
Il est important de savoir que la classification des actions comme une croissance ou une valeur n’est pas une question simple.
Russell attribue un poids de croissance et de valeur en fonction de ses critères d’évaluation, à savoir comment tant de stocks se trouvent représentés dans les deux indices de référence.
Comme le note FTSE Russell, ce qui a commencé comme un moyen pour les managers actifs de comparer leur performance en fonction de leurs styles d’investissement est devenu un outil pour les professionnels pour faire des « allocations déséquilibrées en fonction de leurs opinions stratégiques ou tactiques ».
En d’autres termes, les indices de croissance et de valeur de référence ne sont pas des jeux purs et n’ont pas été depuis des décennies.
« Les notions pré-conçues de« croissance »et de« valeur »ne se reflètent pas toujours dans les indices étiquetés et la valeur Charles Schwab. « Cela a été à la fois exacerbé et souligné à l’ère post-pandemique, en particulier pour un secteur comme la technologie, qui est traditionnellement considéré comme dominant la sphère de croissance mais a maintenant un poids élevé dans certains indices de valeur. »
La valeur investit-elle est-elle morte?
« L’investissement en valeur est basé sur la prémisse que payer moins pour un ensemble de flux de trésorerie futurs est associé à un rendement attendu plus élevé », écrit l’équipe d’investissement en actions à Conseillers de fonds dimensionnels. « C’est l’un des principes les plus fondamentaux de l’investissement. »
À long terme, les actions de valeur ont en effet surclassé les actions de croissance aux États-Unis, souvent par de larges marges.
« Les données couvrant près d’un siècle soutiennent la notion selon laquelle les actions de valeur – celles qui ont des prix relatives inférieurs – ont des rendements attendus plus élevés », ajoute dimensionnel. « Alors que des périodes décevantes émergent de temps à autre, le principe selon lequel les prix relatifs inférieurs entraînent des rendements attendus plus élevés restent les mêmes. »
Étant donné que la réversion moyenne est une chose dans la vie et l’investissement, les investisseurs de valeur peuvent être pardonnés de s’attendre à ce que leur préférence stylistique revienne par rapport à la croissance.
Mais cela ne s’est pas encore produit.
Jetez un œil au tableau ci-dessous pour voir les performances du Ishares Russell 1000 Value ETF (Iwd) vs le Ishares Russell 1000 Growth ETF (IWF) au cours de la dernière décennie pour voir jusqu’où l’écart s’est élargi sur une base totale de rendement (changement de prix plus dividendes).
En utilisant ces ETF de référence comme proxys, nous pouvons voir que la croissance a rendu plus de 360% au cours des 10 dernières années contre moins de 140% pour la valeur. Cela masse les tendances historiques en grande partie. Depuis 1927, les actions de valeur ont surperformé les actions de croissance de 4,4% par an aux États-Unis
Cela ne signifie pas que l’investissement de valeur est mort. Cependant, cela pourrait suggérer que l’investissement de valeur via un large indice comme l’indice de valeur Russell 1000 n’est pas le meilleur moyen de trouver des actions de valeur. Ce n’est pas nécessairement un bon proxy pour les investisseurs de détail à la recherche d’une diversification bon marché aux vrais noms de valeur.
Trouver des actions de valeur réelle est difficile – il suffit de demander à Warren Buffett. Cela dit, les investisseurs de valeur ont de l’histoire de leur côté.
Comme le note Hartford Funds, « la performance des actions de croissance et des actions de valeur a été cyclique. Ce comportement cyclique met en évidence les avantages d’avoir les deux types d’investissements dans un portefeuille. »
Il est préférable de trouver l’équilibre et le moment de ces allocations tactiques.
