Cible (TGT) est l’une des marques les plus anciennes et les plus emblématiques du commerce de détail américain, mais les actions de la chaîne nationale de discount sont un mauvais pari d’achat et de conservation depuis des lustres.
La chaîne à grande surface qui a défini le concept de « cheap chic » trouve ses racines dans un grand magasin familial au début du 20e siècle. Six décennies plus tard, une classe moyenne en expansion rapide, au milieu du baby-boom, a stimulé la demande des consommateurs pour un guichet unique à des prix avantageux. Ce n’est pas une coïncidence si Target est passé à un format discount au moment même où Walmart (WMT) et K-Mart entraient sur le marché.
Une fusion et des décennies d’expansion ont fait de Target l’alternative relativement haut de gamme à Walmart à l’apogée des chaînes à grande surface à la fin du 20e siècle. Alors que le slogan de Walmart était « Toujours des prix bas, toujours », Target était en tête avec « Attendez-vous à plus. Payez moins ».
Au début du 21e siècle, la chaîne basée à Minneapolis était un géant national de la vente au détail certifié. Et puis les choses ont commencé à mal tourner.
L’assaut d’Amazon.com (AMZN) et d’autres sociétés de commerce électronique a eu des conséquences néfastes sur tous les détaillants physiques. Le sous-investissement chronique dans sa stratégie numérique a fait que Target s’est retrouvé loin derrière Walmart dans ce canal en croissance rapide. Aujourd’hui, Walmart est le deuxième plus grand détaillant de commerce électronique aux États-Unis après Amazon – bien qu’il soit loin derrière. Target, quant à lui, se classe cinquième.
Une violation massive de données en 2013 qui a révélé les informations financières de pas moins de 110 millions de clients Target n’a certainement pas rendu service à l’entreprise. Pire encore fut l’expansion avortée de Target au Canada. L’incursion, qui n’a duré que deux ans, s’est terminée en 2015 avec la fermeture de 133 magasins et une perte trimestrielle de 5,4 milliards de dollars.
La gamme de produits de Target la rend également plus sensible aux hauts et aux bas économiques. Alors que les produits haut de gamme de Walmart et Costco (COST) bénéficient de produits de consommation de base qui ont tendance à mieux résister lorsque les dépenses de consommation ralentissent, Target dépend davantage des articles discrétionnaires. La nourriture, le papier toilette et les couches résistent mieux à la récession que les vêtements et l’électronique grand public.
Plus récemment, les marges de Target ont été entravées par la démarque inconnue – la perte de stocks due à un vol, des dommages ou une erreur administrative – et par les tarifs douaniers. Il y a dix ans, l’entreprise bénéficiait de marges bénéficiaires brutes supérieures à 27 %, soit plus de deux points de pourcentage de plus qu’aujourd’hui.
Il n’est pas surprenant que deux décennies turbulentes n’aient pas été formidables pour le titre TGT.
L’essentiel sur l’action TGT ?
Il est vrai que Target est une machine à récolter des dividendes. Les investisseurs en actions voient leurs versements augmenter chaque année depuis plus de cinq décennies. En tant que membre du S&P 500 Dividend Aristocrats, il ne fait aucun doute que TGT est l’un des meilleures actions à dividendes pour une croissance fiable des dividendes.
Malheureusement, un mauvais historique d’appréciation des prix annule l’avantage que ces dividendes ont contribué au rendement total pour les actionnaires.
Pendant toute sa vie en tant que société cotée en bourse, Target a généré un rendement total annualisé (variation de prix plus dividendes) de seulement 5,4 %. Cela est en retard de plus de 5 points de pourcentage sur le S&P 500.
Et même si le titre des biens de consommation de base a augmenté de 38 % au cours des 52 dernières semaines – contre 31 % pour l’ensemble du marché – toute autre période standard est un raté. Les actions de TGT ont généré des rendements totaux négatifs au cours des trois et cinq dernières années. Quant aux périodes de 10 et 15 dernières années, TGT est largement en retard sur le S&P 500.
Ce qui nous amène à ce que vous auriez si vous aviez investi une somme d’argent dans les actions TGT il y a quelques décennies.
Alerte spoiler : pas assez.
Jetez un œil au graphique ci-dessus et vous verrez que si vous investissiez 1 000 $ dans des actions TGT il y a 20 ans, elles vaudraient environ 3 900 $ aujourd’hui. C’est bon pour un rendement total annualisé de 7 %.
La même somme dans un low-cost Fonds indiciel S&P 500 au cours des deux dernières décennies vaudrait aujourd’hui près de 8 000 $, soit une croissance annualisée de 10,8 %.
Il n’y a aucun moyen de contourner ce problème : Target a été un échec d’achat et de conservation pour les investisseurs véritablement à long terme.
Quant à l’évolution des actions de TGT au cours des 12 prochains mois environ, Wall Street est très divisée sur le nom. Sur les 37 analystes couvrant le titre interrogés par Intelligence du marché mondial de S&P9 l’appellent un achat fort, deux disent acheter, 23 l’ont en attente et trois l’évaluent en vente. Cela correspond à une recommandation consensuelle de Hold.
