Chaque cycle de marché produit une poignée de Introductions en bourse cela semble impossible à ignorer. La société fait la une des journaux, les investisseurs se précipitent pour y accéder et les médias financiers débattent pour savoir si le titre pourrait devenir la prochaine grande histoire de croissance.
Mais avant de se joindre à l’enthousiasme, les investisseurs devraient se poser une question plus importante : l’opportunité est-elle toujours attractive au prix actuel ?
Pourquoi les introductions en bourse sont différentes maintenant
Il y a une génération, une introduction en bourse marquait souvent le début de la croissance d’une entreprise en tant qu’entreprise publique, après une période relativement brève en tant que startup privée. Aujourd’hui, cela marque plus souvent la fin d’un long parcours vers le marché privé.
Bon nombre des entreprises les plus prospères restent privées pendant des années, levant de multiples tours de capitaux pouvant atteindre des milliards de dollars de financement et construisant une échelle avant même de coter leurs actions.
C’est important car une part substantielle de la création de valeur peut se produire avant l’introduction en bourse. Au moment où les actions commencent à être cotées en bourse, la société est peut-être déjà mature et rentable.
Les investisseurs qui achètent au prix d’offre n’achètent souvent pas une opportunité de base ; ils achètent après qu’une grande partie de la croissance initiale a déjà été intégrée dans les cours. C’est pourquoi les investisseurs doivent être prudents avant de supposer que « initial » équivaut à « précoce ».
Le problème de la valorisation
Lorsqu’une entreprise fait l’objet de nombreuses discussions et est couverte positivement par les médias, la demande peut rapidement prendre le pas sur la discipline. Cela peut pousser la valorisation initiale à un niveau assez élevé.
Pensez-y de cette façon : des fondamentaux solides ne créent pas automatiquement de bons résultats d’investissement.
Par exemple, considérons deux investisseurs qui s’intéressent à la même entreprise. L’un achète lors d’une introduction en bourse chaude lorsque l’enthousiasme est grand, tandis que l’autre attend, surveille les échanges boursiers pendant un certain temps et n’achète qu’après que le prix soit revenu à quelque chose de plus proche de la réalité.
Même s’ils possèdent la même entreprise, leurs résultats peuvent être très différents. La valorisation d’entrée peut souvent déterminer le résultat de l’investisseur autant que les fondamentaux de l’entreprise.
Les introductions en bourse sont-elles un événement de liquidité ?
Lorsqu’une entreprise entre en bourse, les fondateurs, les premiers employés et les investisseurs privés ont peut-être déjà capturé des années de croissance. L’introduction en bourse aide ces parties prenantes à réaliser de la valeur, mais pour les investisseurs sur le marché public, cela peut changer le calendrier. Ils arrivent souvent après des années de propriété privée, à un stade où l’entreprise est une entité bien connue et où la valorisation peut intégrer de nombreuses années d’hypothèses de croissance prospective approfondies.
Ce changement signifie que l’avantage de l’investisseur est souvent inférieur à ce que beaucoup pensent. Si l’entreprise est solide, son avenir pourrait encore être prometteur. Mais la valorisation de l’introduction en bourse reflète peut-être déjà une grande partie de cet optimisme.
Vous le possédez peut-être déjà
Une autre raison de reconsidérer l’investissement dans une introduction en bourse est que de nombreuses grandes introductions en bourse finissent par faire partie d’indices boursiers généraux ou sont rapidement détenues par des fonds gérés activement.
Pour le dire autrement, si vous possédez fonds d’actions diversifiésvous pouvez obtenir une exposition à une société nouvellement cotée en bourse sans jamais passer d’ordre d’introduction en bourse.
Une série de méga-listages a également incité plusieurs indices majeurs à ajuster leur méthodologie permettre une constitution en société plus tôt que par le passé.
Avant acheter une introduction en bourse directementvous devez vous demander si votre portefeuille existant offre déjà une exposition via un fonds de marché total, un fonds de croissance à grande capitalisation, un fonds sectoriel ou une autre stratégie diversifiée. Si la réponse est oui, les arguments en faveur de l’ajout d’un position concentrée s’affaiblit.
Si la nouvelle entreprise appartient à un secteur dans lequel vous investissez déjà massivement, vous risquez de doubler le même risque sans vous en rendre compte. Diversification n’élimine pas le risque, mais cela peut empêcher une seule action faisant la une des journaux de dominer votre résultat.
Une simple liste de contrôle pour l’introduction en bourse
Avant de contacter votre conseiller pour participer à une introduction en bourse, réfléchissez à cinq questions :
1. L’entreprise a-t-elle déjà traversé l’essentiel de sa phase de forte croissance sur les marchés privés ?
2. Le prix d’offre laisse-t-il place à une hausse ou suppose-t-il la perfection ?
3. Voudrais-je toujours posséder ce titre si l’attention des médias disparaissait ?
4. Est-ce que je possède déjà une exposition similaire au travers de fonds diversifiés ?
5. Si j’achète, puis-je dimensionner la position suffisamment modestement pour qu’un mauvais résultat ne fasse pas dérailler mon plan ?
Si vous doutez des réponses à ces questions, cela vaut peut-être la peine de faire preuve de patience.
Le meilleur moment pour décider d’une introduction en bourse est souvent avant le début du battage médiatique, lorsque le prix, l’entreprise et le rôle qu’elle peut jouer dans votre portefeuille peuvent être évalués objectivement.
Une stratégie pour les investisseurs disciplinés
Pour de nombreuses personnes, une manière intelligente d’aborder les introductions en bourse est d’attendre, d’observer et de se concentrer sur le processus. Laissez les actions s’échanger, laissez l’entreprise faire ses preuves en tant que société publique et laissez la valorisation se stabiliser.
Parfois, cela signifie rater la première vague d’enthousiasme. Cependant, c’est souvent un petit prix à payer pour éviter un achat au mauvais moment.
Dans certains cas, les investisseurs peuvent avoir la possibilité d’acheter la même société plus tard à une valorisation similaire, voire meilleure, avec plus d’informations et moins d’émotions, même si les valorisations futures sont incertaines.
Si vous souhaitez être exposé à l’innovation, un portefeuille diversifié peut être une meilleure option. Les stratégies gérées par des professionnels peuvent offrir une exposition aux entreprises lorsqu’elles entrent sur les marchés publics, souvent sans qu’il soit nécessaire de rechercher un prix au premier jour.
Où la valeur est créée
Un autre changement important que les investisseurs doivent considérer concerne la part croissante de la création de valeur qui se produit dans marchés privés plutôt que sur les marchés publics.
Il y a des décennies, de nombreuses entreprises sont devenues publiques relativement tôt dans leur développement, permettant aux investisseurs du marché public de participer à des années de croissance rapide. Aujourd’hui, l’abondance de capitaux privés provenant de sociétés de capital-risque, de sponsors de capital-investissement, de fonds souverains et d’autres investisseurs institutionnels permet aux entreprises de rester privées beaucoup plus longtemps.
En conséquence, une des croissances les plus spectaculaires du chiffre d’affaires, des utilisateurs et de la valeur de l’entreprise peut se produire avant même qu’une entreprise n’atteigne les marchés publics.
Pour investisseurs qualifiés recherchant une exposition à l’innovation et à la croissance à un stade précoce, la participation à des stratégies de marché privé gérées par des professionnels peut représenter un moyen plus direct d’accéder à cette partie du cycle de vie de l’entreprise, bien que les investissements privés comportent leurs propres risques, des minimums d’investissement plus élevés, une liquidité réduite et des périodes de détention plus longues.
L’essentiel
Les introductions en bourse peuvent être convaincantes, surtout lorsqu’elles impliquent des sociétés bien connues prêtes à perturber les marchés de manière positive. Mais les investisseurs ne doivent pas oublier qu’une histoire passionnante n’est pas la même chose qu’un investissement réussi.
Une stratégie d’introduction en bourse disciplinée consiste à reconnaître où la valeur est créée, qui l’a capturée en premier et si l’offre publique offre toujours un prix d’achat raisonnable.
Pour la plupart des investisseurs, il est recommandé de faire preuve de patience et de diversification. L’introduction d’une exposition aux marchés privés peut également être un moyen d’accéder à une partie des domaines dans lesquels la création de valeur a changé.
La prochaine fois qu’une entreprise très médiatisée entrera en bourse, travaillez avec votre conseiller pour revoir le prix, votre exposition actuelle et le rôle que l’action jouerait dans votre portefeuille. Si la réponse n’est pas claire, attendre est souvent la décision la plus disciplinée de toutes.
Cet article a été écrit et présente les points de vue de notre conseiller collaborateur, et non de la rédaction de Kiplinger. Vous pouvez vérifier les dossiers des conseillers auprès du SECONDE ou avec FINRA.
