Tous les regards sont tournés vers la Réserve fédérale ces derniers temps. L’évolution des taux d’intérêt est une priorité alors que la Fed continue de remplir son double mandat de contenir l’inflation et de maintenir le plein emploi, sur fond d’inquiétudes quant au renforcement de la première et à l’affaiblissement de la seconde. Attendez-vous à des réductions de taux d’intérêt cette année et l’année prochaine, les décisions sur leur nombre et leur ampleur étant encore en cours.
La question plus vaste concerne la voie à suivre par l’institution elle-même, alors que des inquiétudes font surface quant à la politisation d’une banque centrale appréciée pour son indépendance. Le président Donald Trump a fustigé la Fed, en particulier son président Jerome Powell, pour avoir été « trop lent » à réduire les taux d’intérêt – une décision qui, selon Trump, contribuera à alléger le fardeau des déficits fédéraux, ainsi qu’à doper l’économie dans son ensemble et le marché immobilier en particulier. Bien que Trump ait menacé, il n’a pas tenté de destituer Powell.
Mais Trump a décidé de licencier la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, après qu’un régulateur en chef du logement l’ait accusée de fraude hypothécaire. Le ministère de la Justice aurait ouvert une enquête pénale à ce sujet. Cook a riposté avec un procès fédéral qui cherche à confirmer son statut de gouverneur de la Fed et à « sauvegarder son indépendance ainsi que celle du Conseil d’administration mandatée par le Congrès », selon le procès. Les arguments juridiques dépendent de la question de savoir si Trump peut licencier Cook « pour un motif valable ». Une décision du tribunal de district des États-Unis maintient Cook au conseil d’administration pour le moment, mais l’affaire pourrait aboutir devant la Cour suprême.
Pendant ce temps, Trump a choisi le président de son Conseil des conseillers économiques, Stephen Miran, pour remplir le mandat d’un gouverneur nommé par Biden qui a récemment annoncé une retraite anticipée.
« Si le président réussit à destituer le gouverneur Cook, nous espérons qu’il obtiendra une majorité de quatre contre trois gouverneurs dont les idées politiques s’alignent sur les siennes, et cela a des implications potentielles », déclare Paul Christopher, responsable de la stratégie d’investissement mondiale au sein du cabinet de recherche Wells Fargo Investment Institute. « Plus précisément, une majorité de gouverneurs pourraient orienter leur politique vers une plus grande déréglementation et des taux d’intérêt beaucoup plus bas (et éventuellement une inflation future plus élevée) que ce que proposent les dirigeants actuels de la Fed. »
Les gouverneurs de la Fed approuvent également les présidents des banques de réserve qui siègent à tour de rôle au comité qui détermine la politique monétaire, amplifiant ainsi le pouvoir de la majorité.
Au cours des 112 années d’histoire de la banque centrale, aucun président n’a jamais destitué un gouverneur de la Fed. « L’une des raisons pour lesquelles l’Amérique est considérée comme ayant une économie et des marchés de capitaux exceptionnels est l’indépendance de la Fed », explique le stratège de marché Ed Yardeni, auteur d’un livre sur la Réserve fédérale.
Pour l’instant, la faiblesse des données sur l’emploi garantit une baisse des taux. Le rapport le plus récent du ministère du Travail a montré davantage de preuves d’un été moribond et « devrait cimenter un changement de pensée de la Fed, passant de l’inquiétude sur l’inflation à l’inquiétude sur la faiblesse de l’emploi », a déclaré Aditya Bhave, économiste à BofA Global Research. La BofA prévoit une série de réductions des taux de la Fed totalisant 1,25 point de pourcentage d’ici la fin de 2026.
Il convient de noter que la Fed contrôle les taux à court terme mais pas les taux à long terme. Les rendements obligataires à long terme ont récemment chuté précipitamment, mais ce n’est pas toujours le cas, même lorsque la Fed réduit ses taux. L’année dernière, la Fed a réduit ses taux à court terme d’un point de pourcentage, tandis que les rendements du Trésor à 10 ans ont augmenté d’un point de pourcentage sur à peu près la même période.
« Nous pourrions nous retrouver dans une situation comme en 2024, avec une Fed baissant les taux et les rendements obligataires augmentant », dit Yardeni, qui ajoute : « L’administration semble progresser vers une plus grande influence politique sur la politique monétaire – mais elle ne contrôle pas le marché obligataire. »
