Le paysage des investissements a subi une transformation fondamentale au cours des dernières décennies, modifiant considérablement la façon dont les investisseurs de détail peuvent créer de la richesse.
Cette évolution, couplée à des changements de réglementation récents, présente à la fois des opportunités et des défis qui justifient une attention particulière.
La voie traditionnelle pour investir dans des sociétés à forte croissance a considérablement évolué depuis l’ère DOT-COM. Dans les années 1990, les investisseurs pourraient participer aux histoires de croissance d’entreprises comme Amazon, qui a rendu public les revenus annuels de moins de 50 millions de dollars.
Aujourd’hui, cette opportunité a largement disparu. est passé de six ans en 1980 à 11 ans en 2021, tandis que les revenus médians de l’introduction en bourse sont passés de 30 millions de dollars à plus de 180 millions de dollars. Les entreprises restent privées plus longtemps, alimentées par de nombreuses capitaux de capital-investissement.
Points d’accès et structure du véhicule
Les grandes sociétés de capital-investissement créent de nouveaux points d’accès par le biais de sociétés de développement commercial (BDC) et de fonds d’intervalle. Ces véhicules reflètent la structure familière des fonds communs de placement, avec des symboles de ticker et des nombres CUSIP.
Les BDC offrent généralement des liquidités allant des fenêtres quotidiennes aux fenêtres trimestrielles, les frais de gestion se situant généralement entre 1,5% et 2%. Leur corrélation avec les marchés publics, généralement entre 0,6 et 0,7, nécessite une attention particulière dans la construction du portefeuille. Les fonds d’intervalle fournissent des fenêtres de rachat trimestrielles avec des limites allant généralement de 5% à 25% des actifs de fonds.
Cadre de construction de portefeuille
Un cadre d’intégration robuste devrait considérer trois niveaux distincts d’allocation d’actifs basés sur les délais de liquidité de vos avoirs en placement. La fondation de base devrait maintenir environ 50% à 60% dans les investissements quotidiens en liquide tels que les actions publiques.
Cela serait suivi de 25% à 30% dans les investissements offrant des liquidités mensuelles ou trimestrielles, telles que les fonds d’intervalle qui investissent dans des investissements privés et alternatifs.
Les 10% à 15% restants peuvent être alloués à des opportunités avec des périodes de verrouillage s’étendant au-delà d’un an, y compris, mais sans s’y limiter, le capital-investissement ou l’immobilier.
Cette approche à plusieurs niveaux permet des allocations alternatives stratégiques de 20% à 25% et des allocations alternatives tactiques de 10% à 15%. Si vous mettez en œuvre ce cadre suggéré à l’intérieur d’un compte à avantage fiscal tel qu’un IRA, il pourrait être plus facile de naviguer dans le monde des investissements privés et alternatifs.
Il s’agit d’un grand changement par rapport au portefeuille d’origine 60/40 recommandé à long terme, donc prendre de petites étapes initiales facilitera cette transition. Le dimensionnement de position représente un élément essentiel de l’intégration des investissements alternatifs.
Les positions initiales doivent généralement représenter 2% à 3% de la valeur totale du portefeuille, avec une exposition maximale à tout manager unique plafonné à 7%.
L’allocation alternative totale dans un portefeuille ne doit généralement pas dépasser 35%, assurant une diversification adéquate tout en maintenant une exposition significative.
Environnement réglementaire et innovation à la retraite
Les changements administratifs récents ont des implications importantes pour l’accès alternatif sur les investissements au détail. Sur la réglementation des actifs numériques, a commencé à fournir un cadre pour l’intégration des crypto-monnaies dans les structures d’investissement traditionnelles. L’augmentation des prix de près de 60% de Bitcoin depuis l’élection du président Donald Trump souligne l’impact potentiel des cadres réglementaires de soutien.
Le Centre for Retirement Initiatives de l’Université de Georgetown suggère qu’une allocation de 10% aux actifs illiquides – divisée entre l’immobilier et le capital-investissement – pourrait améliorer les résultats de la retraite dans 80% des scénarios.
Guide du ministère du Travail sur les investissements alternatifs dans des plans de contribution définis, associés à des modifications proposées ERISA, indique une acceptation croissante des investissements alternatifs dans les portefeuilles de retraite.
Considérations de gestion des risques
La gestion des risques dans l’investissement alternatif nécessite une approche globale de la diligence due opérationnelle et des investissements. La structure du fonds et l’examen de la gouvernance doivent s’étendre au-delà de l’analyse au niveau de la surface pour inclure un examen détaillé des méthodologies d’évaluation et des capacités de rapport.
L’évaluation des prestataires de services, en particulier des administrateurs et des auditeurs de fonds, fournit un aperçu crucial de la stabilité opérationnelle.
La structure des coûts exige une attention particulière au-delà des frais de gestion des titres. Les dispositions d’intérêt transportées varient généralement de 15% à 20% des bénéfices supérieurs à un taux d’obstacle spécifié. Les dépenses opérationnelles et les frais de transaction peuvent avoir un impact significatif sur les rendements nets, ce qui rend essentiel de comprendre leur impact sur les taux de rendement internes attendus avant de commettre un capital.
Une autre composante à considérer lors de l’évaluation de la gestion des risques pour des investissements privés et alternatifs est de garantir que votre délai d’investissement s’aligne sur la nature moins liquide des investissements alternatifs.
Par exemple, si vous avez besoin de fonds pour compléter vos revenus de retraite dans les cinq à sept ans ou moins, vous pouvez avoir une allocation beaucoup plus faible aux investissements privés et alternatifs que quelqu’un qui a un horizon de temps d’investissement de 20 à 30 ans.
En avant
L’institutionnalisation de l’accès alternatif au détail continue d’évoluer. Les acteurs du marché devraient anticiper la compression continue des frais d’intermédiaire et une normalisation accrue des pratiques de déclaration.
La liquidité du marché secondaire est susceptible de s’améliorer à mesure que le marché mûrit, tandis que l’intégration des actifs numériques peut créer de nouvelles opportunités pour la diversification du portefeuille. Ces deux facteurs sont des leviers critiques pour améliorer encore l’accès et la liquidité pour les investissements privés et alternatifs pour permettre aux investisseurs individuels au détail.
La construction du portefeuille nécessitera de plus en plus des approches sophistiquées de la modélisation d’allocation dynamique et de l’analyse de corrélation. La quantification des primes de liquidité devient particulièrement importante car les investisseurs équilibrent le potentiel de rendement contre l’accès au capital.
La décomposition du facteur de risque permet de garantir que des allocations alternatives offrent de véritables avantages de diversification plutôt que de simplement reconditionner les expositions traditionnelles du marché.
L’investissement réussi nécessite la construction de votre portefeuille avec des blocs de construction qui ne sont pas corrélés les uns aux autres pour améliorer les rendements tout en atténuant simultanément le risque global de votre portefeuille. C’est la clé du succès à long terme et des résultats financiers positifs au cours de la vie d’un investisseur de détail.
Le chemin à suivre nécessite un équilibre minutieux entre la capture des opportunités et le maintien de la gestion prudente des risques. Alors que ces marchés continuent de s’ouvrir, une participation instruite et réfléchie sera cruciale pour les investisseurs de détail qui cherchent à améliorer leurs résultats financiers à long terme.
