Le prix de Costco en gros (COÛT) Le combo hot-dog et soda à 1,50 $ n’a pas bougé depuis des décennies. Heureusement, on ne peut pas en dire autant du prix des actions COST.
En effet, les actions du troisième plus grand détaillant du pays ont surperformé le marché dans son ensemble avec de larges marges pendant très longtemps.
Les origines de Costco remontent à un seul magasin-entrepôt dans les années 1980 à Seattle. L’entreprise que nous connaissons aujourd’hui est née d’une fusion avec un concurrent au milieu des années 90. Au début du 21e siècle, la sauce secrète de Costco composée de frais d’adhésion, de rotation élevée des stocks et de produits de marque privée de Kirkland était déjà en place.
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Il est difficile de surestimer l’importance du modèle d’adhésion. Cette source de revenus récurrente représente non seulement environ les deux tiers du bénéfice d’exploitation de Costco, mais elle constitue également une source prévisible de flux de trésorerie. En tant que telle, l’entreprise dispose d’un tampon financier dans le monde souvent volatile de la vente au détail.
Les frais d’adhésion permettent également à Costco de vendre ses produits à un prix très proche. Pendant ce temps, les prix bas sont la clé de la fidélisation de la clientèle – et ils fonctionnent très bien. Les taux de renouvellement des adhésions dépassent les 90 % depuis des lustres.
Ensuite, il y a l’accent mis par Costco sur l’offre de beaucoup moins d’articles, ou d’unités de gestion de stock (SKU), que le supermarché typique. Plutôt que de proposer, disons, 30 000 SKU, Costco n’en possède qu’environ 4 000.
Un faible nombre de SKU permet à Costco de renouveler son inventaire rapidement. Ce type d’efficacité – ainsi que les ventes massives de produits de marque privée – augmentent les marges brutes.
Par exemple, au cours de la dernière décennie, le chiffre d’affaires de Costco a augmenté à un taux annuel moyen de 10 %, mais le bénéfice d’exploitation a progressé de plus de 12 %. Ce type d’efficacité est généralement récompensé par les investisseurs patients.
Dans le même temps, COST a été bénéfique pour les investisseurs en actions. La société est l’une des meilleures actions à dividendes pour une croissance fiable des dividendes, ayant augmenté son versement chaque année pendant plus de deux décennies et à un taux de croissance annuel composé de plus de 12 %. Costco aime également faire des folies avec des dividendes spéciaux occasionnels ou des rachats d’actions défensifs.
Aujourd’hui, dans un secteur de plus en plus menacé par le commerce électronique, l’entreprise exploite plus de 900 entrepôts dans le monde. En plus des hot-dogs et des sodas bon marché, les fidèles adorent la proposition de valeur du détaillant et son expérience d’achat « chasse au trésor ».
En d’autres termes, Costco est un club-entrepôt doté de douves.
L’essentiel sur les actions Costco
La formule de vente au détail de Costco a généré des rendements exceptionnels pour les investisseurs acheteur-conservateur. Au cours de toute sa vie en tant que société cotée en bourse, le titre des biens de consommation de base a généré un rendement total annualisé (variation de prix plus dividendes) de plus de 12 %. Cela bat le S&P 500 d’environ 2 points de pourcentage.
Le titre a également surperformé le marché dans son ensemble – et de loin – au cours des trois, cinq, dix et quinze dernières années.
Ce qui nous amène à ce que vous auriez si vous investissiez 1 000 $ dans des actions Costco il y a 20 ans.
Jetez un œil au graphique ci-dessus et vous verrez que si vous aviez investi 1 000 $ dans COST il y a vingt ans, cela vaudrait aujourd’hui environ 26 000 $. Cela représente un rendement total annualisé de 17,7 %.
La même somme investie dans un fonds indiciel S&P 500 vaudrait environ 7 400 $, soit 10,5 % annualisé.
Quant à savoir où va COST à partir de maintenant, Wall Street est assez optimiste sur le nom. Sur les 37 analystes couvrant Costco interrogés par Intelligence du marché mondial de S&P20 l’évaluent à un achat fort, trois disent acheter, 12 l’ont à conserver et un l’évalue à une vente forte.
Parlant au nom des taureaux, l’analyste d’Oppenheimer Rupesh Parikh cite la proposition de valeur « unique et en amélioration » de l’entreprise, son potentiel de croissance mondiale « illimité » et ses antécédents constants en matière de rendement pour les actionnaires.
« Pour l’avenir, nous voyons toujours le potentiel d’un dividende spécial et/ou d’un fractionnement d’actions, qui pourraient représenter des catalyseurs positifs pour les actions », écrit Parikh, qui évalue COST à Surperform (l’équivalent de Buy).
