(Crédit image : Getty Images)
Avril et le jour de l’impôt ont le pouvoir d’attirer l’attention des investisseurs. Même pour ceux qui ont planifié à l’avance, écrire un chèque à l’IRS peut soulever une question familière : existe-t-il une meilleure façon de gérer les impôts sur mes investissements à l’avenir ?
Pour moi, c’est souvent le moment où les investisseurs arrêtent de regarder en arrière les rendements de l’année dernière et commencent à se poser des questions plus difficiles sur le positionnement de leurs portefeuilles pour les années à venir.
Ces dernières années, la hausse des rendements à court terme a attiré l’attention sur les instruments de type cash et les stratégies ultra-courtes.
Mais un examen plus approfondi du marché obligataire municipal actuel, en particulier à travers les fonds d’obligations municipales diversifiés et les ETF qui couvrent toute la courbe des rendements, suggère que les investisseurs négligent une partie intéressante du paysage.
Bon nombre des forces dont j’ai parlé à la fin de l’année dernière sont toujours bien en place – et à certains égards, elles sont devenues encore plus prononcées.
Une courbe plus raide crée des opportunités
L’une des caractéristiques déterminantes du marché actuel des obligations municipales est la pente de la courbe des rendements. En termes simples, les investisseurs sont payés beaucoup plus pour prolonger l’échéance.
De mon point de vue, cette inclinaison est l’un des signaux les plus clairs du marché aujourd’hui et que les investisseurs à long terme ne devraient pas ignorer.
Les stratégies d’obligations municipales de haute qualité avec des durées plus longues offrent des rendements qui se démarquent non seulement sur une base corrigée des impôts, mais également en termes absolus.
Pour les investisseurs désireux et capables de regarder au-delà du début de la courbe, cette forme peut se traduire par des revenus plus élevés et potentiellement plus de résilience au fil du temps.
Cela est particulièrement pertinent dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés, où les revenus exonérés d’impôt peuvent jouer un rôle plus significatif dans la construction globale du portefeuille.
« Bon marché » selon les normes historiques
Au-delà de la forme de la courbe, les valorisations globales comptent également. À bien des égards, les obligations municipales à plus long terme semblent bon marché par rapport à l’histoire. La valeur relative fluctue sur chaque marché, mais il est inhabituel de voir des titres municipaux longs offrir simultanément cette combinaison de rendement et de valeur relative.
La performance des obligations municipales a été à la traîne par rapport aux autres marchés à revenu fixe en 2025, laissant les rendements élevés par rapport aux obligations imposables similaires. Pour les investisseurs axés sur les résultats après impôts, cette déconnexion mérite qu’on y prête attention.
Une partie de cette valeur reflète la façon dont les obligations municipales se comparent aux alternatives imposables. Les rendements municipaux à plus long terme semblent particulièrement attrayants par rapport aux rendements comparables du Trésor, se démarquant des normes historiques d’une manière que le segment initial du marché ne fait pas.
Combinée à la pente actuelle de la courbe des rendements municipaux, cette valeur relative signifie que les investisseurs sont mieux payés avec plus de temps, avec des revenus et des résultats après impôts qui peuvent s’améliorer au fil du temps à mesure que les expositions à plus long terme descendent sur la courbe.
L’écart comportemental
Malgré ces caractéristiques, de nombreux investisseurs continuent de se regrouper sur la partie courte du marché. C’est compréhensible. Des rendements initiaux plus élevés sont visibles et rassurants, surtout après des années de hausse des taux.
Mais c’est aussi une tendance que j’ai déjà observée, et elle laisse souvent les investisseurs sous-exposés lorsque l’environnement des taux finit par changer.
L’histoire suggère que le recours massif à des stratégies de courte durée peut comporter ses propres risques. Déjà, les obligations municipales à long terme offrent des niveaux de revenu plus élevés que celles à court terme, tout en offrant une protection potentielle contre la baisse des actions due à un ralentissement économique.
Lorsque les attentes de croissance économique diminuent, les obligations à plus long terme réagissent souvent de manière plus positive. Dans ces environnements, les obligations municipales de plus longue durée peuvent bénéficier à la fois d’une appréciation des revenus et des prix, tout en conservant leur statut fiscalement avantageux.
En d’autres termes, la prudence d’aujourd’hui pourrait être une occasion manquée de demain.
Impôts, temps et rendement total
L’un des aspects les moins appréciés des obligations municipales est qu’elles peuvent contribuer à la planification fiscale. Pour les clients disposant de délais d’investissement appropriés, les obligations municipales à plus long terme peuvent permettre des stratégies permettant de réduire les factures fiscales futures année après année.
Cela ne signifie pas que les obligations municipales constituent une solution universelle ou que le risque de durée doit être ignoré. Mais pour les investisseurs qui envisagent au-delà des impôts de cette année et qui envisagent des résultats à plus long terme, les municipalités peuvent jouer un rôle précieux aux côtés d’autres expositions aux titres à revenu fixe.
Il convient également de noter que l’accès au marché des obligations municipales a évolué. Même si les obligations individuelles restent une option, les investisseurs d’aujourd’hui bénéficient d’une gamme plus large de fonds communs de placement et d’ETF diversifiés, qui facilitent l’obtention d’une large exposition sur l’ensemble de la courbe.
Quel que soit le véhicule, l’histoire sous-jacente est la même : le marché obligataire municipal actuel offre une combinaison de rendement, d’efficacité fiscale et de valeur relative qui mérite un nouveau regard.
Les plats à emporter
Le mois d’avril a tendance à attirer l’attention sur ce qui s’est déjà produit en matière d’impôts, mais d’après mon expérience, c’est aussi l’un des rares moments où les investisseurs sont disposés à repenser l’avenir.
Pour les investisseurs désireux de dépasser le début de la courbe, les obligations municipales peuvent aujourd’hui paraître raides, relativement bon marché et – surtout – bien structurées pour aider les investisseurs à conserver une plus grande part de ce qu’ils gagnent.
Cet article a été écrit et présente les points de vue de notre conseiller collaborateur, et non de la rédaction de Kiplinger. Vous pouvez vérifier les dossiers des conseillers auprès du SECONDE ou avec FINRA.
