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SpaceX et OpenAI se préparent à entrer en bourse dans le cadre de ce qui serait la plus grande offre publique initiale (IPO) de tous les temps, et Nasdaq (NDAQ) a hâte.
L’opérateur boursier a déployé de nouvelles règles « d’entrée rapide » qui lui permettront d’accélérer le processus d’ajout de sociétés aussi massives à son indice phare Nasdaq-100. Habituellement, cela peut prendre jusqu’à un an pour qu’une action à grande capitalisation soit incluse dans le Nasdaq-100.
Selon les nouvelles règles (PDF), qui entreront en vigueur le 1er mai, les méga-capitalisations nouvellement publiques seraient éligibles à l’inclusion après seulement 15 jours de bourse – et avec seulement cinq jours d’avis préalable au marché.
C’est important pour plusieurs raisons. Le Nasdaq-100, qui comprend les 100 plus grandes sociétés non financières du Nasdaq Composite, est suivi par des fonds négociés en bourse avec plus de 800 milliards de dollars d’actifs. Une période d’attente plus longue informe sur la découverte des prix.
D’une part, le retard empêche les hedge funds d’accéder aux principaux investisseurs en ETF. Selon les nouvelles règles, les hedge funds pourraient acheter les actions le jour de l’introduction en bourse, puis les céder à des investisseurs passifs seulement 15 jours plus tard. Il s’agit essentiellement d’un transfert de richesse des investisseurs indiciels à long terme vers les professionnels de l’argent rapide.
Autre problème : lorsqu’une entreprise entre dans un indice, les acheteurs institutionnels sont obligés d’acheter des actions. Le Fiducie Invesco QQQ (QQQ), le plus grand ETF Nasdaq-100 avec 430 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AUM), n’aura d’autre choix que d’acheter ces actions nouvellement émises deux semaines seulement après leur introduction en bourse. Les actions étant toujours à la mode après l’introduction en bourse, il est juste de dire que les investisseurs passifs n’obtiendront pas le meilleur prix.
Et n’oublions pas les initiés qui, selon les anciennes règles, disposaient d’une période de blocage de 90 à 180 jours. Selon les nouvelles règles, ils pourraient vendre lorsque les actions sont artificiellement soutenues par des achats forcés.
Si l’on met tout cela ensemble, les recherches montrent que le processus d’entrée rapide pourrait permettre aux sociétés nouvellement cotées en bourse de lever 6 % de capitaux supplémentaires – et que ces capitaux se feraient au détriment des investisseurs indiciels.
SpaceX vise une introduction en bourse en juin, avec une valorisation comprise entre 1,75 et 2 000 milliards de dollars. OpenAI, qui pourrait être introduite en bourse dès le quatrième trimestre 2026, est valorisée à plus de 850 milliards de dollars. Avec ce genre de chiffres époustouflants, vous pouvez comprendre pourquoi tant de voix crient au scandale.
« Il s’agit de la manipulation la plus structurelle d’un indice majeur que j’ai jamais vue », écrit George Noble, directeur des investissements de Conseillers en capital noble. « Auparavant, l’indexation était géniale parce qu’elle permettait de profiter librement de la découverte des prix par les gestionnaires actifs. Aujourd’hui, on indexe le marché. »
Lorsque des milliers de milliards de dollars affluent aveuglément vers tout ce que les règles dictent, « votre 401(k) est la liquidité de sortie. C’est la corruption fondamentale de l’indexation », ajoute-t-il.
