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De nombreux nouveaux investisseurs en ETF ont tendance à se concentrer sur les rendements globaux, prenant souvent les chiffres de performance historiques à leur valeur nominale. Ce que ces chiffres ne rendent pas pleinement compte, ce sont les effets de inflation et impôts.
Bien que les rendements soient généralement présentés nets de frais, la hausse du coût de la vie et l’Oncle Sam peuvent encore réduire considérablement ce que vous conservez réellement.
Les impôts, en particulier, peuvent avoir un impact plus important sur ETF obligataires que les capitaux propres ETF. Cela dépend de la façon dont le revenu est traité. La plupart des ETF obligataires distribuent des revenus imposés comme des revenus ordinaires, et non aux taux de dividendes admissibles plus favorables qui s’appliquent à de nombreux ETF d’actions américaines.
En fonction de votre tranche d’impositionune partie importante de votre rendement peut être perdue en impôts avant d’être réinvestie, réduisant ainsi votre rendement effectif. composition au fil du temps.
L’impact peut varier selon le type d’obligation, comme Bon du Trésor Les ETF sont généralement exonérés des impôts nationaux et locaux, tandis que les revenus des obligations d’entreprises sont généralement soumis aux deux, ce qui en fait l’un des moins efficaces fiscalement.
Pour résoudre ce problème, les fournisseurs d’ETF proposent des ETF d’obligations municipales. Ces fonds investissent dans des obligations émises par les gouvernements des États et locaux plutôt que par des entreprises ou le gouvernement fédéral. Ces titres sont couramment utilisés pour financer des projets publics tels que des écoles, des autoroutes, des hôpitaux et des systèmes d’approvisionnement en eau.
Le principal avantage réside dans le traitement fiscal. Les revenus de nombreuses obligations municipales sont exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu et, dans certains cas, peuvent également être exonérés des impôts de l’État en fonction de l’endroit où vous vivez et de la manière dont le fonds est structuré.
Lorsqu’ils sont regroupés dans un ETF, les investisseurs bénéficient des avantages habituels de la structure, notamment la liquidité intrajournalière, une tarification transparente et des distributions de revenus mensuelles régulières. Cette combinaison d’efficacité fiscale et d’accessibilité a fait des ETF d’obligations municipales une option populaire pour les investisseurs axés sur le revenu et appartenant à des tranches d’imposition plus élevées.
Compte tenu du large éventail d’options disponibles et du fait que les avantages fiscaux peuvent varier en fonction de votre situation individuelle, il est préférable d’être sélectif.
Voici ce qu’il faut rechercher lors de l’évaluation des ETF d’obligations municipales, ainsi que certaines des principales options à considérer pour 2026.
Comprendre les différents types d’ETF d’obligations municipales
Il existe deux manières principales d’envisager les ETF d’obligations municipales. Il ne s’agit pas de classifications officielles, mais dans la pratique, la plupart des gammes de fonds ont tendance à suivre l’un ou l’autre de ces cadres, voire les deux.
Le premier concerne le traitement fiscal :
- ETF d’obligations municipales nationales sont les options les plus diversifiées, détenant des centaines, voire des milliers d’obligations émises par des entités étatiques et locales à travers les États-Unis. Les revenus de ces fonds sont généralement exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu et, dans de nombreux cas, également exonérés de l’impôt minimum alternatif (AMT). L’AMT est un système fiscal parallèle conçu pour limiter certaines déductions et assurer un niveau minimum d’imposition pour les personnes aux revenus plus élevés.
- ETF d’obligations municipales spécifiques à un État se concentrer sur les obligations émises dans un seul État, souvent dans de grandes juridictions à fiscalité élevée comme New York ou la Californie. Pour les investisseurs qui résident dans ce même État, les revenus de ces ETF peuvent être exonérés non seulement des impôts fédéraux, mais également des impôts nationaux et locaux, ce qui les rend particulièrement attractifs pour les hauts revenus de ces régions.
La seconde concerne la qualité du crédit et la sensibilité aux taux d’intérêt :
- Qualité du crédit reflète la capacité de l’émetteur à rembourser ses obligations à temps et intégralement. Les obligations municipales sont généralement de qualité investissement, c’est-à-dire BBB ou supérieur, et bon nombre d’entre elles sont notées A ou AA. Certains fonds investissent toutefois dans des obligations municipales à haut rendement ou « indésirables », qui offrent des revenus plus élevés mais comportent un risque accru, notamment un risque de défaut ou de perte du principal si les émetteurs sont confrontés à des difficultés financières.
- Durée fait référence à la sensibilité d’un ETF obligataire aux variations des taux d’intérêt. Les ETF d’obligations municipales à court terme, qui détiennent des obligations arrivant à échéance dans quelques années ou moins, ont tendance à être moins affectés par la hausse ou la baisse des taux. Les fonds à durée plus longue peuvent connaître des fluctuations de prix plus importantes à mesure que les taux évoluent, offrant un potentiel de revenu plus élevé mais une plus grande volatilité. C’est pourquoi les fournisseurs proposent souvent des options à court et à long terme en fonction de l’horizon temporel de l’investisseur.
Ces catégories ne s’excluent pas mutuellement. Vous pouvez trouver un ETF d’obligations municipales nationales à court terme ou un fonds à long terme spécifique à un État. La combinaison de ces caractéristiques permet aux investisseurs d’adapter leur exposition en fonction à la fois de considérations fiscales et de tolérance au risque.
Un dernier point concerne la manière dont le rendement est mesuré. La plupart des ETF obligataires déclarent un rendement SEC à 30 jours, qui reflète les revenus gagnés au cours du mois dernier, nets de dépenses et annualisés.
Cependant, pour les ETF d’obligations municipales, la mesure la plus pertinente est le rendement équivalent fiscal. Il s’agit d’une estimation de ce qu’une obligation imposable devrait payer pour correspondre au revenu après impôt d’une obligation municipale, en fonction de votre tranche d’imposition.
Certains fournisseurs publient directement ce chiffre. Sinon, il peut être estimé à l’aide de votre taux d’imposition et des calculateurs en ligne disponibles auprès des maisons de courtage.
Comment nous avons sélectionné les meilleurs ETF d’obligations municipales exonérées d’impôt
Compte tenu de la grande variabilité dans ce domaine et du fait que la situation fiscale de chaque investisseur est différente, notre objectif principal était de présenter une sélection complète plutôt qu’une solution universelle.
Nous avons sélectionné cinq fonds conçus pour répondre aux cas d’utilisation les plus courants des obligations municipales. Cela comprend un fonds national largement diversifié qui est exonéré des impôts fédéraux et de l’AMT, une option spécifique à l’État pour la Californie et l’État de New York, un fonds à court terme pour une sensibilité moindre aux taux d’intérêt et un fonds à haut rendement pour les investisseurs recherchant un revenu plus élevé.
À partir de là, nous avons appliqué nos critères de sélection standard des ETF. Premièrement, nous avons limité notre sélection aux fonds ayant au moins 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion. Cela contribue à réduire le risque de fermeture de fonds et garantit que nous sélectionnons des produits établis auprès de fournisseurs réputés.
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Nous exigeons également que chaque fonds ait un historique d’au moins cinq ans. Cela donne une image plus claire de la performance de l’ETF dans différents environnements de marché, y compris les périodes de tensions sur le crédit et de conditions changeantes des taux d’intérêt.
La liquidité était un autre facteur clé. Nous nous sommes concentrés sur les ETF avec un écart acheteur-vendeur médian sur 30 jours de 0,05 % ou moins afin de minimiser les coûts de négociation lors de l’entrée ou de la sortie de positions.
Enfin, nous avons plafonné les ratios de dépenses à 0,35 % par an. Sur un investissement de 10 000 $, cela se traduit par environ 35 $ de frais annuels, ce qui permet de limiter les coûts tout en permettant une gamme de stratégies spécialisées en obligations municipales.
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- Actifs sous gestion : 42,2 milliards de dollars
- Taux de dépenses : 0,03%
- Rendement SEC à 30 jours : 3,41%
À la manière classique de Vanguard, le FNB d’obligations exonérés d’impôt Vanguard (VTEB) se distingue par son coût défiant toute concurrence. Pour les investisseurs recherchant de la flexibilité, la stratégie est également disponible sous forme de fonds commun de placement Admiral Shares.
Cet ETF suit passivement l’indice S&P National AMT-Free Municipal Bond Index, garantissant que ses revenus sont exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu ainsi que de l’impôt minimum alternatif fédéral.
Du point de vue du risque, VTEB se situe à l’extrémité la plus conservatrice du spectre des obligations municipales. La majorité de ses titres sont notés AA, ce qui reflète la solide qualité de crédit de tous les émetteurs.
Vanguard lui attribue une note de 2 sur 5 sur son échelle de risque interne, ce qui est cohérent avec l’accent mis sur les titres de qualité investissement.
Apprenez-en davantage sur VTEB sur le site du fournisseur Vanguard.
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- Actifs sous gestion : 4,1 milliards de dollars
- Taux de dépenses : 0,08 %
- Rendement SEC à 30 jours : 2,95%
Pour certains investisseurs, réduire les impôts des États peut avoir autant d’impact que réduire les impôts fédéraux. Les ETF d’obligations municipales nationales à grande échelle n’y parviendront pas toujours. Pour bénéficier des avantages fiscaux au niveau de l’État, le fonds doit détenir des obligations émises dans votre État de résidence.
C’est là que le FNB iShares California Muni Bond (CMF) entre en jeu. Il suit l’indice municipal de Californie sans AMT ICE, fournissant des revenus qui peuvent être exonérés de l’impôt sur le revenu fédéral et de l’État de Californie.
À première vue, le rendement SEC à 30 jours de 2,95 % peut sembler faible. Cependant, iShares estime un rendement équivalent à l’impôt de 6,43 % pour les investisseurs appartenant aux tranches d’imposition fédérales et étatiques les plus élevées.
S’il est légèrement plus cher que VTEB, le ratio de frais de 0,08% reste raisonnable compte tenu de ses avantages fiscaux ciblés.
Apprenez-en davantage sur CMF sur le site du fournisseur iShares.
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- Actifs sous gestion : 1,2 milliard de dollars
- Taux de dépenses : 0,09%
- Rendement SEC à 30 jours : 3,22%
De même, alors qu’ils se trouvent aux deux extrémités du pays, les investisseurs new-yorkais sont confrontés aux mêmes défis que ceux de Californie, en particulier des impôts sur le revenu élevés. C’est pourquoi de nombreux fournisseurs d’ETF proposent des fonds d’obligations municipales spécifiques à chaque État, adaptés aux résidents de New York.
Entrez le ishares New York Muni Bond ETF (NYF), qui suit l’indice municipal ICE AMT-Free New York Plus. Le fonds détient un portefeuille diversifié de plus de 800 obligations municipales émises au sein de l’État.
L’ETF offre un rendement SEC à 30 jours de 3,22 %, mais iShares estime un rendement équivalent à l’impôt de 6,66 % pour les investisseurs dans les tranches d’imposition fédérales et étatiques les plus élevées.
À 0,09 %, le ratio de dépenses n’est qu’un point de base supérieur à celui du CMF, ce qui reste très raisonnable pour une stratégie ciblée et fiscalement avantageuse.
Apprenez-en davantage sur NYF sur le site du fournisseur iShares.
(Crédit image : Getty Images)
- Actifs sous gestion: 3,4 milliards de dollars
- Taux de dépenses : 0,20%
- Rendement SEC à 30 jours : 2,23%
Les fonds d’obligations municipales sont généralement de grande qualité, souvent notés AA, mais ils ont également tendance à avoir des durées intermédiaires. Cela peut les rendre plus sensibles à la hausse des taux d’intérêt, comme on l’a vu en 2022.
Les investisseurs ayant un horizon temporel plus court ou une tolérance au risque plus faible peuvent préférer une option à durée plus courte comme le FNB d’obligations municipales à court terme SPDR Nuveen Bloomberg (SHM). Cet ETF suit l’indice municipal large sans AMT ICE 1–5 ans.
Il en résulte une sensibilité moindre aux taux d’intérêt. Avec une durée moyenne de 2,28 ans, SHM est beaucoup moins exposé aux mouvements de taux que les ETF d’obligations municipales à plus long terme.
Cependant, cette stabilité supplémentaire se fait au détriment du rendement, avec un rendement SEC à 30 jours inférieur à 2,23 %.
Apprenez-en davantage sur SHM sur le site du fournisseur State Street Investment Management.
(Crédit image : avec l’aimable autorisation de VanEck)
- Actifs sous gestion : 4,1 milliards de dollars
- Taux de dépenses : 0,32%
- Rendement SEC à 30 jours : 4,44%
Tous les émetteurs d’obligations municipales ne sont pas de qualité investissement. Même si la plupart des États, des villes et des agences conservent une solide solvabilité, certains sont confrontés à des difficultés financières. Pour compenser ce risque supplémentaire, ils émettent des obligations avec des intérêts plus élevés.
L’accès à ce segment du marché est possible grâce au FNB VanEck High Yield Muni (HYD). Le portefeuille reflète cette combinaison de qualité de crédit, avec environ 41,84 % d’obligations de qualité investissement, 21,22 % de titres de qualité non-investment grade notés BB à CCC et environ 35,4 % d’obligations non notées.
Ce risque de crédit supplémentaire augmente la probabilité de défaut par rapport aux FNB municipaux de meilleure qualité.
Cependant, les investisseurs sont compensés par un rendement SEC à 30 jours plus élevé de 4,44 %, qui reste exonéré d’impôt fédéral sur le revenu.
Apprenez-en davantage sur HYD sur le site du fournisseur VanEck.
