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Le printemps est dans l’air. Le temps se réchauffe, le basket-ball March Madness se termine et le baseball a commencé. Les marchés, quant à eux, ne partagent pas l’optimisme saisonnier.
Les récents événements mondiaux ont eu des effets en cascade sur les marchés de l’énergie, les banques centrales mondiales, les taux d’intérêt et les actions du monde entier.
Le résultat a été un premier trimestre où quelques coins de l’univers d’investissement ont été épargnés et où les couvertures traditionnelles sur lesquelles s’appuient de nombreux investisseurs n’ont en grande partie pas réussi à fournir un abri.
Alors que nous clôturons les comptes du premier trimestre 2026, voici quelques points à retenir que les investisseurs devraient retenir au deuxième trimestre.
Actions américaines : la mentalité d’achat à la baisse rencontre son égal
Le S&P 500 a terminé le trimestre en baisse de 4,7 % et de 7 % par rapport aux sommets records, tandis que le Nasdaq est en baisse de 10 % par rapport aux sommets records.
Malgré la volatilité qui a fait la une des journaux, les marchés américains ont fait preuve d’une certaine résilience, aidés par la domination du dollar et la production énergétique nationale.
Cependant, regardez en dessous du niveau de l’indice et vous constaterez une rotation sectorielle significative. Les 7 géants de la technologie qui ont dominé l’année 2025 ont été particulièrement durement touchés.
L’IGV, composé de technologies logicielles, a chuté de 24 % au cours du trimestre alors que le marché recherche de manière agressive quels secteurs bénéficieront de l’intégration de l’IA par rapport à ceux qui seront perturbés.
Même si les corrections sont inconfortables, le contexte est essentiel : les trois dernières années ont toutes été marquées par d’importantes baisses intra-annuelles (-10,3 % en 2023, -8,5 % en 2024 et -18,9 % en 2025).
Dans un bras de fer psychologique, l’indice actuel de « peur extrême » sur l’indice de peur et de cupidité de CNN suggère que le sentiment est devenu assez négatif, mais la mentalité bien ancrée d’« acheter à la baisse » incite les investisseurs à rester.
Sous la volatilité, le débat sur la stagflation a discrètement refait surface.
Valorisations : les signaux d’alarme silencieux
Alors qu’une grande partie des gros titres du trimestre se sont concentrés sur les tarifs douaniers, la politique des taux d’intérêt et l’incertitude géopolitique, le risque plus structurel pourrait être caché à la vue de tous : les valorisations restent tendues par presque toutes les mesures historiques.
Le ratio cours/bénéfice cycliquement ajusté (CAPE), qui lisse les bénéfices sur une période de 10 ans pour réduire les bruits à court terme, était récemment supérieur à 40, un niveau rarement observé en dehors du pic du secteur Internet.
Des valeurs élevées ont toujours été associées à des périodes prolongées de rendements à terme inférieurs à la moyenne.
En revanche, lors des creux majeurs précédents du marché, les ratios P/E ont eu tendance à se comprimer jusqu’à l’adolescence. L’écart entre où nous en sommes aujourd’hui et où les marchés ont historiquement atteint la moyenne et trouvé des sols durables est important.
Pour compléter le tableau : la valeur nette totale des ménages américains s’élève désormais à un niveau record de 175 000 milliards de dollars, soit plus du double au cours de la dernière décennie.
Cette croissance a été tirée par une forte hausse des prix de l’immobilier aux États-Unis (en hausse d’environ 88 % sur la période) et une hausse encore plus spectaculaire des cours des actions américaines (en hausse d’environ 298 %), selon les données de la Réserve fédérale.
L’indicateur de valorisation macro préféré de Warren Buffett, le ratio de la capitalisation boursière totale au PIB, est toujours supérieur à 200 %, nettement au-dessus des estimations de juste valeur.
Actions internationales : la bonne séquence se heurte à un mur
Après une année 2025 exceptionnelle, les actions internationales ont connu des turbulences au premier trimestre. L’indice MSCI EAEO a terminé le trimestre en baisse de 3,2 %, alors que les facteurs favorables à l’origine de la surperformance de l’année dernière, de l’affaiblissement du dollar, de l’amélioration des attentes de croissance et des valorisations raisonnables ont commencé à s’estomper.
De nombreux pays d’Europe et d’Asie restent d’importants importateurs de pétrole du golfe Persique, ce qui les rend plus directement exposés à la volatilité des prix de l’énergie que les États-Unis.
Pendant ce temps, alors que les taux d’intérêt sur les principaux marchés internationaux continuent de monter, le coût du capital augmente dans les économies qui bénéficiaient auparavant d’une politique monétaire ultra-accommodante.
Après une année 2025 torride, une certaine consolidation n’était pas surprenante. La question ouverte à l’avenir est de savoir si la surperformance de l’année dernière était le premier chapitre d’une tendance plus longue ou un échange de retour à la moyenne qui a largement atteint son terme.
La Fed et les taux : l’ambiance a changé
Le scénario est en train d’être réécrit. Officiellement, la Réserve fédérale a modifié sa position, passant du débat sur le rythme des réductions de taux à l’évaluation de la prochaine décision.
Officieusement, l’ambiance a considérablement changé puisque l’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) et de l’indice des prix à la production (IPP) a atteint plus du double de l’objectif de 2 % de la Fed au cours des cinq dernières années.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment déclaré que l’environnement actuel présente simultanément un risque à la baisse pour le marché du travail et un risque à la hausse pour l’inflation. Ce n’est pas une situation confortable pour une banque centrale qui n’a qu’un seul levier principal à actionner.
Le rendement du Trésor à 10 ans a terminé le premier trimestre à 4,3 %, la hausse des attentes inflationnistes exerçant une pression à la hausse sur les taux à long terme.
Cette dynamique a nui aux obligations au cours du trimestre : l’indice Bloomberg US Aggregate Bond a terminé le premier trimestre en baisse de 1 %, rappelant que les titres à revenu fixe ne sont pas un refuge sans risque lorsque les taux augmentent.
Ce qu’il faut retenir de plus large : la vague d’assouplissement monétaire mondial qui a marqué une grande partie de ces dernières années semble, pour l’instant, s’être calmée. D’autres banques centrales dans le monde penchent plutôt vers des hausses de taux que vers des baisses.
Or et argent : après une hausse historique, un net recul
L’or a connu un premier trimestre difficile mais a réussi à réaliser des gains. Après une performance remarquable, des prises de bénéfices et un retour en arrière étaient attendus, mais l’ampleur de la volatilité a pris de nombreux investisseurs au dépourvu.
L’or a terminé le premier trimestre à environ 4 675 dollars l’once, en hausse de 9 % pour le trimestre.
L’argent a clôturé le trimestre à 75,50 $ l’once et subit ce que certains techniciens appellent un nouveau test de son niveau de cassure massif de 45 ans remontant à 1980.
Les arguments structurels à long terme pour les métaux précieux restent intacts. La dette nationale américaine a récemment dépassé les 39 000 milliards de dollars, soit plus que doublé au cours de la dernière décennie, et les achats d’or par les banques centrales mondiales se poursuivent à un rythme jamais vu au cours des générations précédentes.
Crypto : les progrès institutionnels rencontrent des difficultés techniques
Bitcoin a terminé le premier trimestre à environ 68 000 $, soit à peu près le même prix qu’il y a quatre ans et demi. Ajoutant à la frustration des adeptes de la cryptographie : Bitcoin a clôturé dans le rouge pendant cinq mois avant mars, une séquence inhabituelle qui a mis à l’épreuve la patience même des détenteurs à long terme.
Les taureaux affirment que l’infrastructure qui sous-tend l’écosystème cryptographique a continué de se développer, même si les prix ont stagné ou diminué.
Fannie Mae a récemment annoncé qu’elle commencerait à accepter des prêts hypothécaires adossés à des cryptomonnaies, une étape significative vers la légitimité institutionnelle dominante.
D’un autre côté, les chercheurs de Google Quantum AI viennent de publier un article récent suggérant que la menace quantique contre les actifs numériques pourrait être plus urgente qu’on ne le pensait tout en utilisant beaucoup moins de ressources. Cela ajoute de l’urgence au travail que la communauté cryptographique effectue sur des protocoles résistants aux quantiques pour compenser le risque.
Gestion des risques : les portefeuilles concentrés ont été les plus durement touchés
Dans un trimestre où la plupart des principales classes d’actifs ont décliné simultanément, le modèle de diversification traditionnel n’a offert que peu de réconfort. L’argent liquide (et l’or) était l’une des seules véritables valeurs refuges.
Le contexte de risque mérite une attention particulière. L’allocation en actions des ménages américains a atteint 47,1 % de l’actif total, dépassant la concentration en actions observée au plus fort de la bulle Internet en 2000, où ce chiffre s’élevait à 39 %.
Ce niveau de concentration dans une seule classe d’actifs signifie que la volatilité des marchés boursiers se traduit directement et puissamment par la volatilité des bilans des ménages.
L’histoire offre également un point de référence qui donne à réfléchir : les réductions médianes et moyennes du cycle présidentiel à mi-mandat ont été respectivement de 15,9 % et 16,1 %.
Conseil final : conservez votre optionnalité
Dans un trimestre où peu de classes d’actifs ont fonctionné, y compris le secteur privé, qui a été encore plus durement touché, l’actif le plus précieux que l’on puisse posséder est l’optionnalité. Comme l’a si bien dit Buffett : « N’achetez que quelque chose que vous seriez parfaitement heureux de détenir si le marché était fermé pendant 10 ans. »
Plus une baisse du marché est profonde et longue, plus il est important de s’en tenir à une stratégie disciplinée d’achats périodiques par sommes fixes si vous souhaitez créer un patrimoine à long terme.
Être diversifié, non concentré, et conserver un peu de « poudre sèche » vous permettra de capitaliser sur les opportunités que pourrait présenter le deuxième trimestre.
Les marchés ont le don d’humilier les certitudes et de récompenser les patients. Personne ne sait jusqu’où cela va ni combien de temps cela dure. Cette incertitude elle-même constitue un argument en faveur d’une préparation à toute une série de résultats, et pas seulement à un résultat optimiste.
Cet article a été écrit et présente les points de vue de notre conseiller collaborateur, et non de la rédaction de Kiplinger. Vous pouvez vérifier les dossiers des conseillers auprès du SECONDE ou avec FINRA.
