David Booth, 79 ans, est fondateur et président de Dimensional Fund Advisors, une société de gestion de placements possédant plus de 1 000 milliards de dollars d’actifs. Il a été un pionnier de l’investissement indiciel, collaborant avec cinq lauréats du prix Nobel au cours de sa carrière, à une époque de transformation de la finance. Il est l’auteur de .
Ici, il parle à Kiplinger de ce qui a changé dans l’investissement au cours de sa vie et de ce qui fait un bon investisseur.
KIPLINGER : Vous avez dit dans votre livre que vous préfériez être un investisseur débutant aujourd’hui plutôt qu’en 1971, à l’aube de votre carrière dans l’investissement passif. Pourquoi donc?
STAND: Premièrement, le monde est devenu beaucoup plus efficace et les coûts administratifs ont considérablement diminué. Deuxièmement, il y a l’opportunité. Mes parents n’ont jamais investi dans des actions et des obligations. Ils se considéraient comme des étrangers et pensaient que les initiés gagnaient tout l’argent et qu’ils allaient simplement en profiter.
Tout a changé avec le développement de l’indexation et d’autres types de portefeuilles. Il est très facile aujourd’hui pour les gens d’acheter en bourse à faible coût. Si vous faites cela, vous pouvez faire aussi bien, voire mieux, que la plupart des gestionnaires de fonds professionnels. C’est une aussi bonne histoire que je puisse vous raconter sur les marchés. Les outsiders ont autant de chances de gagner que les insiders – c’est la démocratisation de l’investissement qui s’est produite au cours des 60 dernières années.
Comment la gestion de l’incertitude dans la vie aide-t-elle les gens à gérer l’incertitude en matière d’investissement ?
Commencez par l’idée que c’est l’incertitude qui crée des opportunités. C’est difficile à accepter pour les gens. Mais supposons qu’il n’y ait aucune incertitude dans la vie et que votre vie soit prédéterminée. Ce serait plutôt ennuyeux.
De même, en matière d’investissement, s’il n’y avait ni risque ni incertitude, alors tous les investissements auraient le même taux de rendement sans risque. Les gens ne semblent pas capables de prédire le marché.
Alors, au lieu d’essayer, élaborez un plan d’investissement. Faites-y attention, faites les ajustements nécessaires et soyez flexible. C’est vrai dans la vie : on sort de l’école, on s’engage dans une voie, puis on s’adapte. C’est ainsi qu’on traverse la vie, et c’est ainsi qu’on traverse un programme d’investissement.
De nombreuses personnes s’inquiètent d’une catastrophe, car si vous investissez dans une action, elle peut tomber à zéro. C’est une énorme incertitude. Mais si vous achetez l’ensemble du marché boursier, par le biais d’un portefeuille passif, le marché — et c’est une prédiction que je suis heureux de faire — n’atteindra pas zéro.
Déterminer combien vous investissez sur le marché est une autre façon de contrôler l’incertitude. Pour la plupart des gens, investir tout leur argent en bourse représente trop d’incertitude, mais cela peut être atténué par le montant dont vous disposez dans les fonds du marché monétaire ou dans d’autres obligations de crédit.
Vous dites que les investisseurs doivent avoir le bon tempérament. A quoi ça ressemble ?
Il y a un certain optimisme qui découle de la compréhension du fonctionnement des marchés. Nous disposons de près de 100 ans de données de bonne qualité sur les rendements des actions et des obligations qui couvrent un large éventail de scénarios économiques. C’est une très bonne période de test.
Il est si facile d’acheter sur le marché, et si vous le faites simplement, vous ferez aussi bien que les pros.
Malgré tout cela, le marché boursier a rapporté plus de 10 % par an. Et je suis convaincu que le marché fixe les prix de manière à ce que j’obtienne un résultat équitable. Vous voyez, le marché est le lieu où les acheteurs et les vendeurs se réunissent – principalement de grandes institutions – et ils ne négocient que si chaque partie pense avoir obtenu une bonne affaire. Ces institutions ont toutes accès à des informations similaires. Il existe de nombreuses protections pour les investisseurs et le marché est très liquide. Ce qui ressort semble être des prix équitables.
Ainsi, le bon tempérament dit : « Il n’y a aucune garantie – parfois j’obtiendrai un bon rendement et parfois un mauvais rendement. Mais à long terme, tout ira bien si j’investis au moins un peu d’argent en bourse. L’investissement est complexe ; Je ne prends pas cela à la légère. Mais une fois que vous aurez compris comment fonctionnent les marchés, vous vous sentirez plus à l’aise et aurez le bon tempérament pour être un bon investisseur.
Comment les gens peuvent-ils gérer des pulsions très humaines qui peuvent saboter le succès des investissements ? Je parle d’essayer de sélectionner des actions, de chronométrer le marché – voire de spéculer ou de jouer ?
Il vous suffit de continuer à renforcer ces premiers principes. Contrôlez ce que vous pouvez contrôler. En investissant, vous ne pouvez pas contrôler les marchés, mais vous pouvez contrôler le niveau de risque que vous prenez. Faites les meilleurs choix possibles. Proposez un plan auquel vous croyez et qui peut être soutenu par la science et des preuves. Ensuite, voyez comment la vie se déroule et adaptez-vous.
Il y aura des actions gagnantes et perdantes. Je ne peux pas prédire qui seront les gagnants. J’ai peut-être une intuition, mais je ne vais pas parier là-dessus, car il est évident que je ne ferai pas mieux que le marché.
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Y a-t-il alors une place pour un investissement plus tactique ? Être plus ou moins investi dans valeurs énergétiques étant donné les événements géopolitiques, ou ce genre de choses ?
Je pense que c’est bien ; c’est la nature humaine. Je n’en ai pas besoin, mais presque tout le monde que je connais doit pouvoir le faire. Tant qu’on ne se laisse pas emporter, cela rend parfois l’investissement amusant.
Qu’est-ce qui fait un bon plan financier ? La plupart des investisseurs devraient-ils travailler avec un conseiller ?
Je pense que la plupart des gens devraient travailler avec un conseiller. Un parallèle pourrait être votre santé. La plupart des gens, lorsqu’ils ont un problème de santé grave, ne se soignent pas eux-mêmes. Ils vont chez un médecin.
Tout le monde est confronté à de graves problèmes financiers, quel que soit le montant d’argent dont il dispose. Les conseillers peuvent parfois vous aider à faire de meilleurs choix. D’autres fois, ils vous empêchent de faire de mauvais choix.
Vous parlez de démocratisation de l’investissement. Que dites-vous aux gens de cette économie divisée qui ne pensent pas que le marché fonctionne pour eux ?
Ils devraient étudier un peu plus le marché. Autrefois, la sagesse conventionnelle voulait que vous analysiez les actions, que vous restiez éveillé tard dans la nuit, que vous examiniez les données financières, puis que vous déterminiez celles qui vont augmenter et celles qui vont baisser.
C’est rafraîchissant d’apprendre que ce genre d’approche ne semble pas fonctionner. Et ceux qui nous ont apporté cette bonne nouvelle – tous ces lauréats du prix Nobel – étaient également des étrangers. Il est si facile d’acheter sur le marché, et si vous faites simplement cela, vous ferez aussi bien que les pros. Mais la nature humaine étant ce qu’elle est, vous avez tendance à penser que si vous travaillez plus dur ou plus intelligemment que la personne suivante, vous obtiendrez de meilleurs résultats. Cela est peut-être vrai dans votre travail, mais ce n’est pas vrai pour les marchés boursiers ou obligataires.
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Que signifie pour vous la vraie richesse ?
L’argent figure généralement assez loin dans la liste de ce qui est important pour les gens. J’ai appris cela de mes parents, de mes grands-parents et de beaucoup de mes professeurs tout au long de mon parcours. J’ai grandi dans une petite ville du Kansas. Finalement, je suis allé dans ce que je pensais être une grande ville : Lawrence, où se trouve l’Université du Kansas.
Mes parents ont grandi pendant la Grande Dépression, puis pendant la Seconde Guerre mondiale, et n’ont jamais investi sur les marchés publics. En conséquence, ils n’ont pas eu une retraite aussi facile qu’ils auraient probablement dû l’avoir. En chemin, cependant, ils ont eu ce qu’ils voulaient vraiment, c’est-à-dire une grande famille.
Je dis aux gens que mes parents étaient riches, mais qu’ils n’avaient pas beaucoup d’argent. Je le crois vraiment. En ce sens, j’ai découvert la vraie richesse. J’ai aussi reçu beaucoup d’aide de la part de personnes qui m’ont rendu cela possible, certains de mes professeurs. J’apprécie tout cela, et cela relève pour moi de la philanthropie.
À la fin de votre livre se trouve un guide destiné aux investisseurs. Quel est le point à retenir le plus important ?
Vous avez un problème permanent, ou une opportunité permanente, en matière d’investissement. Ce qui est important, c’est d’épargner régulièrement et de développer une approche à long terme, en tenant compte de votre situation personnelle : votre travail, vos enfants, ce que vous comptez faire avec l’argent, etc. Il faut que ce soit un processus avec lequel vous pouvez vivre, car changer les choses coûte très cher à long terme.
Commencez par comprendre les marchés et leur fonctionnement, élaborez un plan qui suppose qu’ils fonctionnent, puis obtenez les informations dont vous avez besoin pour faire des choix judicieux. Lisez ce que vous pouvez, faites appel à un conseiller si possible, soyez attentif et adaptez-vous au fil du temps. La clé est d’épargner régulièrement, d’investir sur le long terme et de rester calme. Restez calme et restez investi.
