Il faut des nerfs d’acier, un estomac en fer et une tonne de patience pour investir dans des actions de redressement, un coin risque du marché peuplé des entreprises qui ont une stratégie viable pour améliorer leur entreprise.
La plupart des investisseurs évitent ces actions, vous déménagez donc contre la foule. Et ces relocations d’entreprise peuvent prendre des années; En attendant, les actions languissent. Alors pourquoi s’embêter? Parce que si l’entreprise réussit dans son revirement, le gain peut être important.
À la fin des années 1990, par exemple, Apple (AAPL) a basculé vers la faillite. Mais le fondateur Steve Jobs, qui avait quitté Apple en 1985, est revenu PDG. En peu de temps, il s’est associé à Microsoft (MSFT), Blasphemy to Loyal Apple Fans, a lancé l’iMac et l’iPod colorés et a ouvert le premier magasin de vente au détail d’Apple. Les ventes ont grimpé en flèche, tout comme les bénéfices.
Entre le premier jour de Jobs en 1997 et le début de 2002, les investisseurs d’Apple avaient doublé leur argent, plus que tripler le retour de l’indice S&P 500.
Bien sûr, de nombreux revirements échouent également. Ici, nous mettons en évidence les traits souvent partagés par des revirements réussis et fournissons des détails sur quelques entreprises en difficulté à considérer aujourd’hui. Nous discuterons également des meilleures pratiques si vous prévoyez d’investir dans une seule, et nous indiquerons vers les entreprises au début du processus de transition sur lequel nous gardons un œil.
Ne confondez pas un revirement avec un stock cyclique hors faveur qui a juste besoin d’une reprise économique pour rebondir. Un véritable revirement concerne le changement: « La clé est que la voie future de l’entreprise est très différente de ce qu’elle est aujourd’hui », explique Bill Nygren, directeur du Fonds Oakmark.
Les revirements réussis ont tendance à partager certaines caractéristiques. Un nouveau directeur général est crucial. Un investisseur activiste poussant au changement peut également être un trait déterminant. « Vous voulez voir un sentiment d’urgence au sommet pour apporter des modifications », explique John Linehan, directeur de T. Rowe Price Equity Income Fund.
Une autre qualité utile: les clients qui ont confiance dans le produit ou le service de l’entreprise, explique Nygren. Il peut indiquer un segment d’entreprise viable qui peut aider l’entreprise à résister à la transition.
Ci-dessous, nous mettons en évidence certains actions de redressement à considérer aujourd’hui. Toutes les données et rendements sont à partir du 31 janvier.
(Crédit d’image: Mike Kemp / In Pictures via Getty Images)
Lorsque Jane Fraser a pris ses fonctions de PDG de Citigroup (C, 81 $) En 2021, le rendement des capitaux propres de la Banque (une mesure de rentabilité) était de 5%. Cela ne manquait pas le rendement des capitaux propres de 15% des meilleures grandes banques.
Et le stock était « très, très bon marché », explique Nygren d’Oakmark. L’empreinte bancaire internationale de Citi, autrefois considérée comme un plus, était devenue un frein à la performance. Et la banque avait pris du retard aux pairs américains sur les services bancaires en ligne et de conseil.
Mais Citigroup a eu une entreprise de classe en gestion des investissements d’entreprise dans les obligations du Trésor américain. « Presque toutes les sociétés du Fortune 500 s’en sont appuyées », explique Nygren.
Bien que cette partie des activités de Citi ait bien performé, « d’autres parties de la banque pataugeaient », dit-il. Fraser s’est penché sur ce créneau, et les revenus du segment des entreprises des services de trésorerie sont passés à 14,5 milliards de dollars en 2024, contre 9,5 milliards de dollars en 2020.
Pendant ce temps, Fraser a réorganisé les segments commerciaux de la banque de trois groupes en cinq (services, échange de marché, banque d’investissement, banque personnelle américaine et gestion de patrimoine). En 2024, tous les segments ont déclaré des augmentations de revenus solides par rapport aux niveaux de 2023. Et le rendement des capitaux propres de la banque est désormais de 7%. Dit Nygren: « Il y a encore beaucoup de travail à faire, mais vous voyez des progrès. »
À 81 $, les actions se négocient à moins de 11 fois les bénéfices attendus pour l’année à venir, tandis que les banques de pairs se négocient à un prix moyen-bénéfice moyen de 15 ans. Pendant ce temps, les analystes s’attendent à une augmentation des bénéfices d’une année sur l’autre de 21% en 2025 et 24% en 2026.
« Si Citi atteint ses objectifs de redressement, ce n’est pas fou de penser dans trois ans que vous pourriez doubler votre argent », explique Nygren.
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Journal international (IP, 56 $) en est dans les premières manches de son revirement, car le nouveau directeur général Andrew Silvernail est au travail depuis moins d’un an. Mais il fait déjà trembler les choses.
« Il y a clairement un sentiment d’urgence », explique T. Rowe Price’s Linehan.
L’entreprise a réduit les coûts, la restructuration et le déplacement de son objectif du papier imprimé (un marché en baisse) à l’emballage en carton ondulé (un emballage en croissance).
Il ferme les installations dans six États et les options de pesage pour son entreprise mondiale de fibres de cellulose – les choses absorbantes, par exemple, dans les couches – y compris un éventuel spin-off.
Pourtant, les analystes sont cool sur le stock. Sur les 11 analystes couvrant l’entreprise, deux tarifs qu’il vend ou sous-performes, et quatre tarifs qu’il détient. Une partie du problème est que les actions ont grimpé de 62% au cours des 12 derniers mois, grâce à deux trimestres consécutifs de bénéfices qui ont battu les attentes des analystes et les rumeurs d’une éventuelle prise de contrôle.
À 56 $, les actions de papier international se négocient au-dessus de leur multiple P / E typique.
Nous attendrions que les DIP achètent, mais l’analyste de Securities Truist Michael Roxland a déclaré que le multiple de l’action est « justifié », compte tenu de l’historique de la génération de trésorerie cohérente, ainsi que de sa stratégie de redressement continue. Il évalue le stock A Buy et le voit se négocier à 68 $ dans l’année, ce qui implique un gain de 21% des niveaux récents.
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Southwest Airlines (LUV, 31 $) est assiégé de nos jours.
En 2024, la société d’investissement militante Elliott Investment Management a fait pression pour un nouveau président du conseil d’administration et chef de la direction, disant dans une lettre au conseil d’administration que la compagnie aérienne n’avait pas réussi à s’adapter « à l’évolution des temps ».
Et en janvier, le ministère des Transports a poursuivi le sud-ouest, alléguant que la compagnie aérienne avait retardé les vols chroniquement sur deux itinéraires en 2022 pendant cinq mois consécutifs. Les retards ont entraîné des «pratiques d’ordonnancement irréalistes», que le gouvernement considère illégale en partie parce qu’ils induisent les consommateurs induits en erreur. La compagnie aérienne a déclaré que la réclamation n’était « pas crédible ».
Southwest a aperçu Elliott pour l’instant. Sept des 15 administrateurs du conseil d’administration ont pris leur retraite en novembre. Six nouveaux administrateurs indépendants viendront à bord, dont beaucoup sont probablement les choix d’Elliott. Et le conseil d’administration a également rééquilibré son comité des finances avec des responsabilités de surveillance. Mais l’actuel PDG Bob Jordan, un vétéran du Sud-Ouest qui est en charge depuis 2022, peut rester.
Le sud-ouest a également entrepris d’autres initiatives. Il échangera sa politique de longue date à la séance ouverte pour les sièges attribués. Les sièges économiques premium – plus d’espace pour les jambes et un siège plus grand, entre autres extras, à un prix plus élevé – arrivent enfin également.
Le compromis: les sièges économiques réguliers de la compagnie aérienne perdront un pouce de salle des jambes. Aucun de ces changements ne se manifestera dans les vols jusqu’au début de 2026. Mais la compagnie aérienne espère que les mouvements aideront les affaires. « Il s’agit de la transformation la plus importante de notre histoire », a déclaré le directeur général Jordan lorsque l’entreprise a annoncé les initiatives.
En effet. L’objectif principalement domestique de la compagnie aérienne a nui à l’ère post-pandémique, alors que de plus en plus de voyageurs américains voyagent à l’étranger. Pour répondre à des goûts changeants, le sud-ouest s’est récemment associé à Icelandair pour offrir des voyages en Europe dès cette année.
Gardez à l’esprit que ce stock industriel pourrait être turbulent pour les mois à venir. Les actions en se sont ralliées à la fin de 2024, mais ont glissé 6% depuis le pic en décembre.
Et récemment, quelques analystes ont rétrogradé leurs notations sur l’action à vendre, notamment Andrew Didora de BOFA Securities, qui a cité la plus faible exposition de la compagnie aérienne aux routes des entreprises, des primes et des internationaux en tant que négative.
Les actions se négocient à 19 fois le bénéfice, un peu en dessous de la médiane historique de l’action P / E de 20 ans. Et l’action rapporte 2,3%.
(Image Credit: Joe Raedle / Getty Images)
Walt Disney (DIS, 113 $) a élargi sa timonerie. L’entreprise connue pour ses parcs à thème et ses studios de cinéma et de télévision a un nouveau service de streaming, qui regroupe Disney +, Hulu et ESPN + et est un incontournable pour les familles avec des enfants et des fans de sport. Depuis la seconde moitié de 2024, ce segment des entreprises est désormais rentable.
Malgré cela, l’entreprise est confrontée à certains défis. Les revenus et les bénéfices publicitaires de ses réseaux télévisés (12% des ventes globaux) diminuent et le théâtre est toujours inférieur aux niveaux pré-pandemiques.
Les dirigeants de Disney espèrent que le service de streaming reprendra le relais et même la conduite des résultats de la société à l’avenir, mais pour l’instant, les bénéfices d’exploitation de la division sont une baisse du seau plus grand global.
Pendant ce temps, Disney dépense beaucoup d’argent pour renforcer le côté de divertissement de son entreprise (parcs, stations, croisières), qui a été entravée en partie par l’inflation salariale.
La mauvaise publicité (Disney et le gouverneur de Floride, Ron DeSantis, ont réglé leur différend juridique sur un statut fiscal spécial en 2023) n’a pas aidé.
Disney prévoit de dépenser 60 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie pour étendre ses parcs et ajouter quatre nouveaux navires de croisière à sa liste actuelle de neuf. Une zone à thème pour Hong Kong Disneyland, par exemple, est en préparation, tout comme une zone à thème à Shanghai Disneyland.
Enfin, la chasse de l’entreprise se poursuit pour un nouveau PDG pour remplacer Bob Iger, qui est revenu en tant que PDG après que le conseil d’administration a tiré son successeur trié sur le volet en 2022. La recherche s’est lancée dans une vitesse supérieure en janvier après que le membre du conseil d’administration et le vétéran de Wall Street, James Gorman, s’est intensifié en tant que président et a déclaré que la recherche d’un nouveau PDG était une « priorité critique ».
Pourtant, certains analystes ont jugé la vitesse de la recherche – qui devrait se terminer au début de 2026, a déclaré Gorman – trop lent.
À 113 $, les actions Disney se négocient à 21 fois les bénéfices attendus, conformément à son P / E historique sur cinq ans, selon Zacks Investment Research.
L’analyste de BOFA Securities, Jessica Reif Ehrlich, dit qu’elle croit que les actions de Disney pourraient surpasser les pairs en 2025, étant donné le récent virage de la rentabilité de l’entreprise de streaming, et elle cite les affaires de parc et les croisières de Disney en tant que catalyseurs pour la croissance future. Elle évalue le stock A Buy.
Au cours du dernier trimestre, les bénéfices de Disney ont battu les attentes de 23%.
2 stocks de redressement qui méritent d’être surveillés
Certaines révisions ne sont pas encore prêtes pour les heures de grande écoute, mais elles ont toujours une observation.
Si des rapports récents de croissance des ventes sont un indice, Starbucks (SBUX) doit faire face à une concurrence accrue.
Un nouveau PDG est arrivé en septembre 2024, mais certaines des nouvelles initiatives jusqu’à présent sont décevantes, y compris la rénovation de magasins et la ramenage des barres de lait en libre-service.
En sa faveur: c’est Starbucks. Au cours du dernier trimestre, les ventes dans les magasins existantes ont (à nouveau baissé), mais les bénéfices et les revenus étaient meilleurs que prévu, bien que baisse d’une année sur l’autre.
Cela fait des années depuis Écart (Gap) était un pionnier de la mode, mais le PDG Richard Dickson, qui a commencé en 2023, a aidé à revigorer Barbie à Mattel (MAT), il a donc de l’expérience avec des marques fatiguées.
Dickson a fait appel au créateur de mode Zac Pay en tant que directeur créatif au début de 2024, et il a déjà fait des vagues. Une robe de chemise Gap qu’il a conçue pour l’actrice Anne Hathaway à porter en mai 2024 s’est vendue en une journée en ligne.
Limitez vos paris de redressement
Avant de parier sur une histoire de redressement, envisagez d’attendre un an ou deux après un nouveau PDG, explique Bill Nygren, directeur d’Oakmark Fund. Le nouveau leader a besoin de temps pour évaluer la situation et mettre en place une équipe de gestion. Ce n’est qu’alors que l’exécution de tout changement de stratégie peut commencer.
Et si vous achetez, prévoyez de détenir l’action pendant au moins trois à cinq ans. Sinon, « ne vous inquiétez pas », explique Nygren. Les revirements prennent du temps pour donner des résultats.
Cela dit, le plus petit morceau de bonnes nouvelles peut envoyer des actions de redressement en flèche. Une fois que vous investissez, alors que l’entreprise encoche gagne en cours de route, vous pouvez réaliser des bénéfices progressifs, explique Clif Droke, rédacteur en chef du.
Gardez un œil sur les signes solides de progrès dans un revirement, comme un bilan plus sain et l’augmentation des revenus et des revenus.
Des flux de trésorerie stables ou croissants sont un autre bon signe, tout comme un spin-off, car il permet à l’entreprise plus rationalisée de se concentrer sur ses compétences de base, explique Droke. Si ces catalyseurs apparaissent mais ne soulèvent pas le stock, il est peut-être temps de passer à autre chose.
Enfin, limitez les paris de redressement à un petit ruban de votre portefeuille global. Ce sont des investissements spéculatifs.
