L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), la métrique d’inflation préférée de la Réserve fédérale au cours des 25 dernières années, est arrivée plus chaude que prévu récemment et Wall Street n’a pas été satisfaite.
Selon le Bureau of Economic Analysis, le PCE de février inflation Le chiffre a augmenté de 2,8% d’une année sur l’autre en février, supérieur à l’augmentation médiane de 2,7% attendue par les économistes. Bien que cette différence ne soit pas énorme, elle a ajouté à l’humeur généralement aigre du marché en mars et a contribué à un Vente du marché boursier généralisé.
Alors, quelle est exactement l’inflation du PCE et en quoi diffère-t-elle de l’indice de prix à la consommation plus souvent cité (IPC) qui est signalé par le Bureau of Labor Statistics?
Et plus important encore, pourquoi la Fed préfère-t-elle le PCE aux autres mesures d’inflation telles que l’IPC?
En 2000, l’ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, a fait du PCE la jauge d’inflation préférée de la Fed, et chaque président de la Fed l’a confirmé depuis le principal bâton de mesure de la banque.
Pour comprendre pourquoi, foulons dans les détails.
Pourquoi la Fed utilise-t-elle le PCE au lieu de l’IPC?
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L’inflation de l’IPC et du PCE a tendance à être assez similaire. Cependant, il existe quelques différences notables dans ce qui est inclus dans les indices, comment les choses sont pondérées et comment chaque indice s’ajuste pour les changements du monde réel.
L’indice des prix à la consommation mesure les dépenses à la mode pour les consommateurs urbains sur un panier fixe de biens et services. Il s’agit notamment de bases comme la nourriture, le loyer et le gaz.
L’indice de prix des dépenses de consommation personnelle jette le net un peu plus large pour inclure les dépenses pour les ménages américains par d’autres. Cela signifie des choses telles que l’assurance maladie payante ou l’employeur ou Avantages Medicare et Medicaid. En tant que tel, vous pourriez affirmer que le PCE donne une image généralement plus complète de l’inflation.
C’est une des raisons pour lesquelles la Réserve fédérale préfère le PCE sur CPI. Il comprend un assortiment plus large d’articles couvrant un plus grand pourcentage de la population américaine.
Bien que l’IPC et le PCE vont généralement se tendance dans la même direction, il peut y avoir des différences significatives en raison de la pondération des éléments.
Par exemple, le logement représente 33% de l’IPC, mais seulement 15% du PCE. Cela est dû au fait que l’IPC se concentre sur les consommateurs urbains, tandis que le PCE comprend des populations rurales où le logement a tendance à être moins cher.
Cela ne signifie pas que l’un est « correct » ou l’autre est « faux ». Mais pour comprendre et interpréter non plus, vous devez savoir ce qui est inclus dans les chiffres. Et la Fed a estimé que les poids du PCE reflètent davantage la réalité quotidienne de l’Américain typique.
Le plus important de tous est peut-être qu’il existe une différence majeure dans la façon dont les deux mesures d’inflation sont calculées. CPI utilise un panier fixe de biens et services, ce qui suppose que les gens achètent les mêmes choses chaque mois. Il ne fait aucune allocation pour les changements de comportement en raison de la hausse des prix.
Le PCE, quant à lui, utilise un index enchaîné. Cela explique la façon dont les Américains remplacent les marchandises lorsque les prix changent. Par exemple, si le poulet devient inhabituellement cher en raison d’une épidémie de grippe des oiseaux, le bœuf ou le porc peut être relativement moins cher.
Cela pourrait encourager les gens à éviter le poulet et à opter pour une alternative à moins chère.
Parce que le PCE reflète (ou du moins tente de refléter!) Des changements de dépenses du monde réel, il a tendance à signaler une inflation plus faible et plus fluide.
Cela signifie-t-il que la Fed «triche» en sélectionnant des cerises une métrique d’inflation qui est souvent plus faible?
Pas du tout.
La Fed veut éviter de se laisser distraire par le bruit et de se concentrer sur les tendances réelles.
Revenant à l’exemple de poulet, le prix en flèche du poulet et des œufs aux États-Unis n’est pas dû en soi. Cela est dû à une pandémie aviaire désagréable qui réduit la population de poulet. C’est un choc de l’offre, pas une augmentation basée sur la demande provoquée par une politique monétaire excessivement lâche.
Mais si les prix des aliments augmentent en général, c’est une autre histoire. Ce serait un signe d’inflation réelle et systémique. La jauge de l’inflation du PCE fait un meilleur travail pour communiquer cette inflation systémique réelle aux décideurs de la Fed.
L’essentiel sur PCE
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La Fed a-t-elle «raison» d’utiliser l’inflation du PCE?
C’est ouvert au débat. Mais parmi les principaux indices d’inflation suivis aujourd’hui, le large produit et l’orientation géographique du PCE et ses tentatives de modélisation des changements de dépenses du monde réel en font un choix digne pour la Fed.
