Si vous êtes comme la plupart des investisseurs, vous avez passé peu ou pas de temps à penser au dollar américain. Commencez à vous inquiéter.
Dernièrement, le dollar a fortement baissé de valeur par rapport aux autres devises.
Le principal indice du dollar américain (DXY), qui passe par le surnom de « Dixie », mesure la monnaie américaine contre un panier de six autres: l’euro, le yen japonais, la livre britannique, le dollar canadien, le krona suédois et le franc suisse. L’euro porte de loin le plus de poids du panier.
Dixie glisse depuis le début de 2025, passant de 109 sur l’index à un peu moins de 100.
Mais les fluctuations des devises ne sont pas inhabituelles. Au cours de ce siècle, l’indice du dollar a rebondi entre 72 et 118. En 2008, l’euro a atteint 1,57 $ et, en 2022, il était tombé en dessous de la parité avec le dollar, à 98 cents. Maintenant, un euro coûte 1,13 $. (Les prix et autres données se déroulent jusqu’au 31 mai; les investissements que j’aime sont en gras.)
La chute du dollar a été particulièrement troublante car l’inflation semble être limitée et que l’économie au cours des dernières années a été forte.
Il y a plusieurs raisons à la baisse. Les tarifs en tête de liste. Normalement, des tarifs plus élevés devraient renforcer le dollar en rendant les produits étrangers moins attrayants. « L’appréciation des montures est un impact commun des tarifs », explique la Fondation Tax.
Mais dans cette affaire, une politique tarifaire chaotique, à l’égard et en dehors de l’ordre et les batailles judiciaires qui ont suivi ont provoqué une profonde incertitude sur la politique économique américaine en général, ce qui éloigne les investisseurs du dollar.
Le chaos favorise généralement le dollar alors que les étrangers fuient vers la monnaie américaine – principalement par les achats de titres du Trésor américain – parce qu’ils voient les États-Unis comme un refuge sûr dans une tempête. Mais cela ne se produit pas. Tout à fait le contraire.
Pourquoi? Parce que le chaos économique, y compris l’extrême volatilité du marché boursier, est attribué aux actions des États-Unis elle-même.
Le dollar a augmenté de valeur immédiatement après le 11 septembre et pendant le pire de la covide. Personne n’a blâmé les décisions économiques américaines pour ces catastrophes. Mais maintenant, les investisseurs du monde sont préoccupés par les guerres commerciales que les États-Unis ont enflammées et autre chose: le déficit fédéral.
Le dollar glisse alors que les États-Unis s’approfondissent
En pourcentage du produit intérieur brut (PIB), le déficit depuis 50 ans à partir de 1960 a généralement été de 2% à 3%. Dernièrement, la norme est devenue environ 5%.
La société financière Alliance Bernstein prévoit désormais 7% pour les 10 prochaines années, avec des intérêts sur la dette dépassant 1 billion de dollars par an.
Les investisseurs qui ont peut-être espéré qu’une administration républicaine mettrait les États-Unis sur un cours budgétaire plus stable est désormais préoccupé par l’instabilité des États-Unis – en particulier à la suite d’un rétrogradation de mai des obligations du Trésor par Moody’s, l’agence de ratives. Le dollar porte le poids de ces préoccupations.
L’euro et le yen ont augmenté contre le dollar, tout comme ce rocher de stabilité, le franc suisse.
Alphabet (Googl) et Pfizer (PFE) ont vendu cette année des obligations libellées en euros, d’une valeur de près de 100 milliards de dollars. Kenneth Rogoff, l’économiste de Harvard, soutient dans son nouveau livre, que le statut élevé de la monnaie américaine est sur le déclin.
Que signifie le déclin du dollar pour les investisseurs?
Qu’est-ce que tout cela signifie pour les investisseurs qui croient que le déclin du dollar n’est pas transitoire?
Tout d’abord, comprenez que lorsque le dollar tombe, les entreprises qui ont une forte proportion des ventes à l’étranger sont-elles en tant que revenus en euros ou en yen sont reconverties en dollars.
Pour cette raison, j’aime les entreprises américaines qui ont une exposition significative aux ventes internationales – en particulier les entreprises qui vendent des services qui sont peu susceptibles d’être gravement blessées, voire pas du tout, par des guerres commerciales qui concentrent les tarifs sur les biens à la place.
Un bon exemple est Netflix (Nflx). Selon une analyse Goldman SACHS Goldman Sachs, environ 59% de ses ventes sont à l’étranger.
Holdings de réservations(BKNG), qui possède Priceline et OpenTable, entre autres services, recueille 89% de ses revenus à l’étranger. Pour MasterCard (MA), le chiffre est de 70%; pour Sands à Las Vegas (LVS), qui exploite des stations de casino à Macao et à Singapour, c’est à 100%.
Il y a quelques mois, j’ai recommandé des actions européennes, faisant valoir que le continent a été « secoué de sa léthargie ».
Jusqu’à présent cette année, le ETF Ishares Europe (IEV), un fonds populaire négocié en bourse, a retourné 22%, contre seulement 1,1% pour le S&P 500.
Si le président Trump Socks Europe avec de grands tarifs, comme il l’a menacé, les entreprises européennes qui se négocient avec les États-Unis seront en danger, mais des entreprises plus axées sur le pays seront épargnées.
Encore plus que le ETF, qui comprend de grandes multinationales qui souffriront de tarifs, j’aime les banques européennes, y compris l’Italie Unicrédit (Unry) et Raiffeisen Bank International (Raify), basé à Vienne, qui a augmenté de 59% depuis le début de l’année mais se négocie toujours à un ratio de prix / bénéfice (P / E) absurdement bas de 6.
Un autre bon choix est Groupe UBS (UBS), la banque basée à Zurich avec une forte composante de gestion de richesse. Les actions ont triplé au cours des cinq dernières années, et l’évaluation est plus élevée que pour les autres banques européennes.
Dans cet environnement, recherchez quelque chose de suisse. D’autres choix attrayants sont Groupe d’assurance Zurich (Zurvy) et Swisscom (SCMWY), une entreprise de télécommunications avec le plus grand réseau de fibres optiques du pays. Dans les deux cas, les actions ont augmenté intelligemment à mesure que le dollar a chuté.
Alors que l’Europe a une monnaie résiliente et peut résister à une tempête de tarif, je ne suis pas si optimiste à propos de l’Asie, où presque tous les pays sont profondément liés à la Chine, la principale cible de l’animosité économique américaine aujourd’hui.
Le Brésil, qui se classe parmi les 10 principaux pays du produit intérieur brut, offre une alternative attrayante. Encore une fois, pour éviter les risques de tarif, respectez les entreprises dont les marchés penchent domestiques ou régionaux et qui vendent des services. La monnaie du Brésil, la réalité, a augmenté de valeur ces derniers temps, et l’inflation est modeste (5,5%) par rapport aux normes du continent.
L’une des meilleures perspectives du Brésil est 82 ans Banco Bradesco (BBD), avec un éventail de produits bancaires et d’assurance. Il a augmenté de 56% cette année, mais l’évaluation reste faible.
Deux petites capitalisations brésiliennes offrent des alternatives intrigantes, bien que plus risquées. Le premier est Stonéco (STNE), qui fournit une technologie de paiement aux entreprises du pays.
Le second est Cogna Educacao (Cogny), qui propose des services d’éducation privée, en ligne et sur le campus, de la maternelle à l’université. Les deux actions ont été en larmes.
Qu’en est-il de négocier les monnaies elles-mêmes? Avec son effet de levier lourd et ses mouvements dangereusement pointus, le trading des devises est uniquement contre des professionnels. Je ne préconise pas non plus d’investir dans le bitcoin ou l’or comme antidote à un dollar affaibli.
Les amateurs peuvent s’avérer corrects, mais je suis d’accord avec Warren Buffett que le bitcoin est un « jeton de jeu » et préfère investir dans le pouvoir imaginatif des êtres humains qui gère de bonnes entreprises.
Le dollar est utilisé dans 50% des transactions mondiales et conservera probablement sa position de monnaie de réserve mondiale. Mais à mesure que la réputation américaine de l’état de droit et de la stabilité économique tombe, le dollar aussi.
Le professeur Rogoff est convaincant quand il dit que la monnaie américaine « est sur le point d’être renversée quelques chevilles ». Les investisseurs sages voudront utiliser une partie de leur portefeuille pour se couvrir contre cette perspective désagréable.
Net de sécurité: la stratégie de désactivation de vos investissements dans une période de turbulence.
