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Le rapport sur l’emploi de novembre, retardé par rapport à sa publication initiale du 5 décembre en raison de la paralysie gouvernementale d’une durée record, s’est révélé plus élevé que prévu mais a montré que le marché du travail continue de montrer des signes de faiblesse.
Selon le Bureau des statistiques du travail (BLS), la masse salariale non agricole a augmenté de 64 000 en novembre, dépassant l’estimation des économistes de 45 000 nouveaux emplois. Le rapport fait également état de 105 000 suppressions d’emplois pour octobre, tandis que les chiffres d’août ont été révisés à la baisse de 22 000, de -4 000 à -26 000, et que les ajouts de septembre ont été révisés à la baisse de 11 000, de +119 000 à +108 000.
Ces révisions se traduisent par 33 000 emplois de moins en août et septembre combinés que ce qui avait été annoncé précédemment.
En novembre, des gains d’emplois ont été observés dans les soins de santé (ajout de 46 000) et dans la construction (ajout de 28 000). Cependant, les emplois dans la fonction publique fédérale ont diminué de 4 000 en novembre et de 162 000 en octobre, et sont désormais en baisse de 271 000 depuis janvier. Les pertes d’emplois fédéraux en octobre sont survenues alors que ceux qui avaient accepté une offre de démission différée ont été retirés des listes de paie.
Les données ne prennent pas en compte les employés fédéraux en congé parce qu’ils ont reçu un salaire.
Le taux de chômage, calculé à partir d’une enquête distincte, est passé de 4,4% en septembre à 4,6%, soit son plus haut niveau depuis plus de quatre ans. Les données ont également montré que la croissance des salaires était supérieure de 0,1 % à celle de septembre et de 3,5 % sur un an.
« Les publications d’octobre et de novembre sur les salaires ont donné un ton légèrement accommodant à la politique monétaire américaine en 2026 », déclare Jeff Schulze, responsable de la stratégie économique et de marché chez ClearBridge Investments. « La hausse du taux de chômage est quelque chose à surveiller et permettra de maintenir l’espoir d’une nouvelle baisse au premier trimestre, car la sous-utilisation de la main-d’œuvre semble s’accentuer progressivement. »
Selon FedWatch du groupe CME, les traders à terme évaluent désormais 73 % de chances que la Fed maintienne ses taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de janvier. Il y a 45 % de chances que la banque centrale réduise ses taux d’un quart de point de pourcentage en mars.
Mais comme l’a déclaré le président Powell lors de la réunion de la Fed de décembre, « nous allons devoir examiner (les données) attentivement et avec un œil quelque peu sceptique », car elles pourraient être « faussées par des facteurs très techniques ».
Avec le rapport sur l’emploi de novembre maintenant disponible, voici ce que les économistes, stratèges et autres experts de Wall Street ont à dire sur les résultats et ce qu’ils pourraient signifier pour la Fed et les investisseurs à l’avenir.
Les experts examinent le rapport sur l’emploi de novembre et ce qu’il signifie pour la Fed
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« Cette situation plus morose de l’emploi renforce l’idée selon laquelle le marché du travail ne constitue pas un obstacle à de nouveaux assouplissements de la Fed. La Fed a déjà fait preuve de patience après sa récente baisse de taux et a souligné les risques de baisse de l’emploi. Les marchés à terme intègrent la poursuite des baisses de taux en 2026, et un contexte de travail plus favorable pourrait entraîner certaines de ces réductions si l’inflation ralentit également. » – Daniela HathornAnalyste principal de marché chez Capital.com
« Il est peu probable que la Fed accorde beaucoup d’importance au rapport d’aujourd’hui étant donné les perturbations des données. Le président Powell a déclaré la semaine dernière que le rapport serait probablement affecté par des distorsions liées à la fermeture, ce qui en ferait un indicateur moins fiable de la santé du marché du travail que d’habitude. Le rapport sur les données sur l’emploi de décembre, publié début janvier avant la prochaine réunion, sera probablement un indicateur beaucoup plus significatif pour la Fed lorsqu’il s’agira de décider de la trajectoire politique à court terme. » – Kay Haighco-responsable mondial des solutions de titres à revenu fixe et de liquidité chez Goldman Sachs Asset Management
« Le rapport d’aujourd’hui pourrait apaiser certaines craintes selon lesquelles le marché du travail se refroidit trop rapidement. Entre les données sur l’emploi de septembre qui justifient un sain scepticisme en raison des retards et des auto-déclarations, les données d’octobre presque perdues et les révisions à la baisse d’un mois à l’autre, nous continuons à surveiller la stabilité et la cohérence avant de convenir qu’il y a eu un rapport sur l’emploi vraiment ‘fort’. » – Jerry Tempelman, Ancien analyste principal à la Fed de New York et vice-président de la recherche sur les titres à revenu fixe chez Mutual of America Capital Management
« Le NFP de novembre à +64 000, légèrement au-dessus du consensus de +50 000, poursuit la tendance générale à la baisse de la croissance de l’emploi sans signaler de nouveaux risques de récession. Ce chiffre à lui seul ne devrait pas modifier de manière significative les attentes quant à l’évolution des réductions de la Fed, et il n’est pas non plus assez bas pour créer une nouvelle pression à la baisse sur les actifs à risque. Alors que le NFP d’octobre était bien inférieur, à -105 000, les masses salariales du gouvernement ont été le contributeur non corporatif, comme largement prévu, et les masses salariales du secteur privé sont restées positives, ce qui rend le titre d’octobre moins inquiétant. » – Adam Hettsresponsable mondial du multi-actifs et gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investors
« Pris au pied de la lettre, le taux de chômage a augmenté, mais ces données sont particulièrement confuses pour novembre et doivent être prises avec des pincettes. Le BLS a dû apporter plusieurs ajustements à ses processus habituels afin de tenir compte de la fermeture du gouvernement, ce qui aboutit à des estimations moins précises, en particulier dans la partie du rapport sur l’emploi qui enquête auprès des ménages. Il ne fait aucun doute que le marché du travail se refroidit, même après avoir pris en compte ces nuances dans les données d’octobre et de novembre. Le marché du travail actuel n’est pas très accueillant pour l’emploi. demandeurs d’emploi, avec de nouveaux emplois et des embauches globales modérées. – Elizabeth Renteréconomiste principal chez NerdWallet
« Après des mois d’attente pour les données officielles sur l’emploi du gouvernement, les prévisions consensuelles du marché se sont révélées remarquablement exactes. Les baisses des obligations souligneront probablement la vigueur continue de la croissance de la masse salariale privée, tandis que les hausses des obligations mettront en évidence la modeste hausse du taux de chômage, qui a atteint son plus haut niveau depuis plus d’une décennie, sous l’impulsion des rentants. entrez dans la nouvelle année. – Kevin O’Neilgestionnaire de portefeuille associé et analyste de recherche principal chez Brandywine Global
