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Il y a tout le drame d’un film, sauf qu’il se déroule dans des salles de réunion plutôt que dans des cinémas. La première a été l’offre de 82,7 milliards de dollars de Netflix (NFLX) pour racheter les studios de cinéma et de télévision de Warner Bros. Discovery (WBD) en décembre. L’unité Discovery Global de Warner, qui comprend CNN, Discovery et TNT Sports, aurait été rendue publique fin 2026.
Même si tous ne se réjouissaient pas de cette union, les deux hommes semblaient destinés à s’engager mutuellement, jusqu’à ce que Paramount Skydance (PSKY) se présente comme un prétendant criant des objections à l’autel avec une offre concurrente et hostile d’acheter la totalité de Warner Bros. Discovery pour 108,4 milliards de dollars, qu’elle a ensuite portée à 111 milliards de dollars.
Le cliffhanger a été résolu fin février après que Netflix se soit retiré, refusant d’augmenter son offre. L’accord d’Hollywood n’est que l’un des nombreux accords de plus en plus concluants à Wall Street, ce qui s’avère être une bonne nouvelle pour les investisseurs à la recherche d’un moyen à faible volatilité de diversifier leur portefeuille.
L’arbitrage de fusion, une stratégie d’investissement alternative qui cherche à profiter de l’écart entre le prix des actions d’une cible d’acquisition et le prix de rachat après l’annonce d’une transaction, a tendance à générer des rendements supérieurs de quelques points de pourcentage aux niveaux de liquidités, indépendamment des marchés boursiers ou obligataires, explique Mark Steffen, stratège alternatif au Wells Fargo Investment Institute qui recommande actuellement la stratégie.
Plus il y a de transactions, plus il y a d’opportunités, et les transactions sont en hausse après quelques années lentes après une année 2021 à succès.
« Les chiffres du troisième trimestre ont été bons – une continuation de la dynamique que nous avons constatée », déclare Steffen. Un volume accru, des primes stables par rapport au prix cible et un environnement réglementaire plus souple qui permet de conclure des transactions plus rapidement soutiennent les fusions et acquisitions, dit-il, ajoutant que des taux d’intérêt plus bas faciliteront le financement.
Une approche neutre par rapport au marché pour les investisseurs
Un bon moyen d’investir est via le Fonds de fusion (MERFX). Et « c’est le bon moment », déclare Roy Behren, co-gestionnaire de longue date du fonds.
« Si vous pensez que le marché a pris de l’avance sur lui-même, ou que les choses semblent un peu au ralenti avec l’IA, ou que le marché a connu une bonne performance et que vous voulez retirer de l’argent de la table, la valeur de la stratégie réside dans sa capacité à être un outil de diversification pour le portefeuille de quelqu’un », dit-il.
Des écarts peuvent persister entre le prix cible et le prix d’offre, car il existe toujours une certaine incertitude quant à savoir si une transaction recevra l’approbation réglementaire, les votes des actionnaires ou le financement dont elle a besoin. Le jour de paie du fonds arrive lorsque la transaction est conclue.
« Si une transaction est conclue, nous gagnons de l’argent, peu importe si le marché monte, descend ou stagne », explique Behren. « C’est un investissement neutre par rapport au marché. »
Behren et le co-manager Michael Shannon sont habiles à handicaper les chances d’achèvement. « Nous sommes assez disciplinés. Nous investissons uniquement dans les transactions annoncées ; nous ne spéculons pas sur les objectifs futurs et n’investissons pas sur des rumeurs », dit-il.
Le fonds a généré un rendement de 8,4 % au cours des 12 derniers mois. Cela peut sembler peu comparé aux 18,1 % du S&P 500, mais lors de la crise tarifaire du début 2025, le fonds est resté essentiellement stable tandis que les actions ont chuté de 12 % et les obligations de 1 %.
En 2022, lorsque le S&P 500 a chuté de 18 % et que l’indice de référence des obligations Bloomberg US Aggregate a perdu 13 %, le Merger Fund a réalisé un gain de 0,7 %. Le fonds comporte des frais de vente de 5,5 %, mais peut être acheté sans frais de transaction sur des plateformes telles que Fidelity et Schwab. Le taux de dépenses est de 1,56%.
Pour mémoire, Behren, qui affirme que le fonds détient une participation dans Warner Bros., n’a pas dévoilé la façon dont la guerre d’enchères actuelle se terminerait lorsque nous lui avons parlé. « Je pense que cela va se traduire par un prix plus élevé pour Warner Bros. », dit-il.
