Le marché boursier a augmenté depuis début avril à un gain solide pour 2025, il peut donc être surprenant d’apprendre que depuis le début de l’année, plus du tiers des composantes de l’indice S&P 500 ont diminué – 79 d’entre elles d’au moins 10%.
Certains des plus grands perdants sont attrayants. Je m’inquiète toujours des effets du nouveau régime tarifaire sur l’économie mondiale et le marché américain, mais si vous recherchez des achats à long terme – comme vous le devriez – c’est le moment d’examiner les actions que le marché évite.
Mon intention est de montrer comment séparer les bons achats des pièges à valeur (c’est-à-dire les stocks pour être bon marché).
Commençons par Groupe UnitedHealth (UNH). Il est en baisse de 49,8% jusqu’à présent cette année (jusqu’au 31 juillet, la date des prix, des rendements et d’autres données ici, sauf indication contraire).
Ses problèmes sont nombreux, dont l’assassinat de Brian Thompson, PDG de son unité UnitedHealthcare, qui a suscité une vague de soutien choquante pour le présumé tueur.
Les sondages ont révélé que la plupart des Américains accusent la soif de United pour les bénéfices, du moins en partie, pour la mort de Thompson. Plus récemment, la société a annoncé qu’elle faisait face à une enquête criminelle et civile du ministère de la Justice pour ses pratiques de facturation.
De nombreux Américains peuvent penser que United fait trop, mais Wall Street pense que cela fait trop peu. L’entreprise Medicare Advantage de l’entreprise a été un désastre parce que les membres âgés se rendent plus que prévu chez le médecin.
Les coûts augmentent également dans d’autres parties de l’entreprise de l’assureur santé. En juillet, United a réduit sa projection de bénéfices pour 2025 de moitié par rapport aux prévisions de janvier.
Les investisseurs sont sages de demander: la raison des problèmes de United endémique à l’entreprise ou le résultat d’erreurs qui peuvent être corrigées et des défis qui peuvent être surmontés?
Les entreprises qui assurent leurs membres contre les coûts de santé sont largement méprisées, et il est possible que le Congrès et la Maison Blanche recherchent des remèdes qui nuiront davantage au secteur. Mais la politique fait partie de la gestion des grandes entreprises aux États-Unis aujourd’hui, et United a déjà navigué sur ces hauts-fonds.
Un cours de l’action qui a chuté est la pire raison de vendre un stock – ou de l’oublier si elle devient historiquement bon marché. Une baisse du cours de l’action est un signal que quelque chose peut ne pas être, mais les erreurs peuvent être corrigées.
Plus alarmant est un changement fondamental dans l’entreprise – une concurrence accrue, une augmentation des coûts qui ne peut pas être répercutée sur les clients, une baisse de la réputation d’une entreprise. Ce sont de vrais risques dans le cas de United, mais je pense qu’ils sont contrebalancés par des points positifs. L’un d’eux est que United pourrait bénéficier de la consolidation, avec l’ensemble des souffrances du secteur et des petites entreprises en danger.
À juste titre
Dow Inc. (DOW), en revanche, est en baisse de 38,5% et mérite d’être. La vénérable entreprise de produits chimiques perd de l’argent et a réduit son dividende.
J’avoue que je n’aime pas les stocks de produits de base de toute façon; Je préfère parier sur le cerveau, pas les choses. Mais Dow a d’autres problèmes qui ne disparaissent probablement pas: le déversement chinois d’une part et les tarifs sur les matières premières de l’autre.
Les tarifs nuisent à plusieurs autres actions de gros loser. L’un est Lululemon Athletica (Lulu), une entreprise que j’ai aimé depuis qu’elle s’est négociée à 40 $ il y a dix ans. Il a cassé 500 $ à la fin de 2023, mais il a récemment augmenté pour 201 $ – en baisse de 47,6% cette année seulement.
La moitié des installations de production de l’entreprise se trouvent en Chine et au Vietnam, mais les tâches plus élevées ne sont pas le seul problème. Lulu obtient maintenant une véritable compétition dans le secteur de l’athlétisme d’Alo Yoga, Vuori et l’athlétisme de Gap.
Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices diminuent un peu cette année, mais augmentent 8% ensuite. Cela pourrait arriver, mais les défis sont graves. Je vois des risques et des avantages aussi à peu près, donc je ne suis plus fan.
United est différent. Même dans le pire des cas de cette année, les bénéfices de l’entreprise auront plus que quadruplé depuis 2010. Le dividende a augmenté en 2025, pour la 16e année consécutive, et il semble être protégé pour l’avenir. Le stock rapporte désormais 3,5%.
Value Line rapporte que depuis 10 ans, les bénéfices de UnitedHealth ont augmenté à une moyenne annuelle de 16,5% – un taux non durable pour pratiquement toutes les entreprises. Pendant les cinq prochaines années, la prévision est de la moitié de ce taux, ce qui est toujours décent. C’est une des raisons pour lesquelles la ligne de valeur, qui succombe rarement à l’enthousiasme, dit: « Nous voyons une opportunité d’achat à long terme ».
Il y en a d’autres. Groupe Gartner (IT), un cabinet de recherche et de conseil avec plus de 6 milliards de dollars de revenus annuels, a chuté de 30,1% cette année, principalement parce que l’administration Trump a annulé les contrats de conseil.
Mais la préoccupation peut être exagérée; Les fonds fédéraux ne représentent que 4% des revenus de l’entreprise, a déclaré le PDG Gene Hall lors d’un appel de résultats. En tant qu’entreprise de services, Gartner est largement à l’abri des tarifs.
Une autre entreprise de services attrayants qui ne sera pas accablée par les tarifs est Salesforce (CRM), en baisse de 22,5% cette année. L’action technologique se négocie sur l’endroit où il était il y a cinq ans, même si les bénéfices ont augmenté de moitié.
Ses entreprises de cloud et d’intelligence artificielle continuent de croître, et Value Line estime que le fournisseur des bénéfices du logiciel de relation client augmentera en moyenne de 14% par an pour les cinq prochaines années.
Qui peut résister aux puces?
Le secteur des aliments emballés a pris un grand coup cette année, à la fois en raison de l’affaiblissement de la demande de la hausse des prix et de la perspective d’une administration alimentaire et de la drogue plus agressive.
Les actions de General Mills (SIG) et Conagra (CAG) ont subi de graves pertes, mais je suis particulièrement attiré par La compagnie de Campbell (CPB), qui a chuté de 21,0% cette année.
Campbell’s possède non seulement la marque de soupe emblématique mais aussi la ferme de Pepperidge, Swanson, Goldfish, Snyder’s Pretzels et Cape Cod Potato Cross.
Les bénéfices ont frappé un plateau et les investisseurs sont frustrés. Mais le stock de produits de base des consommateurs est moins cher qu’en 2012, et il donne autant qu’un trésor de 30 ans (4,9%). Lors d’une capitalisation boursière (Price Times actions en circulation) de 9,5 milliards de dollars, il s’agit également d’un appât d’acquisition.
En parlant d’icônes… il est difficile d’ignorer certaines des meilleures entreprises du monde sur la liste des grands perdants de 2025: Miserrer (MRK), le géant pharmaceutique, se négociant à un ratio de prix à terme de 9; Pomme (AAPL), qui semble échapper à une menace tarifaire majeure; et Chipotle Mexican Grill (CMG), avec un trimestre décevant qui n’a guère justifié une baisse du début de l’année de 28,9%.
Soyez clair que je ne préconise pas la pêche inférieure – ou l’achat d’actions simplement parce qu’ils sont bon marché. Des entreprises telles que UnitedHealth Group et Campbell ont montré qu’elles peuvent être rentables dans des environnements difficiles.
D’autres actions ont glissé allègrement sur une vague de soulagement que les guerres commerciales destructrices ne se sont pas concrétisées, mais il est plus logique de rechercher des sociétés éprouvées qui ont été dédaiillées, ignorées ou vues avec du pessimisme plus profond que justifié.
Net de sécurité: la stratégie de désactivation de vos investissements dans une période de turbulence
