Le marché des fonds négociés en bourse (FNB) à résultats définis a explosé ces dernières années, les actifs étant passés de pratiquement rien il y a dix ans à plus de 70 milliards de dollars aujourd’hui.
Mais malgré sa popularité croissante, cette catégorie d’investissement reste largement incomprise tant par les conseillers que par les investisseurs.
Certains considèrent les ETF à résultats définis comme trop complexes pour les portefeuilles moyens, tandis que d’autres les considèrent comme une solution miracle qui a le potentiel d’éliminer complètement le risque.
La réalité se situe quelque part entre les deux. Les conseillers qui comprennent le fonctionnement réel de ces produits peuvent les utiliser de manière stratégique pour répondre aux besoins spécifiques des clients.
Les mécanismes des ETF à résultats définis
Les ETF à résultats définis (également appelés ETF tamponnés) promettent des profils de rendement spécifiques sur des périodes prédéterminées, généralement un à deux ans. Les gestionnaires de fonds utilisent des stratégies d’options pour obtenir des résultats qui se situent entre les investissements traditionnels en actions et à revenu fixe.
Dans la plupart des cas, le fonds comprend un large indice boursier tout en achetant simultanément des options de vente protectrices et en vendant des options d’achat pour créer ce qui est essentiellement une stratégie de collier présentée sous forme d’ETF avec quelques sous-fonctionnalités supplémentaires en fonction du résultat souhaité.
Cette structure crée trois caractéristiques clés qui les différencient des investissements traditionnels :
Protection contre les baisses. Bien que le risque ne puisse jamais être éliminé à 100 %, les ETF à résultats définis offrent diverses façons d’aider à atténuer le risque grâce à l’utilisation de tampons, de barrières et de planchers.
Participation à la hausse. Contrairement aux produits traditionnels à capital protégé, les FNB à résultat défini permettent aux investisseurs de participer aux gains du marché jusqu’à un plafond prédéterminé, allant généralement de 8 % à 15 % par an, ou dans certains autres cas, vous pouvez obtenir un profil « non plafonné » tout en renonçant à certains gains initiaux sur les premiers points de pourcentage.
Sensibilité temporelle. Les caractéristiques de protection et de participation s’appliquent uniquement si l’ETF est détenu pendant toute la période de résultat. Vendre tôt peut potentiellement vous exposer à tout ou partie de la volatilité des actifs de référence sous-jacents. C’est généralement quelque part entre les deux, en fonction du temps restant.
Idées fausses courantes
De nombreux conseillers hésitent à recommander les ETF à résultats définis aux investisseurs individuels en raison de mythes et de malentendus persistants quant à leur complexité et à leur pertinence. Comprendre les faits permet de distinguer les préoccupations légitimes des craintes infondées.
Mythe n°1 : Ils sont trop complexes pour les investisseurs moyens.
Même si les mécanismes sous-jacents des options sont sophistiqués, le résultat final est simple : un potentiel de hausse connu avec un risque de baisse limité sur une période donnée.
Les investisseurs n’ont pas plus besoin de comprendre la théorie des options que les mathématiques des obligations pour détenir des fonds à revenu fixe.
Mythe n°2 : Les frais sont prohibitifs.
Les ratios de frais sont en moyenne de 0,78 %, ce qui est supérieur à celui des fonds indiciels larges mais raisonnable compte tenu de la gestion active des options requise.
Plus important encore, la structure tarifaire est transparente et prévisible, contrairement à certains produits structurés comportant des coûts cachés.
Mythe n°3 : Ils éliminent tout risque d’investissement.
Les ETF à résultat défini comportent toujours un risque de marché dans le cadre de leurs paramètres de protection. Si l’indice sous-jacent chute de 20 % et que l’ETF bénéficie d’une protection à la baisse de 10 %, les investisseurs perdent quand même 10 %.
Il existe également un risque que la protection ne s’applique pas si le fonds est vendu avant la fin de la période de résultat.
Applications stratégiques dans les portefeuilles clients
Les ETF à résultats définis fonctionnent mieux lorsqu’ils sont utilisés de manière stratégique plutôt que comme titres de base, répondant aux préoccupations spécifiques des clients que l’allocation d’actifs traditionnelle a du mal à résoudre.
Pensez aux clients qui approchent de la retraite et qui s’inquiètent du risque lié au timing du marché et à la séquence des rendements. Ils sont confrontés à un dilemme difficile : ils ont besoin d’une exposition continue aux actions pour croître, mais ils ne peuvent pas se permettre des pertes importantes qui pourraient faire dérailler leurs projets de retraite.
Les ETF à résultat défini peuvent combler cet écart entre les phases d’accumulation et de distribution, offrant une participation significative à la hausse tout en limitant les baisses.
Ces produits offrent un autre type de valeur aux clients anxieux qui ont du mal à rester investis en période de volatilité. Connaître la perte maximale présente un avantage psychologique, et cet avantage dépasse souvent le coût d’opportunité des rendements plafonnés.
Plutôt que de regarder des clients nerveux se retirer du marché pendant les corrections, les conseillers peuvent utiliser des ETF à résultats définis pour les aider à maintenir leurs investissements avec une protection contre les baisses qui peut contribuer à leur apporter un confort émotionnel.
Les ETF à résultats définis constituent également des outils d’allocation tactique efficaces. Plutôt que d’essayer d’anticiper le marché avec des positions en espèces qui ne rapportent rien, les conseillers peuvent utiliser ces produits pour maintenir une exposition aux actions tout en offrant une certaine protection pendant les périodes incertaines.
Cette approche peut aider les clients à conserver leurs investissements dans des actifs de croissance tout en tenant compte des préoccupations légitimes concernant les conditions du marché.
Considérations relatives à la mise en œuvre
Le succès des ETF à résultats définis nécessite une attention particulière au timing et à la communication avec les clients. Contrairement aux fonds communs de placement traditionnels qui peuvent être achetés à tout moment, ces produits fonctionnent mieux lorsqu’ils sont lancés au début de leur période de résultats.
Les fonctionnalités de protection et de participation sont réinitialisées à chaque nouvelle série, généralement lancées tous les trimestres. Les conseillers devraient suivre les lancements à venir et les achats de temps en conséquence, plutôt que d’acheter à des moments aléatoires au cours de la période de résultat.
L’éducation des clients est tout aussi importante. Les investisseurs doivent comprendre que ces produits sont conçus pour être détenus pendant des périodes spécifiques et qu’un remboursement anticipé peut les exposer à la volatilité des options qui affaiblit les caractéristiques de protection.
Définir des attentes appropriées
Les ETF à résultat défini représentent un juste milieu entre le plein potentiel de hausse de l’investissement en actions traditionnel et l’accent mis sur la préservation du capital des titres à revenu fixe. Ils sont particulièrement précieux pour les investisseurs qui privilégient la protection contre les baisses plutôt que le potentiel de rendement maximal.
Les investisseurs doivent être conscients qu’il existe un compromis entre une participation plafonnée aux hausses et une protection contre des pertes importantes. Lors de marchés haussiers forts, les fonds indiciels traditionnels surperformeront, tandis que les fonctionnalités de protection offrent une valeur significative dans les marchés baissiers sévères.
Les conseillers feraient bien de positionner ces produits comme des outils adaptés à des situations spécifiques plutôt que comme des substituts à l’allocation d’actifs traditionnelle. Ils fonctionnent bien pour les clients averses au risque, ceux qui approchent de transitions financières majeures ou comme allocations tactiques pendant les périodes d’incertitude accrue.
Comme toujours, la clé est d’adapter l’outil aux besoins spécifiques et au calendrier du client. Pour les investisseurs qui comprennent les compromis et peuvent s’engager sur la période de résultat, les ETF à résultat défini offrent un moyen convaincant de participer à la croissance du marché tout en gérant le risque de baisse d’une manière que les portefeuilles traditionnels ne peuvent pas reproduire.
Cet article a été écrit et présente les points de vue de notre conseiller collaborateur, et non de la rédaction de Kiplinger. Vous pouvez vérifier les dossiers des conseillers auprès du SECONDE ou avec FINRA.
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