Les investisseurs obligataires municipaux peuvent avoir une opportunité rare et convaincante de verrouiller les rendements élevés.
Les rendements des obligations municipales de haut niveau, en particulier à l’extrémité longue de la courbe, sont proches de leurs niveaux les plus élevés en plus d’une décennie, selon l’indice de liaison municipale de Bloomberg jusqu’au 8 mai.
Et le ratio du rendement équivalent fiscal sur les trésors MUNIS VS US classés par AAA à 30 ans est actuellement à moins de 90%, selon le service de tarification évalué de Bloomberg au 8 mai.
Cela signifie que de nombreuses obligations Muni offrent pratiquement une exonération fiscale à peu ou pas de coût pour les investisseurs.
La combinaison de rendements purs et simples élevés à ce rapport aux bons du Trésor ne se produit pas très souvent – et quand cela se produit, cela ne dure généralement pas longtemps.
La tempête parfaite: ce qui a conduit Munis à ces niveaux
Les raisons sont de nature technique:
- Alimentation accrue. Selon Bloomberg, l’émission muni exonérée d’impôt au premier trimestre de 2025 était de 23% au-dessus du rythme record établie, selon Bloomberg jusqu’au 31 mars, exerçant une pression sur les rendements municipaux.
- Volatilité du marché du Trésor. Début avril, la combinaison de la volatilité élevée sur le marché du Trésor et du rééquilibrage modéré des obligations à capitaux propres a poussé les taux pour les obligations de haut grade de manière significative à l’extrémité longue de la courbe.
Ces vents contraires ont laissé Munis relativement bon marché par rapport à d’autres classes d’actifs à revenu fixe et ont repoussé leurs rendements totaux jusqu’à une marque à eau haute.
Cependant, alors que nous nous dirigeons vers l’été, les modèles saisonniers typiques suggèrent que l’offre diminuera et que la demande augmentera, tirée par les réinvestissements des coupons et des principaux.
Malgré les récentes pressions techniques, la qualité du crédit Muni reste intacte à des niveaux élevés. Ces dernières années, les gouvernements des États et locaux ont appliqué judicieusement le stimulus budgétaire excédentaire, construisant des fonds et tampons des jours de pluie pour des conditions turbulentes.
De plus, nous nous attendons à ce que les sources de revenus municipales soient largement isolées de tout impact direct des tarifs.
En bref, nous allons bientôt entrer dans une période traditionnellement forte pour Munis, avec l’attrait supplémentaire d’évaluations exceptionnellement bon marché et de solides fondamentaux de crédit.
Les Munis de haut grade à long terme sont devenus particulièrement attrayants ces derniers temps. Le graphique ci-dessous met en évidence les rendements excédentaires sur l’équivalent fiscal que Munis propose par rapport aux bons du Trésor dans la longue fin de la courbe.
Ce différentiel s’est considérablement développé depuis la fin de l’année dernière. Non seulement ces opportunités sont rares, mais elles sont également de courte durée.
(Crédit d’image: gracieuseté de Paul Malloy)
Le cas d’investissement en bref
Les Munis sont en bonne position pour fournir des rendements solides cette année, avec des rendements à équivalent fiscal proches de 7% sur une base après impôt, et offrir un ballast en cas de récession économique, selon le 8 mai. (Le Bloomberg Municipal Tax Taxed Calculs est calculé en utilisant une fréquence d’impôt de 40,8% 3,8% d’impôt sur les investissements nets pour financer l’assurance-maladie.)
Compte tenu des rendements actuels, des évaluations et des vents de queue techniques, les Munis de haut niveau à long terme représentent un point idéal sur le marché.
Les conditions devraient changer dans les mois à venir, les investisseurs peuvent donc envisager de saisir cette opportunité d’investissement avant son absence. Et rappelez-vous que tout investissement est soumis à des risques, y compris une éventuelle perte de capital. (Lire une autre vision en temps opportun des obligations de Muni dans l’article L’analyste financier voit un cadeau brillant pour les investisseurs d’obligations municipaux.)
