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Berkshire Hathaway (BRK.B) Le PDG Greg Abel ne semble pas avoir l’intention de gâcher le succès que Warren Buffett et feu Charlie Munger ont bâti pendant plus de six décennies.
Cela dit, le nouveau patron de la société holding n’aura probablement pas la même marge de manœuvre sur le marché que son prédécesseur. Sous Buffett, les rendements de Berkshire ont presque doublé ceux du S&P 500 depuis 1965, avec un taux de croissance annuel composé de 19,7 % contre 10,5 % pour l’indice de référence. Lorsque vous générez ce genre de surperformance, les gens ont tendance à vous accorder le bénéfice du doute.
C’est pourquoi il est logique qu’Abel se soit publiquement engagé à maintenir la façon de faire de Buffett.
« La culture et les valeurs de Berkshire constituent la base de notre cadre opérationnel, qui façonne la stratégie que nous poursuivons et les choix que nous faisons à mesure que nous construisons Berkshire », a écrit Abel dans son premier article. lettre aux actionnaires (PDF), publié en février. « En tant que PDG, le cadre régit la façon dont je dirige chaque jour. »
De plus, ce n’est pas comme si Buffett avait pris sa retraite. L’Oracle d’Omaha reste président du conglomérat tentaculaire de 68 filiales et son portefeuille d’actions de 300 milliards de dollars. Buffett vient toujours au bureau cinq jours par semaine et reste disponible pour donner des conseils sur les opérations, les négociations et les idées d’investissement, note Abel.
Comment Abel pourrait diriger Berkshire
Mais ne vous y trompez pas : c’est le spectacle d’Abel. Il supervisera l’ensemble Portefeuille d’actions Berkshiresoutenu par le gestionnaire d’investissement Ted Weschler. Todd Combs – qui gérait auparavant une partie du portefeuille aux côtés de Weschler – est parti fin 2025 pour gérer l’argent de JPMorgan Chase (JPM). On pensait que Weschler et Combs supervisaient 10 % des actions de l’entreprise.
Clin d’œil peut-être aux valorisations tendues, Berkshire a une fois de plus perdu ses actions au cours de son dernier trimestre, avec un chiffre d’affaires net d’environ 4 milliards de dollars. La société holding a désormais vendu plus d’actions qu’elle n’en a acheté pendant 13 trimestres consécutifs.
Sinon, les choses devraient continuer comme d’habitude. Berkshire a toujours laissé les équipes de direction de ses filiales travailler en toute indépendance. Abel a dit que cela ne changerait pas.
« Nous opérons un modèle décentralisé avec une autonomie fondée sur une confiance méritée », a écrit le PDG. « En retour, nous attendons de la responsabilité et de l’intégrité dans la performance. »
Qu’en est-il des dividendes et des rachats ?
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La politique de Berkshire consistant à ne pas verser de dividendes se poursuivra également, a déclaré Abel. Buffett aime recevoir des dividendes, mais s’est abstenu de les verser lui-même. Les actionnaires de Berkshire doivent payer des impôts sur les dividendes. Plus important encore, Berkshire a été en mesure de générer des rendements supérieurs en réinvestissant les liquidités qu’elle dépenserait autrement en paiements.
Abel a également indiqué qu’il maintiendrait l’attitude de Buffett à l’égard des rachats d’actions. Il rachètera les actions de Berkshire si leur prix s’échange en dessous de leur valeur intrinsèque. Ce qui constitue l’estimation de la valeur intrinsèque de l’entreprise a toujours été une sauce secrète, mais le niveau a été atteint après un début difficile jusqu’en 2026.
Après n’avoir acheté aucune de ses actions depuis mai 2024, Berkshire a repris les rachats d’actions en mars 2026. De plus, Abel a personnellement acheté 15,3 millions de dollars d’actions de Berkshire, s’engageant à investir la totalité de son salaire après impôts dans l’entreprise à l’avenir.
L’un des plus grands défis d’Abel sera de savoir quoi faire avec l’énorme somme d’argent de Berkshire. Les analystes notent que la société aimerait utiliser une partie de son capital dans des acquisitions, mais trouver des transactions suffisamment importantes reste un défi persistant. En 2023, Buffett a déploré qu’il n’y ait qu’une « poignée d’entreprises dans ce pays capables de véritablement faire bouger les choses à Berkshire, et elles ont été sans cesse reprises par nous et par d’autres ».
Analyste de recherche Argus Kévin Guérir pense que Berkshire restera patient et opportuniste avec ses richesses.
« Nous continuons de croire qu’une partie des 369 milliards de dollars de liquidités de la société sera finalement utilisée pour investir dans une situation de ‘difficulté’, soit dans un secteur, soit dans une entreprise individuelle, similaire à ce que BRK a fait lors de la dernière crise économique », a déclaré Heal, qui évalue les actions chez Buy.
À quoi pourrait ressembler la performance de Berkshire à l’avenir ?
Berkshire Hathaway a toujours parié à long terme sur le dynamisme de l’économie américaine. C’est aussi un faible bêta action, ce qui signifie qu’elle a tendance à sous-performer sur les marchés haussiers et à surperformer en cas de ralentissement.
Quelle que soit la situation du Berkshire post-Buffett, il est très peu probable que les actions correspondent à leur performance historique. Vrai, BRK.B bat le S&P 500 au cours des 20 dernières annéesmais seulement avec une légère marge.
La réalité est que Berkshire est désormais si grande – sa capitalisation boursière dépasse 1 000 milliards de dollars – qu’il est déraisonnable de s’attendre à ce que quiconque répète l’exploit historique de Buffett.
Cependant, cela ne signifie pas que BRK.B ne peut pas continuer à battre le marché à l’avenir. Wall Street est plutôt optimiste sur le nom, lui donnant une recommandation consensuelle d’achat, selon les données de Intelligence du marché mondial de S&P.
Néanmoins, l’époque où Berkshire générait des rendements véritablement exceptionnels semble révolue.
C’était vrai avant même que Buffett ne quitte la scène principale.
En fin de compte, Berkshire Hathaway n’est plus un véhicule de surperformance extraordinaire. Au contraire, il a évolué vers quelque chose de plus proche d’une forteresse de capital.
Sous Abel, les investisseurs ne devraient pas s’attendre à des résultats comparables à ceux de Buffett, mais ils peuvent toujours s’attendre à une prise de décision disciplinée, à une protection contre les baisses et à des rendements composés stables, bien que peu spectaculaires.
