Warren Buffett est beaucoup de choses – l’investisseur le plus célèbre du monde, PDG de la société Hathings Holdings Berkshire Hathaway (BRK.B) et un véritable drokie de Cherry Coke parmi eux.
Mais comme le reste d’entre nous, il n’est certainement pas parfait.
Nous gardons un œil sur Warren Buffett, pour une bonne raison. Les investisseurs sont non seulement curieux de savoir le Stocks Buffett achète et vend chaque trimestre et ce qu’il garde dans le Berkshire Hathaway Equity Portfoliomais aussi le perles occasionnelles de sagesse Il sort dans les lettres des actionnaires, les réunions annuelles et les entretiens.
Cela dit, « l’oracle d’Omaha » pourrait se vanter d’une myriade de succès, mais il n’a certainement pas battu 1.000 pour sa carrière – pas même proche. Il a fait de nombreuses erreurs à hauteur de plusieurs milliards de dollars.
Et ces erreurs servent à nous enseigner une paire de leçons vitales:
1. Vous n’avez pas besoin d’être parfait pour être un investisseur prospère.
2. Comme Buffett, vous devez utiliser chacune de vos erreurs comme une opportunité d’apprentissage – même si la leçon n’est rien de plus que « vous n’êtes pas infaillible ».
Dans cet esprit, jetons un coup d’œil à certaines des plus grandes échecs de Warren Buffett:
Conocophillips
Warren Buffett est entré pour la première fois Conocophillips (Flic) en 2005, mais son grand et désastreux éclaboussure dans le stock d’énergie n’est pas venu avant 2008, date à laquelle il a largement étendu sa participation de 17,5 millions d’actions à 84 millions à la fin du troisième trimestre.
Et quoi, priez Tell, s’est produit au quatrième trimestre?
(Crédit d’image: YCharts)
Le COP partage avec le reste du secteur de l’énergie, perdant environ la moitié de leur valeur au milieu du Q1. Le Berkshire de Buffett Hathaway a fini par absorber une perte de 1,5 milliard de dollars au cours du trimestre, principalement alimenté par une dépréciation de 1,9 milliard de dollars de son stock de Conocophillips. Buffett a commencé à décharger des partages ce même trimestre.
Buffett était typiquement ouvert sur l’échec de février 2009, lorsqu’il a publié son lettre annuelle aux actionnaires de Berkshire:
La participation de Berkshire a été éloignée jusqu’en 2013, lorsque Buffett a finalement quitté le poste – et a déplacé son objectif vers un nouveau 3,7 milliards de dollars en concurrent Exxon Mobil (XOM).
Paramount Global
L’un des plus grands échecs de Buffett devrait être frais dans les souvenirs de tout le monde – après tout, il n’a guère un an!
Berkshire a commencé à construire un pieu dans Paramount Global (PARA) Les actions de classe B au T1 2022 qui ont atteint 93,6 millions d’actions (~ 1,6 milliard de dollars) d’ici la fin de cette année. Et ce fut une catastrophe non atténuée.
Paramount – la société derrière CBS, Showtime, MTV, Comedy Central, Nickelodeon, BET et plus – a souffert d’autres sociétés de médias traditionnelles à partir du déclin des taux d’annonces câblés et moche. Les trois dernières années ont vu Paramount Slide, des bénéfices robustes à des pertes profondes, grâce en grande partie à une dépréciation de 6 milliards de dollars de ses activités de câblodistribution annoncées en août 2024.
Buffett n’était pas là pour la rédaction – il avait vendu environ 30 millions d’actions en 2023, puis a annoncé début mai 2024 que Berkshire avait pleinement renfloué le poste. C’était le même jour que Paramount a annoncé une réduction de 79% à son dividende et une large manche des revenus.
« J’étais à 100% responsable de la décision Paramount », a déclaré Buffett lors de la réunion annuelle des actionnaires de Berkshire. « C’était à 100% ma décision, et nous avons tout vendu et nous avons perdu pas mal d’argent. »
Il n’exagère pas. Les actions de para ont perdu entre la fin du premier trimestre 2022, lorsque Berkshire a déclaré avoir ouvert la position et sa sortie en mai 2024.
Energy Future Holdings
Alors que pratiquement toute l’attention accordée aux investissements de Warren Buffett implique ses décisions en matière de capitaux propres, l’un de ses plus grands échecs est venu sur le marché obligataire.
Fin 2007, Berkshire a annoncé un Achat de 2,1 milliards de dollars à deux chiffres liaisons indésirables depuis Energy Future Holdings Corporationun producteur électrique qui dépendait principalement du charbon.
Buffett faisait effectivement le même pari que KKR, TPG Capital et Goldman Sachs Capital Partners ont fait lorsqu’ils ont acheté la société (alors appelée TXU) quelques mois plus tôt: que ses usines de charbon deviendraient plus compétitives à mesure que les prix du gaz naturel augmentaient.
Ils l’ont fait – brusquement, mais brièvement, avant de tourner la queue et de plonger pendant des années. Energy Future Holdings a finalement déposé son bilan en 2014, sedant Berkshire avec une perte de plus de 870 millions de dollars.
Cette année-là, Buffett a admis avoir pris la décision du vice-président de Berkshire, Charlie Munger.
« La plupart d’entre vous n’ont jamais entendu parler de Energy Future Holdings. Considérez-vous chanceux; je souhaite certainement que je ne l’ai pas fait », a déclaré Buffett. « La prochaine fois, j’appellerai Charlie. »
Ce ne serait pas la dernière fois que l’Oracle obtient l’extrémité courte du bâton de Energy Future Holdings. En 2017, la société a rejeté une offre de Berkshire pour acheter la société de transmission d’électricité Oncor pour 9 milliards de dollars, optant plutôt à la vendre à Sempra Energy (SRE) pour 9,45 milliards de dollars.
Usair
Curieusement, l’une des erreurs autoproclamées de Buffett a été un accord qui a techniquement entraîné des gains.
En 1989, Buffett a ordonné à Berkshire d’acheter 358 millions de dollars d’actions privilégiées convertibles de l’US transporteur Usair. Peu de temps après, le dividende – généralement la principale source de rendements pour stocks préférés – a été suspendu.
« Dans le rapport annuel de 1990, j’ai correctement décrit cet accord comme une » erreur non forcée « , ce qui signifie que je n’ai pas été poussé dans l’investissement ni induit en erreur par quiconque lors de la réalisation », a admis Buffett dans une lettre des actionnaires de 1994. « Il s’agissait plutôt d’un cas d’analyse bâclée, une lance qui peut avoir été causée par le fait que nous achetions une sécurité senior ou par l’orgueil. Quelle que soit la raison, l’erreur était grande. »
Mais ce n’était pas la fin. Un nouveau PDG a aidé Usair à se réhabiliter et à rattraper son retard sur ses paiements de dividendes manqués à Berkshire. En 1998, Usair a racheté les privilégiés convertibles pour les actions ordinaires, que Buffett a vendues à profit.
L’Oracle a refusé de grimper le ballon.
« Mais nous avons alors eu beaucoup de chance », a expliqué Buffett des années plus tard, dans un Lettre des actionnaires 2007. « Dans l’une des rafales d’optimisme récurrentes, mais toujours erronées, pour les compagnies aériennes, nous avons en fait pu vendre nos actions en 1998 pour un gain lourd. Au cours de la décennie qui a suivi notre vente, la société a fait faillite deux fois. »
Dans une seule gaffe, Buffett a pu enseigner deux leçons: l’importance de prendre la responsabilité des pertes, ainsi que l’importance de reconnaître quand nous ne sommes pas responsables des gains.
Autres stocks de compagnies aériennes
Si seulement Buffett avait appris de son erreur Usair.
« En effet, si un capitaliste pompier avait été présent à Kitty Hawk, il aurait fait à ses successeurs une énorme faveur en abattant Orville.
Ces commentaires, faits dans la lettre des actionnaires susmentionnée de 2007, ont été une réflexion sur ses pertes de l’USAR, mais ils ont également préfiguré l’échec qu’il subirait environ une décennie plus tard.
En 2016, il a plongé tête la première dans l’industrie du transport aérien – mais plutôt que de faire un seul pari concentré, il a répandu sa richesse en accumulant 10% Compagnies aériennes américaines (Aal), United Airlines (Ual), Lignes aériennes delta (Dal), et Southwest Airlines (Luv).
En 2019, le commerce a été rentable, mais… eh bien, la plupart d’entre nous peuvent sympathiser avec ce qui s’est passé ensuite.
(Crédit d’image: YCharts)
Les quatre stocks des compagnies aériennes se sont craquées sous le poids de la pandémie Covid-19. Buffett a complètement abandonné la position début mai 2020, ayant subi des pertes abruptes.
Pour ajouter l’insulte à la blessure, la sortie de Berkshire est venue à peu près au bas de la descente des compagnies aériennes. Un an plus tard, ces postes auraient été à peu près doubler ce pour quoi Buffett les avait vendus.
Berkshire Hathaway Textile Business
« Monumentalement stupide. » « Le stock le plus stupide que j’aie jamais acheté. »
Ces mots n’étaient réservés pas aux actions mentionnées ci-dessus, mais à la société qui a donné son nom à l’empire de 1 billion de dollars de Warren Buffett.
Avant Berkshire, l’Oracle a investi sur Buffett Partnership, Ltd. (BPL), qu’il a créé en 1956. En 1962, Buffett a commencé à acquérir des actions de Berkshire Hathawaypuis un fabricant textile déclinant. Il a acheté des actions en s’attendant à ce que, comme Berkshire vendait ses usines, il pourrait vendre les actions à profit… et en effet, en 1995, il a conclu un accord oral avec le directeur de Berkshire Seabury Stanton. Mais lorsque l’offre d’appel d’offres écrite est venue sous ce qu’on lui a dit, il s’est mis en colère et a commencé à acheter agressivement une participation majoritaire dans l’entreprise.
En 2010, Buffett a déclaré à CNBC que s’il avait pris l’argent qu’il avait versé dans l’entreprise textile et l’avait investi dans la compagnie d’assurance qu’il avait achetée en 1967 à la place, Berkshire aurait vaut environ 200 milliards de dollars de plus.
« … Berkshire Hathaway portait cette ancre, tous ces actifs textiles. Donc, au début, ce sont tous des atouts textiles qui n’étaient pas bons. Et puis, progressivement, nous avons construit plus de choses dessus », a déclaré Buffett. « Mais toujours, nous transportions cette ancre. Et pendant 20 ans, j’ai combattu l’entreprise textile avant de abandonner. (Si) au lieu de mettre cet argent dans l’entreprise textile à l’origine, nous venons de commencer avec la compagnie d’assurance, Berkshire en valait le plus loin. »
Alphabet / Amazon
« Parfois, vos meilleurs investissements sont les investissements que vous ne faites pas. » C’est une façon intelligente de dire que le succès de l’investissement ne consiste pas seulement à mettre votre argent aux bons endroits – mais à éviter de mettre votre argent aux mauvais endroits.
Malheureusement, parfois, l’inverse est vrai – nos pires erreurs peuvent parfois être les investissements que nous avons transmis.
Buffett a, à plus d’une occasion, s’est avéré de rester sa main alors qu’il n’aurait pas dû. Et deux de ces opportunités manquées s’étendent comme un pouce endolori:
Amazone (Amzn) et Alphabet (Googl) … Même si Berkshire en possède directement un et possède indirectement l’autre.
En 2019, Buffett a lancé une participation d’Amazon de 900 millions de dollars qui a plus que doublé. Mais dans une interview CNBC, il a dit qu’il était « un idiot pour ne pas avoir acheté » Amzn encore plus tôt.
Il n’est rien sinon cohérent – Buffett avait exprimé son regret de ne pas avoir acheté Amazon plusieurs fois avant de finalement franchir le pas.
En 2017, il a blâmé la « stupidité » à son inaction tout en produisant des éloges au fondateur d’Amazon Jeff Bezos. Et en 2018, il a déclaré à CNBC: « Il est de loin dépassé tout ce dont je aurais rêvé aurait pu être fait. Parce que si je sentais vraiment que cela aurait pu être fait, j’aurais dû l’acheter.… Je ne savais pas que cela avait le potentiel. Je l’ai soufflé. »
Quant à l’alphabet? Lors de la réunion annuelle des actionnaires annuelle de Berkshire en 2017, il a déclaré qu’il avait manqué d’acheter Google, citant les tarifs publicitaires de 10 $ à 11 $ par clic de l’entreprise facturés à la filiale de Berkshire Geico.
Cependant, alors que le portefeuille de bourses Berkshire Hathaway n’inclut toujours pas Alphabet, la société a toujours une exposition – par le biais de la New England Asset Management (NEAM). Berkshire a acquis NEAM lorsqu’il a acheté le réassureur général Re en 1998. Il est souvent appelé « portefeuille secret » de Buffett même si Buffett n’a aucune contribution directe dans ses avoirs – qui comprennent aujourd’hui près de 5 200 actions de Googl.
