Groupe UnitedHealth (UNH) était un batteur de longue date de longue date avant que 2025 ne devienne son annus horribilis.
Les actions de la plus grande assureur santé du pays ont été un excellent pari d’achat et de maintien depuis des décennies, grâce à un accent implacable sur la croissance par le biais d’acquisitions. La société, qui a commencé par des débuts humbles dans les années 1970, a été un pionnier dans l’offre de plans de soins de santé basés sur le réseau dans le but de contrôler les coûts.
Quelques décennies plus tard, des dizaines d’acquisitions ont donné un portefeuille de soins de santé essentiellement vertical. En 2012, la société était une telle force dans son secteur que le stock a été ajouté à la moyenne industrielle de Dow Jones.
Aujourd’hui, l’UNH offre des prestations d’assurance maladie à plus de 50 millions de personnes. Son entreprise d’optum non assurance, qui a aidé à conduire une grande partie de la hausse des actions de Dow Jones au cours des dernières décennies, est l’un des plus grands employeurs de médecins aux États-Unis
Avec un portefeuille d’entreprises, notamment l’assurance, la gestion des prestations de pharmacie, les pratiques des médecins, la facturation médicale et plus encore, UnitedHealth est devenu un chouchou dans un secteur défensif.
En 2024, l’UNH a déclaré des revenus de plus de 400 milliards de dollars, soit une augmentation de 100% par rapport aux 200 milliards de dollars de revenus que la société a réservés en 2017. Pomme (AAPL), en comparaison, a vu sa ligne supérieure augmenter de 70% à 391 milliards de dollars sur la même portée.
Plus important encore, UNH a maintenu sa capacité à générer une forte croissance des bénéfices. En effet, les bénéfices d’exploitation ont augmenté à un taux moyen de près de 18% d’une année sur l’autre, car elle a doublé ses revenus.
Les investisseurs ont été récompensés généreusement. Les actions de l’UNH ont battu le marché plus large, souvent par de larges marges, dans les bonnes années et les mauvaises. En 2021, lorsque le S&P 500 a retourné 29%, y compris les dividendes, UNH a remonté 45%. L’année suivante, lorsque le marché a perdu 18%, UNH a augmenté de 7%.
Et puis les choses ont mal tourné.
L’essentiel sur le stock UNH?
L’UNH était en croisière avec des rendements à long terme, jusqu’à ce que tout se déroule sur le côté à partir de la fin de 2024: augmentation des coûts de Medicare, enquête du ministère de la Justice sur ses pratiques de facturation et le meurtre d’un cadre.
Les actions ont perdu plus de la moitié de leur valeur à un moment de 2025 et sont restées en baisse d’environ 40% au cours des huit premiers mois de l’année. Une entreprise avec une capitalisation boursière de pointe de 575 milliards de dollars jusqu’à novembre 2024 vaut désormais 273 milliards de dollars.
Autrement dit, l’UNH a perdu plus de 300 milliards de dollars de valeur par rapport à son sommet – ou plus que toute la capitalisation boursière de Coca-cola (KO).
Vrai, Berkshire Hathaway (BRK.B) Warren Buffett a aperçu une bonne affaire en UNH. Le président-directeur général, qui démissionnera à la fin de l’année, a ajouté l’assureur en difficulté au portefeuille Berkshire Hathaway Equity au deuxième trimestre.
En plus d’un cours de bourse déprimé, Buffett a également été probablement attiré par le dividende de l’UNH. À 2,9%, UNH donne plus du double du S&P 500.
Buffett a ramassé 5 millions d’actions de l’UNH aurait pu donner aux actionnaires existants un coup de confiance, mais cela pourrait prendre beaucoup de temps pour que leurs propres positions se rétablissent. Comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessous, Deep Funk de l’UNH a ruiné ses rendements à long terme.
Au cours de toute sa vie en tant qu’entreprise cotée en bourse, UNH a généré un rendement total annualisé (changement de prix plus des dividendes) de 17,8%. Cela bat le marché plus large par une large marge, soit environ 8 points de pourcentage.
Malheureusement, c’est à peu près le seul laps de temps qui fait que l’UNH a l’air bien. Les actions ont maintenant sous-performé le S&P 500 sur chaque période standardisée, sauf 15 ans. Et en ce qui concerne les 20 dernières années, UNH suit techniquement le marché, avec un rendement de 10,7% contre 10,9% pour le S&P 500.
En d’autres termes, si vous mettez 1 000 $ dans un actions UnitedHealth il y a 20 ans, cela ne valait aujourd’hui que 7 600 $. La même somme investie dans le S&P 500 coûterait théoriquement 7 900 $ aujourd’hui.
UNH était un batteur de marché massif depuis des siècles – jusqu’à ce que ce ne soit pas.
Cela signifie à peine que le stock ne peut pas revenir. Buffett n’est pas le seul haussier sur ses prospects. Sur les 26 analystes couvrant un UNH suivi par S&P Global Market Intelligence, 13 l’appellent un achat solide, six disent acheter, cinq en attente et deux à la vente à Strong Sell. Cela correspond à une recommandation consensuelle de l’achat, avec une solide condamnation.
