Plusieurs décennies se sont écoulées depuis que John «Jack» Bogle a révolutionné l’investissement et nous a appris que les rendements de type indice devraient être le strict minimum que nos clients devraient attendre de leurs portefeuilles. Des produits à haute fin qui ne pouvaient pas générer une surperformance à long terme ne respectaient plus «la norme».
Depuis lors, les stratégies d’indexation ont augmenté de façon exponentielle, en particulier dans les ETF. Si un investisseur estimait que son manager ne répondait pas à ses attentes en matière de rendements indiciels ou à bettre, il y avait de nombreux substituts qui pourraient.
Les liens municipaux, une classe d’actifs fragmentés, étaient plus lents à mûrir dans la tendance passive. Pendant longtemps, beaucoup ont considéré le concept d ‘«indexation municipale» un oxymore.
Parce qu’avec presque des obligations sur ce marché, chaque décision d’achat au sein d’un portefeuille présente un gros surpoids relatif à référence et donc un risque relatif à la référence.
Même Vanguard n’a proposé que des stratégies actives pour les municipaux pendant des décennies.
Cependant, des améliorations récentes de la technologie, des données, du trading systématique et de l’analyse des risques ont permis à un ensemble plus efficace de conditions d’indexation municipale de réussir.
Les flux ont agi en conséquence. Les actifs des FNB municipaux gérés passivement sont de 118 milliards de dollars, presque triplé au cours des cinq dernières années.
Au cours de cette période, le nombre de produits ETF ne s’est pas développé aussi rapidement. Au lieu de cela, l’augmentation des actifs est attribuable aux produits en place devenant plus grands, plus diversifiés et plus liquides.
Tout comme pour d’autres classes d’actifs il y a des décennies, l’indexation établit désormais la «norme de bogle» pour l’investissement municipal: ne vous contentez pas des rendements index du niveau de l’indice!
(Crédit d’image: gracieuseté de Paul Malloy)
Les investisseurs ont désormais une variété de stratégies municipales passives à l’échelle à l’échelle à portée de main dans les expositions nationales et nationales de qualité supérieure.
Quel que soit le véhicule (fonds communs de placement, ETF, achats d’obligations directes et SMAS), les hauts salaires devraient reconnaître l’évolution de ce marché, avec cette nouvelle norme d’investissement municipal et réévaluer leurs attentes en matière de résultats d’investissement.
Nos clients devraient désormais demander plus de leurs investissements municipaux, ne voulant pas compromettre les rendements index ou index.
Quelques dernières pensées pour compléter l’image:
- Nous utilisons l’expression «rendements index ou better» pour saisir l’idée que les managers actifs sont toujours très précieux sur ce marché fragmenté, mais les investisseurs devraient exiger que ces managers surpassent les cycles complets du marché nets des frais.
- Certains managers fourniront un excès de bêta dans des stratégies supposées de qualité investissement et l’appelleront Alpha. Soyez exigeant, regardez les tirages relatives à la référence et assurez-vous que la stratégie est ce que vous pensez qu’elle est.
