La Securities and Exchange Commission (SEC) est sur le point d’autoriser les modifications majeures à la façon dont les fonds négociés en échange (ETF) et les fonds communs de placement traditionnels sont structurés. Plus précisément, une décision de la SEC pourrait permettre aux dizaines de gestionnaires d’actifs d’offrir des fonds communs de placement existants en tant que classes de partage ETF.
Cela peut ressembler à des minuties techniques… une distinction sans différence. Après tout, les investisseurs ont déjà des milliers de FNB et de fonds communs de placement. Quelle différence cela ferait-il si les ETF eux-mêmes étaient simplement une classe de partage d’un fonds commun de placement?
Une partie de cela revient aux impôts. Il existe des différences très réelles dans la façon dont les FNB et les fonds communs de placement sont taxés, de sorte que la décision de la SEC – qui devrait tomber dans les prochains mois – aura beaucoup de gens qui investissent dans un compte de courtage régulier et imposable.
C’est également une victoire potentielle pour les gestionnaires de fonds, car il ouvre leurs stratégies existantes à un plus large bassin d’investisseurs.
Mais y a-t-il des avantages pour les investisseurs? Et y a-t-il des inconvénients que les investisseurs devraient être conscients?
Jetons un coup d’œil.
Quelle est la SEC qui considère en ce qui concerne les fonds communs de placement et les ETF?
Il est normal que les fonds communs de placement aient plusieurs classes d’actions qui varient en fonction des frais, des charges de vente ou des minimums de compte.
Au début des années 2000, Vanguard a breveté une configuration intelligente qui a permis à un fonds négocié en bourse soit juste une autre classe d’actions d’un fonds commun de placement existant.
Cela signifiait qu’un fonds commun de placement pouvait offrir à la fois des actions de fonds communs de placement traditionnelles et des actions qui étaient toutes deux soutenues par le même portefeuille sous-jacent, la gestion et le record de performance.
Ce brevet a expiré en 2023, conduisant à un flot de demandes d’autres gestionnaires de fonds. À ce jour, plus de 60 ans ont demandé la SEC pour une réparation réglementaire qui leur permettra d’émettre des ETF en tant que catégories de partage de fonds communs de placement existants.
La SEC n’a pas la réputation de se déplacer rapidement. Comme pour la plupart des régulateurs du gouvernement, il y a un processus et ce processus est souvent lent et bureaucratique.
Nous commençons à voir le mouvement, cependant. En mars, le président de la SEC à l’époque, Mark Uyeda, a demandé au personnel de hiérarchiser l’examen de ces pétitions.
Et compte tenu de la préférence de l’administration Trump pour la déréglementation, il est probable qu’une décision se produira dans les prochains mois qui ouvrira les vannes pour les classes de partage des FNB de fonds communs de placement existants.
Pourquoi les fonds communs de placement veulent-ils des classes de partage ETF?
Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles les sociétés de fonds pour pétitionner la SEC pour permettre des classes de fonds communs de placement des FNB.
Pour commencer, cela leur permet de garder leurs traces de performance des fonds, ce qui, dans certains cas, peut remonter les décennies, car l’ETF serait considéré comme faisant partie du fonds existant par opposition à un nouveau.
Cela serait également vrai pour les ETF existants qui voulaient offrir des fonds communs de placement pour Plans 401 (k). Comme les choses sont maintenant, un ETF avec une grande performance à long terme ne serait pas en mesure de mentionner les antécédents si une stratégie identique était créée dans un format de fonds commun de placement.
Il est également potentiellement moins cher et plus rapide de créer une nouvelle classe de partage que de lancer un tout nouveau produit.
Mais surtout, il s’agit de taxes.
Les fonds communs de placement et les FNB sont taxés différemment en raison de la façon dont les flux des investisseurs sont gérés.
Dans un fonds commun de placement, lorsque les investisseurs rachètent les actions, le fonds doit souvent vendre des titres pour collecter des fonds. Ces ventes peuvent générer des réalités gains en capitalqui doit être distribué aux actionnaires – qu’ils aient vendu des actions ou non – créant une facture fiscale potentielle pour tous les détenteurs de fonds.
Je vends mes actions, et rester coincé avec la facture fiscale. Ce n’est pas exactement une situation idéale.
En revanche, les ETF Utilisez le processus de création / rédemption en nature. Les grands investisseurs institutionnels peuvent échanger des paniers des actions sous-jacentes pour les actions ETF (et vice versa) sans la vente de fonds.
Cela permet aux ETF de se débarrasser des titres appréciés sans déclencher des gains imposables à l’intérieur du portefeuille et de tremper leurs investisseurs.
Étant donné que Vanguard avait des ETF comme des classes de partage de ses fonds communs de placement existants, ses fonds communs de placement ont pu se reproduire sur les avantages fiscaux des ETF. Le Vanguard 500 Index Fund (VFIAX), par exemple, n’a pas payé de distribution de gains en capital depuis 2003.
Pourquoi cela compte pour les investisseurs
C’est toujours agréable d’avoir des options à votre disposition, et avoir une version ETF de vos fonds communs de placement préférés n’est pas une mauvaise chose.
Les investisseurs existants dans les fonds communs de placement pourraient également obtenir un allégement fiscal. Comme nous l’avons vu dans le cas du Fonds indiciel de Vanguard S&P 500, le fonds commun de placement a pu déplacer des gains en capital potentiels dans sa classe d’action ETF et éviter de faire des distributions de gains en capital.
D’autres fonds communs de placement pourraient potentiellement être en mesure de faire de même, bien qu’il soit mentionné que le fait d’avoir une structure ETF d’un fonds existant ne garantit pas que les distributions de gains en capital seront éliminées.
Si un gestionnaire de fonds se négocie de manière agressive dans la mesure où les gains ne peuvent pas être compensés par des rachats en nature, il peut encore y avoir des distributions imposables à traiter.
Bien sûr, cela peut aussi aller dans l’autre sens. Tout comme les investisseurs de fonds communs de placement peuvent bénéficier de l’efficacité fiscale des ETF, les investisseurs de fonds négociés en bourse pourraient finir par traiter avec l’impôt sur les fonds communs de placement si les actifs sont venus.
Ce serait un risque particulier dans les cas où la classe des actions ETF était une partie relativement faible du fonds global et le fonds a généré des gains en capital réalisés substantiels.
Dans un compte avant fiscalité tel qu’un Ira ou 401 (k), rien de tout cela n’est une préoccupation majeure, bien sûr. Mais un investisseur contribuant devrait considérer cela, en particulier pour un Nouveau ETF Partager la classe d’un grand fonds commun de placement existant qui fait beaucoup de trading actif.
