(Crédit image : Getty Images)
J’avais 11 ans lorsqu’il est sorti en 1976. J’ai toujours mon exemplaire original du double album live, que j’ai acheté avec l’argent de ma tournée papier de l’Akron Beacon Journal.
Ce fut un grand succès auprès de mes amis et moi à l’école élémentaire d’Indian Trail et il fut joué en rotation pendant la récréation intérieure, avec les albums de Kiss et Grand Funk Railroad, en cinquième et sixième années (sans jugement, nous étions 11).
Ce disque comptait pour moi. Pas seulement parce que la musique était géniale, mais parce qu’elle me paraissait quelque chose de plus grand que moi. Une foule. Un instant. Une expérience partagée sur laquelle je pouvais déposer l’aiguille quand je le voulais.
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Si vous avez déjà écouté la chanson « Do You Feel Like We Do », en particulier la version live, vous savez exactement ce que je veux dire. Les lumières s’éteignent, la foule grossit et soudain des milliers de personnes ressentent la même chose en même temps.
Il y a de l’énergie là-dedans. Lorsque tout le monde autour de vous se sent confiant et certain, cela ne fait pas que du bien. Cela semble vrai.
Cette même dynamique se manifeste dans l’investissement plus souvent que nous aimons l’admettre.
Le marchés regorgent de moments où une histoire s’impose – sur une action, un secteur, une technologie ou une partie plus large de l’économie. Le récit se propage non seulement parce qu’il est logique, mais aussi parce qu’il est juste. Le boom des dot-com, la bulle immobilière et maintenant l’IA.
Lorsqu’un nombre suffisant de personnes croient la même chose, la conviction devient contagieuse. Et une fois la conviction partagée, le doute semble inutile.
Le problème est que les marchés ne ressentent pas les sentiments de la même manière que les gens.
Quand les sentiments remplacent l’analyse
Finance comportementale existe parce que les humains n’abordent pas l’argent de manière rationnelle… même si nous pensons le faire. La neuroéconomie montre que les émotions telles que la certitude, l’appartenance et la confiance activent les centres de récompense du cerveau.
Se sentir aligné avec un groupe réduit notre perception du risque. Lorsque les autres sont d’accord avec nous, notre cerveau interprète cela comme un signe de sécurité.
C’est ce qui fait que la question « Avez-vous l’impression que nous le faisons ? » si puissant. Ce n’est pas vraiment une question. C’est rassurant. Il dit : Vous faites partie de cela. Vous êtes à l’intérieur. Vous n’êtes pas seul.
En investissement, ce sentiment d’appartenance peut tranquillement remplacer l’analyse.
Au fil du temps, les croyances sur les investissements cessent souvent d’être de simples opinions et commencent à devenir des expressions d’identité. Nous ne possédons pas seulement quelque chose, nous y sommes. Nous l’associons à notre intelligence, nos valeurs ou notre vision du monde.
Nous partageons notre conviction, parfois sans même qu’on nous le demande, sur le terrain de golf, lors d’activités sociales et avec des collègues. À ce stade, l’investissement n’est plus seulement un véhicule de capital. Cela devient une déclaration sur qui nous sommes.
Rick Kahler, conseiller financier et thérapeute financier certifié à Rapid City, dans le Dakota du Sud, écrit fréquemment sur le côté émotionnel de l’argent. Il a récemment partagé un exemple révélateur.
L’un de ses clients a conservé une action technologique perdante parce qu’elle était associée à une personnalité publique qu’elle admirait. Elle ne voulait pas le vendre – non pas à cause de ses revenus ou de ses perspectives, mais à cause de ce que cela représentait pour elle.
Plus tard, elle a hérité d’actions minières spéculatives auxquelles elle ne ressentait aucun attachement, et leur valeur a grimpé en flèche.
Son attachement émotionnel n’avait rien à voir avec l’un ou l’autre résultat. Le marché a évolué indépendamment de ses sentiments dans les deux cas.
Biais de confirmation et aversion aux pertes
C’est là qu’intervient le biais de confirmation. Une fois qu’un investissement fait partie de notre identité, nous recherchons naturellement les informations qui soutiennent nos convictions et ignorons les informations qui ne le soutiennent pas.
Nous suivons les voix qui sont d’accord avec nous. Nous partageons des graphiques qui renforcent l’histoire. Les données négatives sont considérées comme temporaires ou mal comprises.
La célèbre talkbox utilisée par Frampton sur cet album est une métaphore étonnamment bonne pour cela. Cela ressemble à une voix humaine – expressive, confiante, imposante – mais elle est déformée électroniquement. Le son est plus fort et plus convaincant, mais pas plus informatif.
Biais de confirmation fonctionne de la même manière. Cela amplifie la conviction sans améliorer la précision.
L’aversion aux pertes ferme alors la boucle. Théorie des perspectives nous enseigne que les pertes font environ deux fois plus mal que les gains font du bien.
Vendre un investissement perdant ne ressemble pas seulement à un revers financier, c’est aussi admettre une erreur. Cela peut donner l’impression d’abandonner une cause ou de quitter la foule alors que la musique continue de jouer.
Alors les investisseurs tiennent le coup. Ils attendent de « revenir à égalité ». Ils confondent endurance émotionnelle et discipline.
L’aversion aux pertes se déguise souvent en patience. Le plus souvent, il s’agit de la peur d’un malaise émotionnel.
Êtes-vous votre pire ennemi ?
Cela vaut la peine de prendre du recul et de se demander ce qui intéresse réellement le marché. Il ne demande pas à quel point vous vous sentiez en confiance. Il ne demande pas combien de personnes sont d’accord avec vous. Il ne demande pas à quel point l’histoire était significative.
Il vous demande ce que vous avez payé, ce qui a changé et ce que quelqu’un d’autre est prêt à payer ensuite. Cette indifférence peut paraître froide. Mais c’est aussi clarifiant. Les marchés ne punissent pas les émotions. Ils l’ignorent tout simplement.
La solution n’est pas d’éliminer les sentiments liés à l’investissement – ce n’est ni réaliste ni nécessaire. L’objectif est de construire des systèmes qui ne reposent pas en premier lieu sur une prise de décision émotionnelle.
Politiques d’investissement écrites, diversificationles cotisations automatiques, le rééquilibrage régulier et la planification à long terme existent tous pour une seule raison : ils nous protègent de nous-mêmes.
Warren Buffett cite souvent son mentor, Benjamin Graham: « Le principal problème de l’investisseur – et même son pire ennemi – est probablement lui-même. »
La recherche suggère que prise de décision émotionnelle peut réduire considérablement les rendements à long terme. Au fil des décennies, cet écart s’est aggravé pour devenir quelque chose de significatif.
Concevoir vos comportements en fonction de la psychologie humaine n’est pas un défaut en matière d’investissement. C’est une exigence.
Quand je sors cette vieille copie d’aujourd’hui, le sentiment est toujours là. Nostalgie. Énergie. Un sentiment de faire partie de quelque chose.
Mais quand le disque se termine, l’aiguille se soulève. La pièce devient silencieuse. Les marchés fonctionnent de la même manière. Le sentiment passe. Le prix reste le même (désolé, je n’ai pas pu résister).
Vous êtes autorisé à ressentir ce que vous voulez à propos d’un investissement. Ne vous attendez pas à ce que le marché ressente la même chose que vous.
Cet article a été écrit et présente les points de vue de notre conseiller collaborateur, et non de la rédaction de Kiplinger. Vous pouvez vérifier les dossiers des conseillers auprès du SECONDE ou avec FINRA.
