Je peux généralement dire où nous en sommes dans le cycle des métaux précieux grâce aux questions que les investisseurs me posent. Lorsque les métaux précieux sont discrets, peu de gens veulent en discuter.
Lorsque l’or commence à faire la une des journaux, l’intérêt grandit. Puis, après l’or et argent ont déjà rebondi de manière significative, les questions se déplacent inévitablement vers l’argent.
Mais lorsque les prix reculent, cet intérêt disparaît presque aussi vite qu’il est apparu. En tant que gestionnaire de portefeuille chez Meristead WealthJ’ai déjà observé cette tendance, et elle reflète l’un des grands défis de l’investissement dans les matières premières : les investisseurs ont tendance à devenir plus enthousiastes lorsque les prix et les attentes sont déjà élevés.
Le meilleur moment pour s’intéresser est souvent après que les deux soient redescendus.
Alors parlons argent.
L’argent est parfois considéré comme « l’argent du pauvre ». or » Cette description sous-estime grandement ce qu’est devenu le métal. Comme l’or, l’argent a servi de monnaie et de réserve de valeur pendant des milliers d’années.
Mais contrairement à l’or, l’argent joue un rôle important dans l’industrie. On le trouve dans l’électronique, les automobiles, les équipements médicaux, les infrastructures électriques et d’innombrables autres produits qui n’ont pas grand-chose à voir avec la demande de bijoux ou d’investissement.
L’argent est particulièrement important pour plusieurs technologies qui devraient façonner la prochaine génération de l’économie mondiale, notamment les panneaux solaires, les véhicules électriques, les semi-conducteurs et l’intelligence artificielle. centres de données.
La raison tient aux propriétés physiques du métal. L’argent est le métal le plus conducteur d’électricité sur Terre. En clair, cela signifie que l’électricité peut le traverser avec exceptionnellement peu de résistance ou de gaspillage d’énergie. C’est également un excellent conducteur thermique, lui permettant d’évacuer la chaleur des composants sensibles avant qu’ils ne surchauffent.
Ces qualités sont précieuses dans tous les domaines, depuis les cellules solaires et les systèmes de recharge des véhicules jusqu’aux puces informatiques, aux serveurs et aux connexions électriques hautes performances. La demande industrielle d’argent a totalisé 657,4 millions d’onces en 2025.
Même si ce chiffre représente une légère baisse par rapport au record de l’année précédente, la demande a continué de bénéficier des investissements dans infrastructure d’intelligence artificielleles automobiles et le réseau électrique.
Voici le problème
Le problème est que l’offre d’argent n’a pas suivi le rythme. Le marché mondial devrait enregistrer son sixième déficit d’offre annuel consécutif en 2026, la demande dépassant l’offre d’environ 46,3 millions d’onces.
Depuis le début de la série actuelle de déficits en 2021, environ 762 millions d’onces ont été retirées des stocks aériens pour combler l’écart cumulé entre l’offre et la demande.
Cela ne veut pas dire que le monde est sur le point de manquer d’argent. Cela signifie que l’offre nouvellement extraite et recyclée a été à plusieurs reprises insuffisante pour satisfaire la consommation annuelle, obligeant le marché à s’appuyer sur le métal accumulé au cours des années précédentes.
La production minière, quant à elle, a remarquablement stagné au cours de la dernière décennie. Bon nombre des principales régions argentifères du monde sont matures, et la baisse des teneurs du minerai signifie que les mineurs doivent déplacer et traiter davantage de roche pour produire la même quantité de métal.
Le recyclage peut aider, mais seulement jusqu’à un certain point. Une partie de l’argent est concentrée dans des produits tels que bijoux, argenterie et des composants industriels plus gros, ce qui rend la récupération économique.
Cependant, dans de nombreuses applications modernes, chaque appareil n’en contient qu’une infime quantité. Un smartphone, un instrument médical ou un capteur électronique peuvent dépendre de l’argent pour fonctionner, mais en contenir si peu que le métal récupéré vaudrait moins que le coût de la collecte, du démontage et du traitement du produit.
En conséquence, il est peu probable qu’une grande partie de l’argent dispersé dans des millions de produits finis revienne sur le marché dans le contexte économique actuel.
Divers facteurs de demande
Le résultat est un métal précieux avec une offre restreinte et un ensemble diversifié de facteurs de demande. Mieux encore, pour les producteurs d’argent, la petite quantité utilisée dans de nombreux produits finis peut rendre la demande relativement insensible au prix.
Si l’argent contenu dans un serveur, une automobile ou un équipement médical coûteux ne représente qu’une infime fraction de son coût total, il est peu probable que le fabricant arrête de produire cet article simplement parce que l’argent devient plus cher.
L’offre peut également ne pas répondre. La majeure partie de l’argent n’est pas produite par des mines construites principalement pour extraire de l’argent. Au lieu de cela, il est récupéré comme sous-produit de mines dont l’économie dépend du plomb, du zinc, du cuivre ou de l’or.
Une forte hausse des prix de l’argent ne convaincra pas nécessairement un mineur de cuivre d’augmenter sa production si les prix du cuivre, la qualité du minerai ou le reste des aspects économiques du projet ne le justifient pas. Contrairement aux matières premières pour lesquelles des prix plus élevés peuvent rapidement encourager une plus grande production, l’offre d’argent ne répond pas toujours directement au prix de l’argent.
Pour les investisseurs patients, il s’agit en effet d’une configuration intéressante. Décider de la meilleure manière d’y investir est plus compliqué.
Tous les investissements en argent ne sont pas égaux
Il existe bien sûr de l’argent physique. Beaucoup de nos clients à Meristead choisissent de posséder directement certains métaux précieux, généralement avec l’intention de les conserver indéfiniment ou de les traiter comme une forme d’assurance « lorsque les choses frappent le ventilateur ».
C’est un objectif parfaitement raisonnable pour la propriété physique. Mais posséder des quantités plus importantes pose des problèmes pratiques, notamment un stockage sécurisé, une assurance et un risque de vol. Fonds négociés en bourse offrent une alternative plus pratique, mais ils facturent des frais et exigent que les investisseurs comprennent la structure et les modalités de garde du fonds.
Ni les pièces ni les fonds physiques adossés à l’argent ne fournissent le levier opérationnel qui peut rendre les actions de métaux précieux particulièrement rentables lorsque les prix des métaux augmentent.
L’alternative évidente en matière d’actions consiste à acheter une société minière d’argent. Malheureusement, les actions minières véritablement axées sur l’argent sont étonnamment rares. La plupart d’entre eux sont de petites entreprises qui possèdent peut-être une mine mais qui ne extraient actuellement pas d’argent du sol (c’est-à-dire qu’elles ne gagnent pas d’argent).
Cette rareté peut également amener les quelques sociétés d’argent de meilleure qualité à se négocier à des valorisations supérieures à celles de l’univers beaucoup plus vaste des sociétés minières d’or.
Même les mineurs d’argent « purs » sont rarement aussi purs que le suggère l’étiquette. Les gisements d’argent contiennent fréquemment de l’or, du plomb, du zinc ou du cuivre, et ces autres métaux peuvent représenter une part substantielle des réserves, de la production ou des revenus d’une entreprise. Les investisseurs qui insistent pour voir le mot dans le nom de l’entreprise peuvent donc se limiter à un ensemble d’opportunités restreintes et parfois coûteuses sans réellement obtenir une exposition à l’argent pur.
Où l’argent se cache à la vue de tous
Chez Meristead Wealth, nous avons constaté que les investisseurs cherchant à s’exposer à la fois à l’or et à l’argent peuvent souvent tirer le meilleur parti des deux mondes en regardant au-delà de la catégorie étroite des mineurs d’argent. Un certain nombre d’entreprises considérées principalement comme des sociétés aurifères possèdent d’importants actifs producteurs d’argent.
Ces sociétés peuvent permettre de participer à des prix plus élevés de l’argent sans obliger les investisseurs à accepter les choix limités ou les primes de rareté qui peuvent accompagner les actions d’argent les plus évidentes.
Newmont (NEM), par exemple, est connue comme l’une des plus grandes sociétés minières d’or au monde. Pourtant, son exploitation de Peñasquito au Mexique est également l’une des plus grandes mines d’argent au monde. Peñasquito a vendu environ 28 millions d’onces d’argent en 2025, en plus de produire de l’or, du plomb et du zinc. Il s’agit d’une exposition significative à l’argent cachée au sein d’une entreprise que la plupart des investisseurs placent fermement dans le seau de l’or.
Un modèle économique différent à considérer
Une autre option consiste à s’éloigner complètement de l’exploitation des mines. Dans un article précédent de Kiplingerj’ai discuté des sociétés de redevances et de streaming sur les métaux précieux, qui fournissent aux mineurs des capitaux en échange d’un pourcentage de la production ou des revenus futurs.
Ces entreprises sont généralement très rentables et efficaces en termes de capital, et elles évitent bon nombre des risques quotidiens liés à la main-d’œuvre, à l’équipement et aux coûts auxquels sont confrontés les exploitants miniers. Ils ne sont pas sans risque – leur fortune dépend toujours des mines et des opérateurs sous-jacents – mais je préfère généralement le modèle économique à l’exploitation minière traditionnelle.
Ici aussi, les investisseurs peuvent trouver une exposition à l’or et à l’argent. Métaux précieux Wheaton (WPM) en est l’exemple le plus clair. Les investisseurs de longue date dans les métaux précieux se souviennent peut-être de la société sous son nom d’origine, Silver Wheaton – un clin d’œil à ses racines en tant qu’entreprise de streaming axée sur l’argent.
Depuis, elle a élargi son portefeuille, mais l’argent générait toujours 36 % des revenus de Wheaton en 2025, aux côtés de 62 % de l’or. Ses accords de streaming offrent également une exposition à des centaines de millions d’onces de réserves et de ressources d’argent attribuables.
Les sociétés de redevances qui semblent plus orientées vers l’or peuvent également offrir une exposition à l’argent, bien que le degré varie selon le portefeuille. Les investisseurs devraient examiner les métaux sous-jacents aux flux et aux redevances de chaque entreprise plutôt que de se fier à son nom ou à sa production d’équivalent-or.
Ce travail peut révéler des actifs d’argent au sein d’entreprises diversifiées qui offrent des bilans plus solides, des portefeuilles plus larges et, dans certains cas, des caractéristiques économiques plus attrayantes qu’un exploitant minier étroitement ciblé.
L’argent est toujours volatil
Les investisseurs qui se sont rués sur l’argent alors que l’enthousiasme était à son paroxysme en début d’année souffrent désormais. Cela est souvent le résultat de l’achat d’un actif volatil à des prix proches des records, alors que les attentes explosent et que l’on a l’impression que la reprise ne peut que se poursuivre. Il y a seulement quelques mois, l’argent affichait à la fois des prix élevés et des attentes élevées. Aujourd’hui, il n’y a ni l’un ni l’autre.
Ne vous y trompez pas : l’argent reste volatil et je ne conseillerais à personne d’y aller à fond. Les actions minières et les titres de redevances introduisent également des risques spécifiques à l’entreprise qui n’existent pas lorsque l’on possède directement le métal. Mais pour les investisseurs possédant la bonne combinaison de patience et tolérance au risqueune allocation réfléchie aux actions liées à l’argent après le récent repli semble considérablement plus attrayante qu’elle ne l’était au milieu de l’enthousiasme qui l’a précédé.
Dans le domaine de l’investissement dans les matières premières, certaines des meilleures opportunités n’apparaissent qu’une fois que l’éclat s’est dissipé.
Cet article a été écrit et présente les points de vue de notre conseiller collaborateur, et non de la rédaction de Kiplinger. Vous pouvez vérifier les dossiers des conseillers auprès du SECONDE ou avec FINRA.
