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Le PDG Greg Abel a fait un grand ménage dans Berkshire Hathaway (BRK.B) portefeuille d’actions au premier trimestre. La société holding, dont Warren Buffett reste président, a pris une participation dans Lignes aériennes Delta (DAL) et Macy’s (M), et ajouté à certains autres postes clés. La grande nouvelle, cependant, a été un exode massif de plus d’une douzaine d’exploitations.
Abel supervise désormais le portefeuille d’actions de Berkshire, même si Buffett garde la main et joue un rôle consultatif clé. Le gestionnaire d’investissement Ted Weschler continue également de gérer peut-être 5 % des investissements en actions de Berkshire.
Mais le départ fin 2025 de l’ancien co-gestionnaire de portefeuille Todd Combs – désormais chez JPMorgan Chase (JPM) – a au moins en partie contribué à donner un nouveau look aux avoirs de Berkshire. Un certain nombre de noms qui auraient été choisis par Combs ne le sont plus.
Quoi qu’il en soit, Berkshire a été très occupé au cours du premier trimestre. Dans ce qui était peut-être un clin d’œil à des valorisations tendues, l’entreprise s’est une nouvelle fois avérée vendeuse nette d’actions. La société a acheté pour 16 milliards de dollars d’actions et en a vendu 24 milliards. Berkshire a désormais vendu plus d’actions qu’elle n’en a acheté pendant 14 trimestres consécutifs. Les ventes nettes se sont élevées à 8 milliards de dollars, en hausse par rapport aux ventes nettes d’environ 4 milliards de dollars au cours des trois mois précédents.
En effet, au cours des trois dernières années, Berkshire a vendu pour plus de 200 milliards de dollars d’actions. Cependant, la société a commencé à racheter ses propres actions sous la direction du PDG Abel après avoir interrompu les rachats en mai 2024.
Avec une capitalisation boursière de plus de 1 000 milliards de dollars, Berkshire maintient une sorte de portefeuille « en haltères », puisqu’il détient environ 280 milliards de dollars en actions et plus de 380 milliards de dollars en liquidités.
Même si Berkshire est devenue plus prudente, elle a fait quelques achats au premier trimestre. En plus d’acheter Delta Air Lines et l’opérateur de grands magasins Macy’s, la société holding a augmenté ses participations dans trois de ses participations.
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D’un autre côté, Berkshire a réduit ses paris sur six positions et en a clôturé 16 autres.
Avant d’aborder les achats et ventes les plus récents de Berkshire, il est important de savoir que Buffett a toujours géré un portefeuille très concentré.
À l’exclusion des actions de courtage japonaises de la société et des autres actions étrangères, Pomme (AAPL) représente à lui seul plus d’un cinquième du portefeuille d’actions de Berkshire. (C’est une baisse par rapport à plus de 40 % à son apogée.)
En outre, les cinq principaux titres d’actions américaines de Berkshire représentent environ 67 % de la valeur de son portefeuille, tandis que les 10 principaux titres en représentent 90 %.
Comme Buffett aime le dire, la diversification est pour ceux qui ne savent pas ce qu’ils font.
Actions que Berkshire achète
Buffett a évité les compagnies aériennes pendant des décennies. Lorsqu’il est finalement arrivé, son timing était terrible, répartissant ses paris entre une poignée de grands transporteurs peu de temps avant que le COVID-19 ne fasse basculer l’industrie. En conséquence, il a rapidement fermé ces postes.
C’est donc une marque de changement que Berkshire ait pris une participation dans Delta Air Lines au premier trimestre, en achetant 39,8 millions d’actions d’une valeur de 2,6 milliards de dollars. Avec une pondération du portefeuille d’un peu plus de 1 %, le transporteur aérien est le 14e titre de Berkshire.
Comme indiqué ci-dessus, Berkshire a également parié sur le secteur de la consommation discrétionnaire, en rachetant 3 millions d’actions Macy’s. La petite position dans l’opérateur de grands magasins valait 55 millions de dollars à la fin du premier trimestre. Avec moins de 0,1 % du portefeuille, l’action M est le 27e investissement le plus important de Berkshire.
Plus intéressant encore, Berkshire a plus que triplé sa participation dans la société mère de Google. Alphabet (GOOGL). La société holding détient désormais 54 millions d’actions d’une valeur de 15,6 milliards de dollars à la fin du premier trimestre. Avec une pondération de 5,9 %, les actions de classe A de la société mère Google constituent la 7ème participation en actions américaine de Berkshire. Berkshire a acheté GOOGL pour la première fois au troisième trimestre 2025.
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Dans le même ordre d’idées, Berkshire a pris une participation dans Classe alphabétique C (GOOG), récupérant 3,6 millions d’actions au cours des trois premiers mois de l’année. D’une valeur d’un milliard de dollars, l’investissement de classe C représente le 19e plus grand avoir de Berkshire.
Lors d’un autre vote de confiance sur une position existante, Berkshire a triplé ses avoirs en Le New York Times Co. (NYT), ajoutant 10 millions d’actions supplémentaires au premier trimestre. Avec une valeur marchande de 1,3 milliard de dollars, soit 0,5 % du portefeuille, NYT est le 17e investissement le plus important de Berkshire, contre 30e lors de son premier achat d’actions fin 2025.
Berkshire également ajouté au constructeur de maisons Lennar (LEN), un investissement que Berkshire a lancé l’année dernière. La société holding a acheté 3 millions d’actions supplémentaires pour porter sa participation totale à 10 millions. Avec une valeur marchande de 877 millions de dollars, LEN représente 0,3 % du portefeuille, soit le 21e investissement en importance. Berkshire en a récupéré davantage Lennar Classe B (LEN.B) également. Cependant, avec moins de 0,1 % du portefeuille, cela est essentiellement sans importance pour une entreprise de la taille de Berkshire.
Actions que Berkshire vend
Berkshire a inversé sa trajectoire Chevron (CVX) au premier trimestre, réduisant de 35 % sa position dans la major pétrolière intégrée. Après avoir renforcé sa participation au quatrième trimestre, la holding a vendu 46 millions d’actions pour démarrer l’année. Berkshire, propriétaire du Actions Dow Jones cotées à l’achat depuis le quatrième trimestre 2020, il détient toujours plus de 84 millions d’actions d’une valeur de 17,5 milliards de dollars à la fin du trimestre. Et avec une pondération de plus de 6,6 % dans le portefeuille, CVX reste le cinquième titre de Berkshire.
Dans une autre reprise des trimestres précédents, Buffett a de nouveau vendu Banque d’Amérique (BAC), qui constitue une participation majeure depuis 2017. Ne paniquez pas cependant. Berkshire a réduit ses investissements dans la deuxième plus grande banque du pays de moins de 1 %.
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Avec 513 millions d’actions valant plus de 25 milliards de dollars au 31 mars, BAC a perdu une place, au troisième rang de Berkshire.
Dans les autres ventes, Berkshire a continué à assouplir ses DaVita (DVA), sa 11e participation, cette fois à 5 %. La société a également considérablement réduit son exposition aux Marques Constellations (STZ), prise de participation qu’elle a initiée fin 2024, à 95%.
Ailleurs, Berkshire a réduit ses participations dans Liberty Live Holdings (LLYVK) et Nucor (NUE), mais avec des pondérations de portefeuille inférieures à 1 %, respectivement, ces noms ne font pas bouger les choses.
Les changements les plus importants ont pris la forme de sorties. Après avoir réduit sa participation de 77 % au dernier trimestre, Berkshire a liquidé sa position dans Amazon.com (AMZN).
Un certain nombre d’autres noms familiers ont également été bannis du portefeuille. Apparemment, Berkshire n’est plus fan des processeurs de paiement, après avoir cédé ses participations dans les deux. Visa (V) et MasterCard (MA). La société holding détenait les deux actions depuis 2011.
J’ai également reçu le démarrage Communications de la Charte (CHTR), Diageo (DÉO), Groupe UnitedHealth (UNH), Domino’s Pizza (DPZ), Heico (HEI), Publicité Lamar (LAMR), Groupe de Formule 1 (FWONK), Avoirs des Braves d’Atlanta (BATRK), Piscine Corp. (PISCINE), Allégion (ALLÉ), Aon (AON), Liberty Amérique Latine Classe A (LILA) et Liberty Amérique Latine Classe C (LILAK).
Le bilan des avoirs de Berkshire
Alors que les sorties de Visa et Mastercard représentent des changements importants, Abel a nettoyé une série de paris pour la plupart immatériels pris par Berkshire au cours des dernières années. Et même si le portefeuille reste fortement concentré, sa concentration est désormais davantage pondérée sur ses 10 principaux titres, avec une exposition moindre aux cinq premiers.
C’est effectivement une nouvelle ère.
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