De nombreux investisseurs regardent ce que Warren Buffett achète et suivi les dépôts réguliers 13F de son gestionnaire d’investissement emblématique Berkshire Hathaway (BRK.B) est un moyen simple de le faire.
Ces rapports trimestriels à la Securities and Exchange Commission (SEC) nécessitent des divulgations d’achat et de vente par des institutions qui gèrent plus de 100 millions de dollars, telles que les fonds communs de placement, les fonds spéculatifs, les fonds de pension, les conseillers en placement et les compagnies d’assurance enregistrées.
Berkshire a fait des vagues en 2013 avec son investissement initial dans Kraft et sa participation qui en résulte Kraft Heinz (KHC) Après un mégamerger avec Peer Heinz. Les dépôts 13F de Berkshire en ce qui concerne cet investissement particulier ont été remarquablement cohérents depuis lors.
Il y a dix ans, Berkshire a déclaré 325 634 818 actions de KHC. Depuis son dernier rapport de la SEC en mai, ce chiffre est exactement le même.
Maintenant, le marché est en effervescence d’une vente potentiellement perturbatrice de la participation KHC de Berkshire. Disons qu’il y a du mérite aux rumeurs: pourquoi Warren Buffett et Berkshire Hathaway voudraient-ils vendre?
Et qu’est-ce que cela signifie pour les actionnaires de BRK.B et KHC si une telle transaction a lieu?
Merger Kraft Heinz et histoire récente
Heinz Ketchup a été présenté en 1876, donc les racines de cette entreprise remontent à un long chemin. Cependant, les 15 dernières années de l’histoire des entreprises sont particulièrement pertinentes pour les récents problèmes de KHC.
En 2012, Kraft Foods a transformé ses offres de collations sous le nom de Mondelez International (MDLZ). L’idée était que Oreo Cookies et Cadbury Chocolates avaient une empreinte plus mondiale et orientée vers la croissance que les autres aliments de bois transformés du portefeuille de produits.
Mondelez était en fait la majeure partie des opérations à l’époque, d’une valeur d’environ 36 milliards de dollars par rapport au bras Staples de 19 milliards de dollars qui a été laissé en tant que Kraft.
En 2013, Warren Buffett et Berkshire Hathaway se sont associés à 3G Capital Management pour acheter l’ensemble de HJ Heinz pour 23,3 milliards de dollars et ont pris l’entreprise privée.
La participation initiale de Buffett-Berkshire était de près de 10 milliards de dollars, atteignant environ 325 millions d’actions.
En 2015, Kraft et Heinz ont été écrasés dans une fusion de 45 milliards de dollars. L’accord a entraîné une charge de dette combinée d’environ 33 milliards de dollars à la nouvelle entité.
La direction a réduit le dividende, réduit les dépenses pour le développement de produits et évitée la planification générale à long terme.
Les consommateurs étaient déjà sceptiques quant aux aliments emballés hérités et les investisseurs étaient impatients d’histoires de croissance passionnantes et, comme la rue Main a abandonné ses produits, Wall Street a abandonné le KHC.
La participation initiale de Berkshire reste inchangée à environ 325 millions d’actions, ce qui en fait une constante rare sur cette période tumultueuse.
Buffett et Berkshire vendront-ils Kraft Heinz?
Berkshire a accumulé des dividendes sur ses actions en cours de route. Mais du point de vue de la part de partage, l’accord a été un raté.
Le KHC combiné a commencé à négocier environ 46 $ après la fusion, mais a clôturé à 28,78 $ le 24 juillet, une perte de plus de 35%. Pire, le stock de KHC est en baisse de 70% de son niveau de courte durée en 2017.
Compte tenu de cette sous-performance – et avec Warren Buffet qui devait célébrer son 95e anniversaire en août – il semble naturel pour Berkshire d’envisager de fermer les livres sur le passé et de regarder vers l’avenir.
En outre, la thèse d’investissement de Berkshire a priorisé les actions génératrices de revenus qui offrent des flux de trésorerie solides, et KHC ne correspond clairement pas à ce moule. Non seulement Kraft Heinz a exécuté une baisse de dividende de 2019, mais elle reste gonflée avec 20 milliards de dollars de dette restante qui provoque une traînée persistante sur les finances.
En plus de cela, la preuve la plus flagrante qu’une sortie pourrait être à venir est que les représentants de Berkshire ont déjà quitté le conseil d’administration de Kraft Heinz.
Avec une participation massive qui représente plus d’un quart de toutes les parts, cependant, toute sortie ne sera pas facile. C’est là qu’une ingénierie financière – y compris une rupture de Kraft et Heinz – pourrait entrer.
Les membres du conseil d’administration de Berkshire ont admis publiquement la poussée pour des explorations de fusion et d’acquisition récemment, et un tel accord pourrait fournir un pouvoir d’achat intégré par la restructuration et l’assistance des acheteurs institutionnels.
De plus petites désinvestissements ont eu lieu à Berkshire, y compris une récente transaction pour vendre sa division alimentaire pour nourrissons et spécialisés à NewPrinces, un grand producteur alimentaire de la région.
Mais les défis récents semblent être structurels et exiger une grande décision.
Buffet, Berkshire et quelle est la prochaine étape pour KHC
Berkshire pouvait théoriquement embrouiller le visage de tout cela. Mais comme le récent moulin de rumeurs semble l’indique, il est plus probable qu’ils utiliseront toute retransformation chez KHC comme une opportunité de couper et de courir.
Pour ceux qui veulent un contexte sur ce qui peut arriver, cela vaut la peine de regarder en arrière la façon dont les actions précédentes ont fonctionné après que Berkshire Hathaway a vendu une participation importante.
Plus récemment, en mai, Berkshire a annoncé avoir vendu quelque 14 millions d’actions de Citigroup (C), selon son dossier 13F. Pour être clair, cette transaction a été annoncée en mai, mais s’est produite dans la période de référence du 1er au 31 janvier.
Cependant, vous le coupez, ces 14 millions d’actions ne retenaient pas les actions C, qui ont rallié près de 35% en 2025.
Tout comme notable, le volume moyen pour Citigroup est presque exactement le même montant à 14 millions d’actions par jour. En d’autres termes, Berkshire aurait pu satisfaire toute la demande du marché pour une session si personne d’autre sur la planète vendait une seule part de Citi.
Malheureusement, le volume quotidien dans KHC est également d’environ 14 millions d’actions, ce qui signifie que la participation totale s’élève à plus d’un mois de volume de négociation plutôt qu’une seule journée.
Donc Berkshire n’a pas à jeter toutes ses actions à la fois. Cependant, un saignement lent de la vente pourrait fournir un signal public qui fait que la vente des autres investisseurs a également été à la vente, créant une boucle de rétroaction négative qui punit les actions.
La prochaine date de reporting de Berkshire 13F est le 14 août et elle sera surveillée de près. L’essentiel est un pieu comme celui-ci est difficile à éliminer sans faire des vagues.
C’est bien sûr la raison pour laquelle Berkshire peut être si désireux d’un arrangement alternatif aux côtés d’une fusion, d’une rupture ou d’un autre changement structurel.
