(Crédit image : Ramon Costa/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)
Peu d’entreprises ont joué un rôle aussi critique dans les communications mobiles que Qualcomm (QCOM). Les puces et les appareils technologiques du géant de la technologie fabriqués par tout le monde Pomme (AAPL) à ZTE (ZTCOY). Dans le même temps, Qualcomm engrange des milliards de dollars de revenus en redevances grâce aux licences sur ses brevets.
Sur la base de son omniprésence et de son illustre histoire d’innovation technologique, on pourrait penser que QCOM a été un excellent pari d’achat et de conservation.
Ce n’est pas le cas.
La plupart du temps, QCOM est de l’argent mort. Et comme au cours des deux dernières décennies, cela a été un gouffre en termes de coûts d’opportunité.
Qualcomm a été fondée dans les années 1980, mais elle est devenue un perturbateur technologique lorsque le marché de la téléphonie mobile a explosé à la fin de la décennie suivante. La technologie cellulaire numérique CDMA de la société est devenue une norme mondiale et presque tous les fabricants de téléphones l’ont autorisée sous licence.
Qualcomm a suivi cette victoire en se tournant vers la conception de semi-conducteurs pour les appareils mobiles. Snapdragon, qui intégrait des processeurs, des GPU, des modems et d’autres composants sur une seule puce, est devenu le processeur incontournable pour les smartphones Android.
Aujourd’hui, Qualcomm fait évoluer ses plates-formes Snapdragon pour alimenter, entre autres, l’IA, les PC et les smartphones Android haut de gamme. Il espère même concurrencer les puces de la série M d’Apple (AAPL).
Cependant, même si les analystes ont tendance à être optimistes quant aux perspectives de Qualcomm, ses performances passées ont été décousues.
Les valorisations héritées de l’époque du go-go dot-com n’ont pas rendu service aux investisseurs pendant des années – mais les vents contraires juridiques et les rêves déçus ont fait encore plus mal. L’entreprise a passé une bonne partie des années 2010 à lutter contre des poursuites antitrust aux États-Unis et à l’étranger. Qualcomm a également eu une confrontation meurtrière avec un petit client connu sous le nom d’Apple.
Pour ajouter l’insulte à l’injure, la tentative de Qualcomm d’acquérir Semi-conducteurs NXP (NXPI) a été bloqué par les régulateurs. Une offre publique d’achat hostile sur Qualcomm par Broadcom (AVGO) a également été interrompu.
Jetez un œil au chiffre d’affaires de Qualcomm et vous verrez que les revenus augmenteraient jusqu’à 30 % un an, puis diminueraient de 7 % l’année suivante. La situation instable et incertaine a naturellement pesé sur les retours.
L’essentiel sur les actions Qualcomm ?
Sur toute sa durée de vie en tant que société cotée en bourse, l’action QCOM double presque la performance du marché dans son ensemble, avec un rendement total annualisé (variation de prix plus dividendes) de 19,9 % contre 10,8 % pour le S&P 500.
Malheureusement, c’est à peu près la seule période pendant laquelle QCOM semble bon. En effet, le titre technologique est à la traîne par rapport au marché dans son ensemble sur presque toutes les périodes standardisées que vous consultez. (Au cours des 10 dernières années, QCOM a surperformé le S&P 500 d’environ 1,6 point de pourcentage.)
(Crédit image : YCharts)
À quoi ressemble ce genre de sous-performance chronique sur un relevé de courtage ? Jetez un œil au graphique ci-dessus et vous verrez que si vous investissiez 1 000 $ dans des actions Qualcomm il y a 20 ans, elles vaudraient aujourd’hui environ 5 600 $, soit un rendement total annualisé de 9 %.
La même somme investie dans le S&P 500 vaudrait théoriquement 7 900 $ aujourd’hui, soit 10,9 % en rythme annualisé.
Les actions QCOM peuvent-elles enfin commencer à offrir des résultats aux investisseurs patients ?
Sur les 36 analystes couvrant le titre des semi-conducteurs interrogés par Intelligence du marché mondial de S&P11 l’évaluent à un achat fort, cinq disent acheter, 19 l’ont à conserver et un l’appelle une vente forte. Cela correspond à une recommandation consensuelle d’achat, bien qu’avec une conviction modeste.
Parlant au nom des taureaux, l’analyste d’Argus Research Jim Kelleher aime la façon dont Qualcomm gère la perte continue de son activité Apple en se concentrant sur une foule d’autres opportunités.
« Les processeurs Snapdragon sont bien adaptés à l’ère de la Gen AI sur appareil », écrit l’analyste. « Qualcomm connaît une croissance rapide sur des marchés tels que l’automobile, les réseaux et l’IoT et dispose d’un flux de redevances inégalé. Sur cette base, QCOM semble sous-évalué par rapport à d’importantes perspectives de croissance à long terme. »
