Si quelque chose est aussi américain que le baseball, les hot-dogs et la tarte aux pommes, c’est bien Gué Moteur (F).
Le constructeur automobile légendaire nous a tout offert, du modèle T à la Mustang en passant par la camionnette F-150. Pendant la Seconde Guerre mondiale, contribuant ainsi à l’arsenal de la démocratie, Ford s’est tourné vers la production militaire en produisant des bombardiers B-24.
Peu d’entreprises ont un passé aussi fier et illustre. Malheureusement pour les actionnaires de longue date de Ford, les jours de gloire de l’entreprise semblent être une histoire du 20e siècle.
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Grâce à la popularité explosive de ses SUV Explorer et de ses camions de la série F, Ford était le constructeur automobile le plus rentable au monde – en 1999. Cette année-là, le titre a atteint son niveau record. Depuis, il n’a pas été près de s’en remettre.
Il est vrai que les 20 dernières années ont récompensé les entreprises agiles et peu capitalistiques au détriment d’entreprises laborieuses et à forte intensité d’investissement comme les constructeurs automobiles. Le marché automobile mondial a également radicalement changé, avec une concurrence accrue de la part des entrants étrangers et l’émergence des véhicules électriques.
Mais Ford a également subi de nombreuses blessures auto-infligées.
Bien que l’entreprise ait évité un plan de sauvetage du gouvernement fédéral pendant la Grande Récession, elle a dû hypothéquer la quasi-totalité de ses actifs afin de rester liquide.
Ensuite, il y a les problèmes de longue date de Ford en matière de qualité de fabrication. L’entreprise est régulièrement en tête de tous les constructeurs automobiles américains en termes de rappels totaux. Non seulement cela nuit à la marque, mais c’est aussi un casse-tête financier. En 2024, Ford a dépensé 2 milliards de dollars en un seul trimestre en raison d’une hausse inattendue des coûts de garantie.
Dans un autre cas, la stratégie EV de Ford a été un désastre. La baisse des ventes de modèles tels que le F-150 Lightning et la Mustang Mach-E a conduit la division EV de l’entreprise à déclarer une perte de près de 5 milliards de dollars en 2025. Ford s’attend à ce que la division perde encore 4 à 4,5 milliards de dollars en 2026.
Pour couronner le tout, Ford s’attend à ce que les droits de douane sur l’acier et l’aluminium réduisent son bénéfice d’exploitation de près de 2 milliards de dollars par an.
Oh, et le bilan est également gonflé. L’activité de financement à la consommation de Ford représente environ 85 % de l’énorme endettement de l’entreprise. Avec plus de 160 milliards de dollars de dette totale, le ratio d’endettement des actions Ford s’élève à 4,54. C’est une augmentation par rapport à 2,84 il y a cinq ans, et cela tend à rendre les actionnaires nerveux. Des coûts d’intérêt plus élevés et potentiellement volatils rendent plus difficile la modélisation des bénéfices futurs.
L’essentiel sur les actions Ford
Comme vous l’avez peut-être deviné, les actions Ford sont depuis très longtemps à la traîne du marché.
Sur toute sa durée de vie en tant que société cotée en bourse, l’action de consommation discrétionnaire a généré un rendement total annualisé (variation de prix plus dividendes) de seulement 3,6 %. Le S&P 500 a généré un rendement total annualisé de 10,6 % sur la même période.
C’est à peu près la même histoire au cours des trois, cinq, dix et quinze dernières années. Les actions Ford sont à la traîne du marché dans son ensemble, et avec de larges marges.
Ce qui nous amène à ce que vaudrait aujourd’hui 1 000 $ investis dans des actions Ford il y a vingt ans. Alerte spoiler : c’est moche.
Jetez un œil au tableau ci-dessus et vous verrez que si vous investissiez une somme d’argent dans Ford il y a 20 ans, elle vaudrait aujourd’hui environ 2 900 $. Cela représente un rendement total annualisé de seulement 5,4 %. La même somme investie dans un fonds indiciel S&P 500 vaudrait environ 7 300 $, soit 10,5 % annualisé.
Où vont les actions Ford à partir d’ici ? Wall Street est plutôt cool sur le nom, lui donnant une recommandation consensuelle de Hold. Sur les 22 analystes couvrant l’action F interrogés par S&P Global Market Intelligence, deux l’évaluent à Strong Buy, trois disent Buy, 16 l’évaluent à Hold et un l’appelle Strong Sell.
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