La bonne nouvelle pour ceux qui souffrent depuis longtemps 3M (MMM) est que le titre a battu l’ensemble du marché au cours de l’année écoulée, et Wall Street est collectivement optimiste sur MMM pour la première fois en 15 ans.
La mauvaise nouvelle est que les actions de ce titre autrefois illustre de premier ordre ont été un pari d’achat et de conservation lamentable.
Cela peut être un choc. Après tout, peu de conglomérats industriels multinationaux jouissent de la reconnaissance de 3M. L’inventeur du ruban de masquage, du scotch et des post-it trouve probablement un écho auprès des consommateurs d’une manière que ses pairs tels que PPG Industries (PPG) ou Illinois Tool Works (ITW) ne trouvent pas.
3M porte également une certaine gravité grâce à son histoire distinguée. Fondée au début du XXe siècle sous le nom de Minnesota Mining and Manufacturing Company, MMM est devenue une centrale d’innovation. Aujourd’hui, l’entreprise produit de tout, depuis les équipements de protection individuelle et les adhésifs jusqu’aux écrans électroniques et aux matériaux avancés.
C’est difficile à croire aujourd’hui, mais ce conglomérat de la vieille économie était autrefois considéré comme élégant, voire tout à fait sexy. 3M investit depuis longtemps dans la recherche et le développement et encourage toujours ses employés à consacrer 15 % de leur temps à leurs propres initiatives.
Lorsque 3M a été ajoutée au Dow Jones Industrial Average en 1976, cela était en partie dû à ses prouesses technologiques contemporaines. Pour un fabricant industriel diversifié, c’était une entreprise plutôt passionnante.
Hélas, le 21ème siècle n’a pas été aussi bon pour 3M ni pour ses actionnaires. Même si les analystes n’ont pas été aussi optimistes quant aux perspectives de MMM depuis des lustres, quiconque a tenu bon pendant ce qui a été une décennie perdue a beaucoup de rattrapage à faire.
Plusieurs facteurs ont pesé sur 3M au fil des années. La croissance stagnante des revenus était un vent contraire, mais le surplomb massif provenait d’années de poursuites judiciaires concernant les « produits chimiques éternels » (PFAS) et d’affirmations selon lesquelles ses bouchons d’oreilles Combat Arms entraînaient une perte auditive.
MMM est sorti de son long cauchemar contentieux en 2024 et a décidé de se rationaliser. Le marché a applaudi lors de la scission de son activité de soins de santé, Solventum (SOLV), en avril 2024 ; cependant, la perte de revenus et de flux de trésorerie disponible qui en a résulté a contraint l’entreprise à réduire son dividende.
Cela a piqué les investisseurs en actions. 3M était l’un des meilleures actions à dividendes pour une croissance fiableaprès avoir augmenté ses versements pendant 64 années consécutives. Suite à la réduction, il n’est plus membre du S&P 500 Dividend Aristocrats.
L’essentiel sur les actions MMM ?
Cette période de troubles a conduit à de graves sous-performances. MMM est actuellement à la traîne du rendement total annualisé du S&P 500 (variation des prix plus dividendes) sur chaque période standardisée au-delà de 52 semaines.
Sur l’ensemble de sa vie en tant que société publique, MMM a généré un rendement annualisé de 9,7 %, soit un retard d’environ un point de pourcentage par rapport au marché dans son ensemble. Il est également largement en retard sur le S&P 500 au cours des dernières périodes de trois, cinq, 10 et 15 ans.
Ce qui nous amène à ce que vaudrait aujourd’hui 1 000 $ investis dans des actions MMM il y a 20 ans. La réponse : pas assez.
Jetez un œil au graphique ci-dessous et vous verrez que le stock industriel a été un gouffre noir en termes de coût d’opportunité.
Si vous aviez investi mille dollars il y a vingt ans, cela vaudrait aujourd’hui environ 4 500 $, soit un rendement total annualisé de 7,7 %.
La même somme investie dans le S&P 500 vaudrait théoriquement 8 000 $ aujourd’hui, soit un rendement annualisé de 10,8 %.
Quant à la direction que prend MMM à partir de maintenant, la rue est plus « constructive » qu’elle ne l’a été depuis très longtemps. Sur les 17 analystes interrogés par Intelligence du marché mondial de S&Phuit actions notées à Strong Buy, deux disent Acheter, cinq l’ont à Hold et deux disent Vendre. Cela correspond à une recommandation consensuelle d’achat, bien qu’avec une conviction mitigée.
Il s’agit également du cours le plus haussier que la rue ait jamais connu sur MMM depuis 2011.
Analyste de recherche Argus Kristina Ruggeriqui évalue les actions à l’achat, cite, entre autres facteurs, la manière dont l’entreprise exécute sa stratégie de redressement.
« MMM progresse désormais en prenant des mesures agressives pour améliorer ses revenus et ses bénéfices, y compris des efforts de ventes croisées et des investissements dans l’entreprise », écrit Ruggeri. « L’entreprise subit également une restructuration à l’échelle de l’entreprise, apportant des améliorations à sa chaîne d’approvisionnement et améliorant l’efficacité de ses usines de fabrication. Dans l’ensemble, les marges s’élargissent de manière significative et les flux de trésorerie restent solides. »
