Après avoir supervisé un grand ménage de Berkshire Hathaway (BRK.B) au cours de ses trois premiers mois en tant que PDG, Greg Abel a enchaîné avec un changement important dans le déploiement du capital au cours du deuxième trimestre.
Bien que Berkshire ait été un acheteur net d’actions pour la première fois après 14 trimestres consécutifs d’assouplissement des actions, la société n’a révélé aucune nouvelle position spectaculaire ni aucun ajout important dans un dossier déposé par la Securities and Exchange Commission (SEC) le 14 août.
Il est vrai qu’en juin, Berkshire a acheté pour 10 milliards de dollars supplémentaires d’actions de la société mère de Google. Alphabet dans le cadre d’un placement privé. L’opération, divulguée dans le rapport trimestriel de la société, a augmenté ses avoirs en actions de classe A (GOOGL) de 45 % et en actions de classe B (GOOG) de plus de 650 %.
Avec 9,4 % de la valeur du portefeuille d’actions américaines de Berkshire, GOOGL constitue désormais la quatrième position de la société. Les actions de classe B, à 3,2 % du portefeuille, constituent désormais le 10e titre de la société. Berkshire a initié sa participation dans le géant de la technologie au troisième trimestre 2025.
Par ailleurs, Berkshire a finalisé en juillet son acquisition pour 6,8 milliards de dollars du constructeur d’habitations américain Taylor Morrison.
Abel supervise le portefeuille d’actions de Berkshire Hathaway, bien que Buffett garde la main et joue un rôle consultatif clé. Cela dit, les temps ont changé.
La société a ajouté une nouvelle action à ses avoirs au deuxième trimestre — Dr Horton (DHI) – mais il a ensuite acheté et vendu le constructeur de maisons à plusieurs reprises dans le passé. Et tandis que Berkshire a augmenté ses participations dans certaines positions existantes, nouvelles et anciennes, elle a également continué à réduire certaines participations historiques.
Il est intéressant de noter que Berkshire a réduit certains investissements dans le secteur financier, notamment le favori de longue date de Buffett. Banque d’Amérique (BAC).
Mais avant d’aborder les actions achetées et vendues par Berkshire Hathaway au deuxième trimestre, examinons la situation plus large du capital. En plus d’être un acheteur net d’actions pour la première fois depuis plus de deux ans – le conglomérat a réalisé 19,8 milliards de dollars d’achats contre 3,7 milliards de dollars de ventes – il a également racheté 4,5 milliards de dollars de ses propres actions. Il s’agit du rachat trimestriel le plus important réalisé par Berkshire depuis 2021. En outre, Berkshire a racheté 3,3 milliards de dollars supplémentaires en juillet.
Certaines personnes ont critiqué Berkshire pour ne pas avoir fait fructifier ses réserves de liquidités. Eh bien, Abel semble y avoir répondu. Les liquidités de Berkshire sont toujours gargantuesques, mais elles sont tombées à 365 milliards de dollars au deuxième trimestre, contre un record de 380 milliards de dollars à la fin du premier trimestre.
Avec une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars, Berkshire conserve toujours une sorte de portefeuille d’environ 325 milliards de dollars en actions et les 365 milliards de dollars susmentionnés en liquidités.
Avant d’aborder les achats et ventes les plus récents de Berkshire, il est important de savoir que Berkshire a toujours géré un portefeuille très concentré.
À l’exclusion des actions de courtage japonaises de la société et des autres actions étrangères, Pomme (AAPL) représente à lui seul plus d’un cinquième du portefeuille d’actions de Berkshire. (C’est une baisse par rapport à plus de 40 % à son apogée.)
En outre, les cinq principaux titres d’actions américaines de Berkshire représentent environ 68 % de la valeur de son portefeuille, tandis que les 10 principaux titres en représentent 88 %.
Comme Buffett aime le dire, la diversification est pour ceux qui ne savent pas ce qu’ils font.
Actions que Berkshire achète
Buffett a évité les compagnies aériennes pendant des décennies. Lorsqu’il est finalement arrivé, son timing était terrible, répartissant ses paris entre une poignée de grands transporteurs peu de temps avant que le COVID-19 ne fasse basculer l’industrie. En conséquence, il a rapidement fermé ces postes.
C’est donc une marque de changement que Berkshire ait augmenté sa participation dans Lignes aériennes Delta (DAL) de 44 % au deuxième trimestre après avoir initié la position trois mois plus tôt. La société a acheté 17,5 millions d’actions supplémentaires, portant son total de participations à plus de 57 millions. Avec une valeur marchande de 5,4 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre, le transporteur aérien est désormais la 13e participation de Berkshire.
(Crédit image : Patrick van Katwijk / Contributeur)
Dans le cadre d’un autre mouvement dans le secteur de la construction résidentielle, Berkshire a accru ses positions dans Lennar Actions de classe A (LEN) et de classe B (LEN.B), de 30 % et 25 %, respectivement. Avec 0,4%, LEN est le 18ème investissement de l’entreprise. LEN.B, à moins de 0,1%, est essentiellement peu significatif.
Pendant ce temps, Berkshire a ajouté deux récents ajouts à ses investissements. Elle a renforcé sa participation dans La New York Times Co. (NYT) de près de 4 %, tout en doublant plus que sa position dans Macy’s (M). NYT représente environ 0,4 % du portefeuille, tandis que M se situe à moins de 0,1 %. Même s’il est agréable d’avoir l’imprimatur de Berkshire Hathaway, il ne s’agit pas d’investissements fastidieux pour une entreprise valant des milliers de milliards de dollars.
Actions que Berkshire vend
Dans une reprise des trimestres précédents, Berkshire a de nouveau vendu une partie Banque d’Amérique titre, qui constitue un titre majeur depuis 2017. Il est cependant trop tôt pour paniquer. Berkshire a réduit ses investissements dans la deuxième banque du pays en termes d’actifs de moins de 6 %. BAC fait toujours partie des cinq premiers titres, bien que GOOGL l’ait remplacé à la quatrième place.
Ailleurs, Abel a réduit le nombre d’exploitants de supermarchés Kröger (KR), réduisant la position de 22%. À 0,7 % de la valeur du portefeuille, KR tombe au 16e rang de Berkshire, contre 12e à la fin du premier trimestre.
(Crédit image : Getty Images)
Dans le secteur financier, Berkshire a assoupli ses investissements dans Allié Financier (ALLY) de près de 7%, tout en réduisant sa position dans Capital One Financier (COF) de 58%. ALLY ne représente que 0,4 % du portefeuille d’actions américaines de Berkshire, tandis que COF s’élève à 0,2 %.
Enfin, Berkshire a réduit son exposition aux Nucor (NUE) de 52 %. NUE représente désormais environ 0,1 % du portefeuille, soit la 24e position de l’entreprise. Lors de la seule sortie, Berkshire a vendu la totalité de sa participation dans Marques Constellations (STZ), position qu’elle a initiée au dernier trimestre 2024. A moins de 0,1% du portefeuille avant la liquidation, STZ était peu significatif.
Le bilan des avoirs de Berkshire
Abel continue de refaire le portefeuille de Berkshire et la manière dont il déploie le capital, à sa propre image. Les gros paris sur la technologie sont en faveur, et il double ses investissements récents, tels que Macy’s et The New York Times Co. Berkshire aime aussi clairement l’exposition aux constructeurs d’habitations.
Dans le même temps, Abel réduit son exposition à plusieurs investissements historiques et à des noms moins importants. Bien que le portefeuille reste fortement concentré, sa concentration est désormais davantage pondérée sur ses 10 plus grands titres, avec une exposition moindre aux cinq premiers.
C’est effectivement une nouvelle ère.
SUJETS
