Les introductions en bourse sont de retour – tout comme le battage médiatique. SpaceX (SPCX) a lancé son introduction en bourse record en juin, et les poids lourds de l’intelligence artificielle Anthropic et OpenAI ont également déposé une demande d’introduction en bourse, bien que l’on parle de ce dernier, le développeur de ChatGPT, qui pourrait retarder sa prochaine introduction en bourse jusqu’en 2027.
Alors que Wall Street commercialise ses objets les plus brillants et les plus brillants, les investisseurs qui envisagent de posséder une part de ces sociétés publiques fraîchement créées ne peuvent pas acheter aveuglément. C’est l’heure de la diligence raisonnable. L’heure des devoirs. Et cela signifie qu’il est temps d’étudier le prospectus d’introduction en bourse. Ce document juridique, connu sous le nom de S-1, s’apparente à un confessionnal d’entreprise, car il expose la thèse d’investissement, dévoile des secrets financiers et signale tous les risques imaginables.
« Le prospectus est la première fois qu’une lumière significative est portée sur une entreprise privée », déclare Kaush Amin, responsable des investissements sur les marchés privés chez US Bank Asset Management.
Un prospectus peut être sec, technique et ressembler à des centaines de pages de petits caractères – comme c’est souvent le cas. C’est toujours une lecture incontournable. Tout comme un acheteur de maison ne devrait pas acheter une maison sans avoir examiné le rapport d’inspection, aucun investisseur sérieux ne devrait risquer d’acheter des actions d’une action nouvellement cotée en bourse sans lire le prospectus.
« C’est là que se situe la véritable histoire », déclare Robert Edwards, directeur des investissements chez Edwards Asset Management.
Une autre considération pour les investisseurs est la santé du marché des introductions en bourse lui-même. Alors que le marché haussier reste solide et que le sentiment des investisseurs est optimiste, les banquiers d’investissement veulent profiter de la fenêtre ouverte pour conclure des transactions et introduire en bourse des sociétés auparavant privées.
Cette année s’annonce comme la meilleure année pour les introductions en bourse depuis le boom de 2021, selon le cabinet d’études PEInvest. Wall Street a tendance à lancer ses introductions en bourse vedettes en premier. Et à mesure que l’enthousiasme des investisseurs augmente, Wall Street se précipite vers des licornes plus spéculatives et moins connues, qui peuvent comporter des risques plus importants.
Une introduction en bourse qui est bonne pour les banquiers de Wall Street peut ne pas l’être pour les investisseurs de Main Street. « Les dernières étapes (d’un cycle d’introduction en bourse) sont celles où les gens se retrouvent à investir dans de mauvaises histoires », prévient Edwards.
Vous n’avez pas besoin d’un doctorat en finance ou d’un diplôme en comptabilité pour traduire la prose broussailleuse d’un prospectus en anglais simple. La clé est de savoir quoi chercher et où le trouver afin de pouvoir digérer les informations nécessaires pour prendre une décision d’investissement éclairée.
« Le prospectus est vraiment le seul endroit où vous pourrez avoir une image précise de la santé de l’entreprise », explique Erin Kolo, gestionnaire de portefeuille chez la société de gestion financière Baird.
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Parce qu’un prospectus boursier n’est pas aussi amusant, bien rédigé ou facile à lire qu’un roman policier de James Patterson, vous pourriez être soulagé d’apprendre qu’il n’est pas nécessaire que vous le lisiez d’un bout à l’autre.
Vous pouvez découvrir les points saillants, tels que ce que fait l’entreprise, qui la dirige, comment elle gagne de l’argent, si elle est rentable et, plus important encore, quels sont les risques, en lisant seulement quelques sections clés.
Nous vous indiquerons les parties qu’il est nécessaire d’examiner et les informations les plus importantes à rechercher. Considérez les informations ci-dessous comme un guide de prospectus en anglais simple, de type CliffsNotes.
Parmi eux :
Le résumé du prospectus
Votre premier arrêt devrait être le résumé. Cela vous donne un aperçu de haut niveau de la mission et des ambitions de l’entreprise ; son modèle économique, ainsi que ses principaux moteurs de croissance et risques ; ses ventes et revenus actuels (s’il gagne de l’argent) ; et les estimations des revenus et des bénéfices futurs.
Il peut également inclure des détails financiers tels que le marché total adressable (TAM) que la direction projette (le S-1 de SpaceX, par exemple, cite un TAM de 28 500 milliards de dollars). Votre travail consiste à déterminer si les attentes élevées d’une entreprise sont réellement à sa portée.
« Faites vos devoirs, posez des questions et remettez en question les hypothèses du prospectus », explique Amin.
Facteurs de risque
C’est là que l’entreprise avoue tout ce qui peut mal tourner. C’est plein de signaux d’alarme. Cela s’apparente aux panneaux « Attention » que vous voyez sur l’autoroute : le but est d’avertir des problèmes potentiels que vous pourriez avoir à traverser. « Vous voulez bien comprendre comment votre investissement pourrait ne pas aboutir », explique Kolo.
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Considérez cette section comme une liste de contrôle des risques. Il existe d’innombrables facteurs qui pourraient faire obstacle à un investissement prometteur. Voici quelques exemples de risques à surveiller : Une concurrence intense. Obstacles réglementaires. Défis juridiques. Une dépendance trop élevée à l’égard d’un seul client. Flux de trésorerie négatif.
Recours à des technologies non éprouvées (ou à des technologies qui n’existent pas encore). Ou des projections de croissance trop agressives qui pourraient ne jamais se concrétiser. « Les risques sont tous là ; ils sont tous répertoriés », déclare Edwards.
Utilisation des bénéfices
L’objectif d’une introduction en bourse est de lever des fonds. Il est donc important de savoir comment l’entreprise utilisera l’argent qu’elle lève. Ce que vous voulez voir, c’est que l’entreprise consacre la majeure partie des bénéfices à alimenter la croissance.
Par exemple, financer la recherche et le développement, recruter les meilleurs talents et développer de nouveaux produits sont de meilleures utilisations de l’argent que, par exemple, rembourser la dette.
Discussion et analyse de la direction
Cette partie du prospectus est l’endroit où la direction peut présenter sa version des faits aux investisseurs potentiels. Il donne une idée de la situation financière de l’entreprise, des tendances commerciales récentes et de la stratégie future. Il comprend tous les chiffres pertinents sur le bénéfice net, les revenus, les flux de trésorerie, les bénéfices et la dette.
Assurez-vous d’inspecter le bilan, le compte de résultat et d’autres points de données clés.
Plus important encore, la direction explique pourquoi les chiffres sont ce qu’ils sont. Les dirigeants d’entreprises expliquent, par exemple, pourquoi les ventes ont chuté ou grimpé en flèche, pourquoi il n’y a pas encore de flux de trésorerie, pourquoi ils parient gros sur un nouveau produit ou un nouveau marché, ou pourquoi il leur faudra peut-être plus de temps pour atteindre leurs objectifs de croissance et réaliser un bénéfice que prévu initialement.
« L’analyse vous indique ce qui se passe dans l’entreprise et pourquoi », explique Edwards.
Gestion
Si vous envisagez d’investir de l’argent dans une entreprise, il est important de savoir qui la dirige et ses antécédents. Vous n’investiriez pas dans une entreprise qui cherche à gagner de l’argent en volant vers Mars ou la Lune, comme c’est le cas de SpaceX, si le haut dirigeant faisait sa marque dans le secteur de la mode. La section de gestion d’un prospectus est une page biographique de la direction sous stéroïdes.
«Je passe d’abord à la section de l’équipe de direction», explique Steven Conners, fondateur et président de Conners Wealth Management. « S’ils ne parviennent pas à bien exécuter leur plan d’affaires, la qualité de leur produit n’a pas d’importance. »
Conners recherche des cadres ayant fait preuve de réussite, de préférence des diplômés d’universités de premier plan qui ont une expérience professionnelle dans les plus grandes entreprises du monde. « Cela ajoute de la crédibilité », déclare Conners.
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D’autres éléments à rechercher incluent les sections autonomes spéciales à la fin du prospectus, telles que « l’index des états financiers » inclus dans le SpaceX S-1. Plongez plus profondément ici. Ceux-ci peuvent ajouter des informations supplémentaires sur la situation financière de l’entreprise.
Enfin, assurez-vous de prendre connaissance du calendrier des blocages d’actions (la date à laquelle les initiés et autres investisseurs peuvent vendre les actions introduites en bourse pour la première fois). Ces informations peuvent être trouvées dans des sections portant des noms tels que « Actions éligibles à la vente future », « Mode de placement » ou « Prise ferme », ou en effectuant une recherche dans le prospectus à l’aide de mots clés ou d’expressions telles que « blocage » ou « période de restriction ».
La plupart des blocages autorisent la vente 90 ou 180 jours après l’introduction en bourse, bien que SpaceX utilise une nouvelle structure échelonnée. « Entourez la date (de verrouillage) sur votre calendrier », explique Edwards. « C’est à ce moment-là que vous découvrirez ce que les investisseurs intelligents pensent réellement de l’introduction en bourse. »
Si vous êtes tenté de sauter le prospectus avant d’acheter une introduction en bourse, détrompez-vous, déclare Amin de la banque américaine. Sans cela, « vous faites simplement un pari basé sur le battage médiatique et l’espoir ».
Une introduction en bourse passionnante peut être tentante, mais elle ne devrait constituer qu’un élément d’une stratégie d’investissement bien diversifiée.
Utilisez l’outil Bankrate ci-dessous pour entrer en contact avec un professionnel de la finance qui peut vous aider à élaborer une stratégie d’investissement alignée sur vos objectifs :
