Si vous êtes dans la dernière ligne droite de épargner pour la retraitevous entendrez généralement dire que votre transition vers des actifs plus stables comme les obligations devrait être progressive et que vous devriez continuer à vous appuyer sur les actions pour les rendements solides qu’elles sont historiquement connues pour offrir. En fait, si vous êtes à environ dix ans de la retraite, vous pourriez être enclin à conserver une bonne partie de votre argent dans un large éventail d’actions pour atteindre votre objectif d’épargne et terminer votre carrière l’esprit clair.
Mais les investisseurs qui espèrent une prochaine période de rendements solides pourraient être déçus. Certains experts tirent la sonnette d’alarme : le marché boursier est sur le point de connaître une crise. décennie perdue – ce qui signifie une décennie de rendements stables ou considérablement inférieurs à la moyenne.
Si vous comptez sur la croissance des marchés boursiers pour atteindre la ligne d’arrivée de votre retraite, c’est clairement une mauvaise nouvelle. Explorons pourquoi la peur d’une décennie perdue existe et si vous devriez ou non croire à ce battage médiatique.
La valeur des actions est très élevée
Fin 2024, Goldman Sachs estime qu’au cours des 10 années suivantes, le S&P 500 générerait un rendement total nominal annualisé de 3 %. Une fois ajustés à l’inflation, ces 3 % tombent à 1 % en termes réels.
Depuis lors, les experts sont en état d’alerte face à une décennie de rendements stagnants. Et les valeurs récentes du ratio CAPE dressent un tableau quelque peu alarmant.
Le ratio cours/bénéfice ajusté du cycle (CAPE), également connu sous le nom de ratio P/E de Shiller, mesure la valeur du S&P500 par rapport à la moyenne des gains déclarés des 10 années précédentes, ces gains étant ajustés en fonction de l’inflation. Contrairement au traditionnel Ratio cours/bénéficequi repose sur une seule année de bénéfices, le ratio CAPE réduit l’impact des fluctuations à court terme, offrant ainsi aux investisseurs une vision plus stable et plus fiable du marché.
En un mot, un ratio CAPE plus élevé suggère que le marché est surévalué. Un ratio CAPE inférieur suggère qu’il existe une marge de croissance.
Au moment d’écrire ces lignes, le ratio CAPE se situe à environ 42. La dernière fois qu’il a atteint un tel sommet, c’était à la fin des années 1990, avant le pic des dotcoms.
De nombreux investisseurs se souviennent de l’implosion du marché boursier en 2000. Mais ce qui est tout aussi significatif est qu’après ce krach, les investisseurs ont connu une « décennie perdue » au cours de laquelle le S&P 500 n’a produit que peu ou pas de croissance nette. Et étant donné la situation actuelle du ratio CAPE, on peut craindre une répétition.
« Les leaders du marché d’aujourd’hui génèrent des bénéfices réels et restituent du capital aux actionnaires. » -Frank Davis
Certaines craintes peuvent être infondées
L’idée de voir peu ou pas de croissance dans votre portefeuille de retraite peut être effrayante. Mais avant de paniquer, il est important de creuser plus profondément.
Matthieu Dickenfondateur et PDG de Strategic Wealth Designers, souligne que les inquiétudes concernant les valorisations boursières élevées ne sont pas tout à fait nouvelles, mais que le marché a continué de gagner de la valeur.
« Des valorisations élevées augmentent le risque et peuvent diminuer les rendements futurs, mais elles ne nous indiquent pas quand les marchés vont réévaluer », dit-il.
Dicken souligne également : « Les marchés évoluent rarement en ligne droite… Une décennie qui produit finalement des rendements moyens ou inférieurs à la moyenne peut encore inclure des périodes de gains, de corrections et de reprises importants. »
Franck Davisprésident de New Era Financial, souligne que même si le ratio CAPE a toujours été un indicateur utile des rendements futurs à long terme, le marché actuel est différent de celui que les investisseurs ont connu en 2000.
« La plupart des entreprises qui génèrent les gains du marché aujourd’hui sont des entreprises très rentables avec des bilans solides, des flux de trésorerie substantiels et des positions concurrentielles, contrairement aux entreprises technologiques de l’ère dotcom, qui ont été exagérées en raison de leurs besoins spéculatifs immédiats », explique-t-il.
Repensez à l’année 2000, lorsque Pets.com est devenu le symbole de l’investissement de millions de dollars en marketing sans chemin clair vers la rentabilité. L’entreprise est passée d’une publicité de plusieurs millions de dollars pour le Super Bowl à une liquidation en moins d’un an.
« Les leaders du marché d’aujourd’hui génèrent des bénéfices réels et restituent du capital aux actionnaires », poursuit Davis, ce qui les rend beaucoup moins spéculatifs que les chouchous d’Internet de la fin des années 1990.
Que faire si la retraite est dans 10 ans
Un marché boursier potentiellement surévalué ne change pas nécessairement le plan de match des épargnants pour la retraite qui n’en sont qu’à quelques années, voire une décennie environ, de leur parcours d’investissement. Si vous êtes à environ 10 ans de la retraite, c’est une autre histoire.
Mais cela ne signifie pas que vous devez vous résigner à une décennie de rendements nuls ou, pire encore, vous débarrasser de vos actions en panique.
« Le danger est que les investisseurs entendent ‘décennie perdue’ et procèdent à des changements drastiques d’allocation qui finissent par causer plus de préjudice que le risque qu’ils tentent d’éviter », explique Dicken. « Personne n’a de boule de cristal qui fonctionne, les investisseurs devraient donc se concentrer sur une bonne diversification. »
Davis est d’accord.
« Les investisseurs ne devraient pas ignorer les préoccupations actuelles en matière de valorisation », dit-il. « Trop souvent, les épargnants qui sont à 10 ans de la retraite manquent diversification et prennent plus de risques sectoriels qu’ils ne le devraient. Le plus grand risque n’est peut-être pas un krach boursier majeur, mais plutôt une période prolongée de rendements médiocres après une correction dans un secteur. »
Dicken recommande de constituer un portefeuille qui va au-delà des actions et des obligations dans divers secteurs du marché.
« Une bonne diversification inclut d’autres actifs tels que des alternatives comme le capital-investissement et le crédit privé, les rentes, les métaux précieux, les liquidités et parfois l’immobilier », dit-il.
Dicken affirme également que les investisseurs qui sont à environ dix ans de la retraite pourraient bénéficier d’une exposition à des secteurs du marché qui se négocient à des valorisations plus raisonnables, notamment actions internationales.
Une approche holistique est préférable
Si vous comptez sur votre portefeuille d’actions pour générer des rendements qui imitent ceux de la dernière décennie, il est peut-être temps de revoir certaines attentes, dit Dicken.
« Les régimes de retraite fondés sur un rendement annuel de 10 % devront peut-être être soumis à des tests de résistance à l’aide d’hypothèses plus conservatrices », insiste-t-il.
Cela dit, Dicken estime que la meilleure approche pour les 10 prochaines années n’est pas tant de prédire les performances du marché que de contrôler les variables possibles.
« Cela inclut l’augmentation des taux d’épargne, réduire les dettes inutilesen maintenant des réserves de liquidités adéquates et en garantissant que la diversification de votre portefeuille s’étend au-delà d’une poignée d’actions et d’obligations », explique-t-il.
Dicken souligne également l’importance de se préparer à un krach boursier précoce, connu sous le nom de risque de séquence de rendement.
« Un ralentissement majeur dans les années précédant ou suivant la retraite peut avoir un impact considérable sur la longévité du portefeuille », explique-t-il. « C’est pourquoi les investisseurs devraient progressivement constituer un portefeuille conçu non seulement pour la croissance, mais aussi pour la résilience. »
Davis est d’accord et pense qu’il est sage de maintenir une réserve d’actifs conservateurs qui pourraient contribuer à réduire l’impact d’une mauvaise performance du marché.
Ne présumez pas que tout est perdu
Au total, dit Davis, il n’y a aucune raison de supposer que les 10 prochaines années seront un désastre pour les investisseurs boursiers. Même si l’histoire suggère que les périodes de rendements faibles font partie intégrante du cycle d’investissement, en particulier lorsque les valorisations initiales sont trop élevées, cela ne signifie pas pour autant que le marché va forcément sous-performer.
Cela dit, Davis insiste sur le fait que les plans de retraite réussis ne reposent pas sur des prévisions.
« Plutôt que d’essayer de prédire la prochaine grande victoire du marché, les épargnants pour la retraite sont souvent mieux servis en construisant un plan financier capable de résister à des environnements de marché forts et faibles », dit-il.
